外資借券 大量放空台股

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】

中央銀行強力「趕」外資買股票，但炒匯熱錢魔高一丈。據透露，元月分外資透過「借券」管道大量放空台股，使台股從八千五百點狂瀉一千點，是這一波台股大跌的元凶，引起財金部會高層關注。

證券人士透露，外資放空台股，借券規模達到千億元以上；值得注意的是，外資還在繼續放空，暫無停止跡象，是台股漲不上來的主因之一。

據了解，國際禿鷹集團看好兩岸簽署金融監理備忘錄（ＭＯＵ）、開放陸資投資台股等題材，新台幣匯率可望升值，去年底、年初瘋狂匯入資金到台灣炒匯。

央行總裁彭淮南曾說，約四千億元外資匯入台灣後就放在新台幣活期存款帳戶，不進入股市目的正是要炒匯。央行祭出「不買股就匯出」策略，把外資趕到股市。

但金融界人士指出，這波國際熱錢湧入是衝著台幣而來，目的是炒匯，「外資本來就看空台股、不願意買股票」，卻被央行趕去買股票；為了「把錢留在台灣」坐等台幣升值，外資發明對付央行新招術：「向證交易所借券」，一手買台股、一手賣台股。

金融人士透露，今年初迄今，外資幾乎是天天淨匯入，卻天天賣超台股，詭異現象引起相關主管機關的高度注意。據了解，最近外資每天都是匯入，但都不是投資台股，而是支付「借券」保證金，目的在放空台股。

相關人士分析，外資借券的好處很多，一來可規避先前被央行趕去買股的風險（之前買股是做多，借券是放空）。二來借券沒有時間限制，等於「外資把券借過來，就一直拿在手上，他們只要不賣，央行就不能要求他們在兩周內把錢匯出去，一直等到台幣升值、賺到匯差為止。」

市場人士指出，當年交易所對外資設計出借券制度、建立借券平台，如今正好讓外資找到「反制」央行趕外資買股的漏洞，「就算央行查到，也拿他們沒轍，因為借券合法，是央行始料未及。」

【2010/02/26 聯合報】

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景氣，差點「紅」燈！ 就業，亮黃藍燈！

【聯合晚報╱記者吳孟庭/台北報導】
2010.02.26 03:03 pm

行政院經濟建設委員會今天下午將公布1月份景氣對策信號，外界原本預期可能亮出5年9個月以來首顆紅燈，但經建會上午表示，景氣燈號恐怕沒這麼快轉熱，預期1月將維持37分，連續第3個月亮出黃紅燈。值得注意的是，「非農業部門就業人數」將可望打破13個月以來的藍燈，亮出首顆黃藍燈。

近期失業率連五降，根據主計處已公佈的1月份就業情況，失業率降為5.68%，就業人口總數為1038萬8000人，比上個月多4000人。

而景氣燈號參考指標之一的「非農業部門就業人數變動率」，自2008年12月以來即呈現代表「低迷」的藍燈，但景氣復甦逐漸讓失業率下降，據統計，非農就業人口比去年同期增加約7萬8000人，因此今年1月份變動率將首度突破0.6%關卡達0.8%，燈號將可望從連續13個月以來的1分藍燈，突破為2 分的黃藍燈。

此外，由於基期低，多項指標也維持熱絡指標，惟直接及間接金融持續維持藍燈。原本外界預期在連續2個月37分的「黃紅燈」後，1月可增加1分達到象徵「熱絡」的紅燈(38分)門檻。

【記者陳雲上/台北報導】

中央銀行下午公布1月份金融概況，由於去年台股全年大漲75.83%，事後證實與12月份貨幣供給額M1B年增率飆出了30.3%的21年新高紀錄、活存資金衝出史上9兆5988億元巨量有關。但因比較基期影響，去年1月為農曆新年，預估今天公布的99年1月份M1B年增率將較去年12月的新高微跌，但年增率仍將維持兩位數的成長。

【2010/02/26 聯合晚報】

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債券ETF 下半年問世

【2010/02/23 經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】

為了讓小額投資人可以參與債券市場，櫃買中心正規劃債券指數型基金（ETF）商品，讓小額投資人可更容易參與債券市場，並獲取無風險的投資報酬。

據了解，櫃買中心將於4月推出債券ETF所追蹤的指數，依據初步規劃，將以5年期、10年期、20年期三期指標公債為標的，編制公債指數。

相關人士表示，此三期公債不僅流動性強、價格相當透明、市場籌碼也較多，台灣才剛發展債券ETF，最適合成為指數的成分債。等到未來市場比較成熟後，才會考慮納入公司債。

債券市場的買賣一向以專業投資機構及公司法人為主，主要是因為每一筆債券交易的買賣門檻高達5,000萬元，對資金有限的小額投資人而言，根本不可能參與債券市場。

櫃買中心計畫於今年建置國內債券ETF交易機制，若投信願意配合，購買債券的門檻將可降至10萬元左右，讓資金有限的小額投資人也可以輕鬆投資債市。由於公債並無信用疑慮，沒有違約風險，投資人可以獲得無風險的投資報酬，並提高投資組合的多元性。

業者指出，購買公債ETF，就像直接買公債一樣，主要是為了賺取利息，或得到資本利得。

以利息來看，台灣公債的利息相當少，最近新發行的公債利息僅1%至2%，但還是可能吸引保守型投資人購買。

以資本利得來看，公債價格和利率呈現反向的變動，只要利率上漲，公債價格就會跌，利率下跌，公債價格就會漲。投資人若能掌握利率走勢，就有機會賺取資本利得。

據了解，櫃買中心已請寶來投信評估發行債券ETF的可行性，今年下半年就有可能出現債券ETF商品。

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趙丹陽2010年《致投資者的一封信》全文

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趙丹陽2010年《致投資者的一封信》全文

2010年02月24日 金融界網站

　　2月24日消息，"私募教父"趙丹陽2010年《致投資者的一封信》在赤子之心網站發佈。每年年初，趙丹陽都會在赤子之心網站上發佈一封致投資者的信，內容大體是他對過去一年的總結，以及他對新一年市場的看法。然而在今年，這封郵件不再對外公佈，只有購買了赤子之心系列私募信託產品的客戶才能看到。以下為趙丹陽《致投資者的一封信》全文。

　　親愛的投資者：

　　您好！

　　2009年在充滿希望和超過想像的發展中過去了，在此信託公司發行準備中的信託計畫的管理團隊向全體投資者祝福：新年快樂！身體健康！萬事如意！

　　08年我們的投資回報率為4％，09年我們的信託基金本金為1.51，公司管理帳戶增漲超過100％，同期上證指數上漲50％，深指數上漲50％。跑贏大勢，讓我們對我們一直堅持的投資理念增添了很多信心，當然和市場中基金經理出身的優秀私募基金管理人相比較，我們的投資研究團隊仍需要繼續學習和努力。

　　回到股市，上證綜指從07年最高位6124點下跌到最低位1664點，下跌了72％，09年初時我們斷言將是出現大幅度恢復性上漲的一年，這一觀點得到了市場的印證。從歷史上看，主流市場在兩年的時間裏產生如此巨大的震幅仍屬罕見。就今天的市場而言，股市已經恢復理性，股市未來走勢將取決於對未來經濟的預期和上市公司價值的理性回歸，我們將看到在市場上回歸主流的價值投資體系和深入研究精神的重建。

　　2010年將是各國緩步提升利率，關注控制全球高通脹的時期，全球經濟將進入了一段較高通脹帶來的高成長時期；尤其是進入二十一世紀後，清潔能源和環保需求將改變過去幾十年的經濟增長模式，我們期待著這種勢在必行的變化帶給證券投資領域主導趨勢的演變。

　　2000年美國經濟進入頂峰，互聯網的泡沫破裂使美國進入衰退期。格林斯潘為了挽救美國經濟，01年9.11後又再次大幅降息，使03年美國利率降至45年最低點，在1％的位置停留了一年半，造成了美國的房地產泡沫，埋下了次債風波的種子。美國今天的實質問題是，過去20年大量的製造業和服務業轉移至中國、印度，互聯網和通訊泡沫過後，美國的創新又未跟上來，暫時沒有形成大的新興產業，而房地產和金融只能在低利率下暫時繁榮，不能作為主導產業長久支撐整個國家。今天，美國政府和家庭的資產負債表上大都是負債過多，需要"去杠杆化"削減負債率；更重要的是，產業的空洞化造成了企業和家庭的經常性損益受到破壞。如果說金融風暴是資產負債表的修正，那消費衰退就是企業和家庭損益表的修正。除非美國短期內形成一個總量很大的新興產業，否則這種修正將是一個漫長的過程。回頭看，格林斯潘只是運氣不好，如果不是美國近年的創新沒有跟上，世界將是另外一個演變過程。

　　中國2001年加入WTO後生產力得到了極大的釋放，互聯網通訊技術的普及使中國在承接全球製造業轉移過程中受益匪淺。由於人民幣和美元實質的類掛鈎形態[1]，在出口產業占GDP比例越來越高時，按"蒙代爾三角"理論[2]，中國央行操作的困難度越來越大。

　　2005年後，人民幣升值的預期逐漸變成了全球共識，有日本的歷史為鑒，加上美元的低利率和貶值壓力，驅使全球資本都想進入中國，分享中國成長。伴隨著出口的快速增長，更多的表現是外匯儲備的暴漲。這麼多貨幣進入中國後，主要的宣洩口就是房地產和股市，一個完美的泡沫形態在中國形成。如果上述原因帶來貨幣數量的增加，那奧運會催生的民族自信心和自豪感帶來的就是貨幣乘數形成，兩者相乘的結果就是人類的瘋狂。歷史總是驚人的相似，中國今天的痛楚是在走向市場化經濟過程中必修的一課，就像97後大多數香港人不再會過度透支買樓買股。正如前日本央行行長所說，回頭看1985-1989年的日本經濟泡沫，即使重新演繹，也很難完全避免。

　　相比美國，中國的基本面要好很多，首先是政府和家庭負債率不高，尤其是家庭部分，高儲蓄率使資產負債表上有大量現金，冬天來臨之時有現金可以過冬。更重要的是，中國仍舊是全球製造業最有競爭力的地區，也就是說中國未來的損益表仍然是最堅挺的。

　　回到A股和H股，去年我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。今年2010年，我們今天的任務就是要尋找中國在經濟結構調整中，在未來十到二十年能夠代表中國參與全球競爭的企業，投資的本質就是分配資本，我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業，從而促進社會的發展。大自然的春夏秋冬息息相生，每一輪嚴酷的寒冬將會淘汰那些內在體質不健康、不適合生存的物種，每一棵倒下的大樹周圍將會生出更多強盛的新苗--自然選擇Natural Selection是推動自然界和社會進步的永恆動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得林奇一生尋找到很多Tenbaggers[3]，誰會是我們未來可以賺十倍的公司呢？

　　每個人的一生中，總會有若干次重大的機遇和挑戰，在這些重要的轉折關頭，如何處理和面對將會對其一生產生決定性的影響，我們一起來分享約翰?鄧普頓爵士的投資心得。

　　牛市因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀彌漫時，正是買入的最好良機；而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。市場極度低迷之時，別浪費時間操心你的頭寸萎縮或者虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防禦，相反地，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的價值股。

　　理智告訴我們，今天的行情已不同於2006和2007，也不會出現2008和2009，它絕不會再次以一種普遍大幅上漲和普遍大幅下跌的形態來完成，行情的發展會領先宏觀經濟資料，行業的發展會領先深滬指數，公司的股價會提前反映以上兩方面，在2400到4000點的空間裏，會有股票繼續上漲，會有股票繼續下跌，在大家都肯定了清潔能源，環保，醫藥，基建，鐵路和機電設備和消費升級概念發展確定性，再加上高利差時代金融業的瘋狂，我們的公司研究只要跟上這樣的節拍。尋找行業中最好的公司作為投資對象，抓緊公司變化從量變到質變的拐點，在穩定的行情中發揮公司研究的優越性是我們理應擅長的投資方法。

　　2008年我們的信託計畫成立前夕，我和好幾個朋友探討了這樣的問題：時間的玫瑰什麼時候才會開放，價值投資的困惑，什麼樣的公司值得長期擁有，什麼樣的公司只能階段性持有；自我的恐懼和貪婪，宏觀經濟和通貨膨脹。到2008年底，我們已經找到了大部分答案，對於其他仍然困惑的部分，我們期待09年能和朋友們共同探討和求證，我們會用一生的時間去完善我們的投資理論體系。

　　2009年，我們用實踐證明了我們方法，也有了新的困惑，做好的投資人，是要用一生去努力的事情，我們仍舊堅信10年我們將戰勝大盤，跑贏市場。

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本季經濟成長率估逾10%

出口表現佳+大型企業投資增溫 全年經濟成長可望調升
2010年02月22日蘋果日報

【吳靜君╱台北報導】主計處今天將公布修正後的台灣今年經濟成長率預估值，由於1月出口金額優於預期，加上大型企業投資意願明顯增溫，多數學者預估，第1季經濟成長率將有機會突破雙位數，達10%以上，主計處甚至可能上調2010年經濟成長率，由4.39%增至4.5%以上。

經濟回溫

主計處去年11月時預測台灣今年全年經濟成長率為4.39%，各季經濟成長率分別為8.96%、5.16%、3.23%及1.02%。由於1月出口金額達217.5億美元（約6982億元台幣），年增75%，企業又擴大資本支出，例如台積電（2330）、聯電（2303）等科技大廠不僅擴增人力，也在機器設備上明顯增加支出，學者們認為，主計處今天將會微幅調升經濟成長率預估值。

寶華經濟研究院院長暨國民所得統計評審委員會委員梁國源表示，今年第1季經濟成長率要突破10%，甚至達11%並非難事，除反映去年第1季衰退10.24%、基期太低之外，也代表台灣實質面上經濟確實已經回溫。

民間投資成長率看增

主計處官員表示，今年國際情勢若持續好轉，有利企業向外擴展，依據去年11月所預估的資料顯示，今年出口年增將成長9%，出超金額將達332億美元（1兆657億元台幣），維持歷史高檔。

學者認為，通常1月是漸進入淡季，出口金額不會比12月好，但今年1月出口絕對金額卻比去年12月好，顯示現在是中國經濟帶動台灣出口。此外，今年進出口雙成長，儘管出超金額恐遜於主計處預估值，但將會帶動其他經濟活動的加乘效果，進而刺激經濟成長。

內需方面，受惠於出口狀況良好，民間投資將明顯成長。主計處官員表示，由於製造業生產回穩，在產能利用率提高及資金寬鬆激勵下，廠商投資活動逐步恢復。

主計處去年11月預估，今年企業投資成長率約6.85%，梁國源認為，企業投資意願明顯增溫，但效果不會迅速反映在第1季，極有可能在2、3季發酵，所以民間投資成長率突破7%、8%機會很大。

富邦金資深協理羅瑋表示，經歷金融海嘯波動後，廠商回補庫存態度保守，目前離2007年正常水位還很遠，廠商還是觀望，等壞消息愈少，才會大幅回補庫存。

歐洲危機暫無礙台灣

至於農曆年前，國際爆發歐洲信用危機，及日本經濟成長率仍微弱，顯示國際經濟復甦力道不如預期，第2季出口會受影響，外界也認為，該因素箝制主計處調整經濟成長率幅度。學者則分析，台灣對中國的依賴愈來愈高，所以歐洲危機暫時不會影響主計處調整。

梁國源表示，今年影響經濟成長率的3大風險，包含歐洲處理不當及國際經濟情勢力道不如預期、匯率波動、原物料價格上漲，但這些因素到目前為止，還不至於造成主計處調整經濟成長率方向，惟任何一因素持續惡化，仍將是今年經濟成長率的最大風險。

近10年經濟成長率走勢

註：*為主計處去年11月預估值   單位：%   資料來源：主計處 

2010年 各季經濟成長率預估

單位：%   資料來源：主計處 

主計處及國內主要學術機構 預估今年經濟成長率

單位：%   資料來源：上述各單位

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央行短期內不會升息

2010年02月22日蘋果日報

【吳靜君、李亮萱、林巧雁╱台北報導】美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）上周突然宣布調升貼現率（discount rate，相當於台灣的重貼現率）1碼，加上中國人民銀行在農曆年前再度調升存款準備金率0.5個百分點，引發台灣是否升息疑慮。學者認為，以央行在第一時間闡釋Fed動作，加上還須配合其他國家腳步，台灣短期內不會這麼快升息。

Fed宣布調高貼現率1碼，台灣央行第一時間發布新聞稿指出，Fed動作早在市場預料中，聯邦資金利率維持低水準立場並未改變，雖央行3月25日將召開今年第1次理監事會議，但學者認為，台灣暫無升息急迫性。

政治大學金融系教授朱浩民表示，美國調升貼現率、中國調升存準率是逐步走向緊縮政策，但其他亞洲國家還未有動作。他認為，台灣是一個小型經濟開放國家，必須配合其他國家的腳步，短期之內並無升息之虞。

台經院六所所長楊家彥則分析，美國從調升貼現率到調整資金利率「會花一點時間」，至少上半年不會調整利率，因此台灣也不會那麼快升息。楊家彥表示，美國在春節調整貼現率，在歐洲信用危機尚未完全解決之際，短期無法取代美元，且美國消費已改變，提高儲蓄習慣，因此中長期美元將升值。

台幣今年將緩步升值

另觀察新台幣走勢，農曆年前新台幣兌美元匯率以32.1元封關，總計金牛年新台幣共升值1.701角。瑞典好匯金融集團研究分析團隊就指出，隨股市回檔，外資也開始流出台灣逾千億，「近期新台幣受熱錢流出而貶值趨勢不易變」。不過，中長線復甦已成定局，今年可望呈現失業型復甦或全面復甦。

法國巴黎銀行全球首席外匯策略師Hans Redeker預測，新台幣今年緩步升值，第1季升值至30.7元、第2季為30.5元、第3季是30.3元、第4季為30元。

近3年重貼現率走勢

資料來源：央行 

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B/B值飆高 半導體行大運

【經濟日報╱記者陳碧珠／台北報導】

經濟日報／提供國際半導體設備暨材料協會（SEMI）公布1月的半導體設備訂單出貨比（B／B）值為1.2，創下六年來新高；訂單金額一舉突破10億美元，也創一年半來新高。

分析師指出，晶圓、封測雙雄的美國存託憑證（ADR）在新春時上漲，12檔半導體股可望帶領指數開紅盤上揚。

SEMI最新公布1月北美半導體設備訂單出貨比1.2，代表晶片設備業者出貨100美元，即接獲120美元訂單，此數字是自2004年1月以來的新高。

半導體景氣今年步入多頭，台積電董事長張忠謀預估，全球半導體去年產值下降9%，今年可望成長18%；晶圓代工產值去年衰退17%，今年受限高階產能不足，年成長率將能有29%的水準，台積電又比整體晶圓代工業表現更好，年營收挑戰三成。

台積電今年資本支出將創下48億美元（超過新台幣1,500億元）歷史紀錄，同時公司也積極開始落實投資，在1月期間，台積電砸下新台幣93億元購買機器設備；在新春期間，台積電還公告18.9億元購買設備，堪稱這波半導體資本支出領先代表。

台股10日農曆年封關當天，外資對台積電、聯電各賣超2萬餘張，對日月光與矽品則小買各近5,000張。

但春節期間，台積電ADR上漲，累計漲幅3.3%，與現股相比，正價差達9.9%；聯電漲幅0.55%，與現股相比，正價差4.47%。

SEMI公告B／B值中，1月接獲全球半導體被訂單的3個月平均值為11.32億美元，較去年12月修正後9.12億美元成長24.1%，較去年同期更大增3倍，創下近一年半來新高。

出貨部分，1月全球半導體設備出貨的3個月平均值為9.46億美元，也較去年12月修正後8.5億美元增加11.3%，與去年同期相比則增加62%，創下16個月來新高。

【2010/02/21 經濟日報】


註：這是半導體產業的重要指標，兩個B分別代表Booking、Billing。但是B/B值以往都認為大於1.0表示半導體市場情況很好，卻對於行情的趨勢判斷沒有幫助，反而是B/B值由谷底翻升的契機，才是投資人應該關注的。而除了B/B，也應該加上對費城半導體指數SOX的走勢觀察。

另外，也可參考這一篇文章：morrisblog觀點:SEMI B/B Ratio 與 半導體景氣

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如何查詢台灣境內共同基金的費用率

1. 請拜訪中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會的網站。
2. 點選左側欄位的「產業現況分析」。
3. 點選「境內基金」。到這邊已經可以看到一些統計資料，例如哪一類的基金有幾檔？規模多大？這個頁面的上半段是分類統計，下面是明細資料，我們要找明細資料這邊。
4. 在明細資料中的基金資料彙總，點選「各項費用比率」，或點選後面的「年」，因為我們要看以年為時間尺度的資料。
5. 由於今年才剛開始，而去年的資料有一些基金可能還沒更新完全，所以我們以97年為例，請設定為「97年」、「全年」、「所有公司」、「所有基金」，然後按一下「查詢」，可得下表：

結論：

1. 總費用率平均為2.35%，平均保管費為0.16%，平均經理費為1.26%，平均交易稅為0.41%，平均交易手續費為0.48%。
2. 總費用率最高的基金為「傳山高科技基金」的12.62%，遠高於第二名「台灣工銀2000高科技基金」的7.75%。這麼高的費用率非常可怕。而總費用率最低的有兩檔，分別是「保誠威寶基金」和「金復華萬利債券基金」，均只有0.15%。
3. 將近500檔基金中，總費用率低於1%的有97檔，界於1-2%的有87檔，界於2-3%的有183檔，界於3-4%的有76檔，超過4%的有55檔。
4. 經理費最高的是「犇華高科技基金」的3.23%。低於1%的有99檔，1-1.5%的有178檔，1.5-2%的有202檔，高於2%的有19檔。
5. 交易稅和交易手續費有相關，大多數基金都在1%以下，但也有61檔超過1%，甚至裡面有7檔超過2%，非常明顯的過度交易。而「傳山高科技基金」的總費用率達到12.62%，其中有5.25%的交易手續費和5.63%的交易稅，因而造成總費用率高到太離譜的情況。
6. 保管費大多在0.15%以下，但也有108檔基金的保管費超過0.20%。而「建弘泛太基金」則是超過一般水準的三倍，達到0.46%。
7. 以寶來台灣卓越50基金來看，全年總費用率為0.45%，只有平均值的兩成不到，而保管費為0.04%，經理費為0.32%，交易稅為0.02%，交易手續費為0.02%，以及剩下的其他費用（例如指數授權費等），這樣的費用率才算是合理的。但是這麼一來，恐怕台灣只剩下少數的ETF可以買了。
8. 以幾檔較為著名的台股基金，包括安泰ING台灣高股息、統一大滿貫、群益馬拉松、永豐永豐等來看，只有永豐永豐的總費用率略低於平均總費用率，而安泰ING台灣高股息達到3.27%，算是相當高了，而主要的差別都在交易手續費和交易稅上面，因為經理費都是1.6%，其他費用也相差不大。

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台灣加權指數月線與指數五大區塊及投資心理

Excel財務分析應用教學(by tivo168)--台灣加權指數月線與指數五大區塊及投資心理

資料由1997年7月起到2010年2月止，利用統計方法，將台股指數區間劃分為五大區塊。

基本上10年線、中位數、平均數靠近6,500，因此將6,500定為中線

4,500以下為「極度恐慌區」
4,500-5,800為「恐慌區」
5,800-7,200為「中性區」
7,200-8,500為「貪婪區」
8,500以上為「極度貪婪區」

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外資買賣超與指數關係

一月份可以分成前後段來看，前半段外資一直買，到一月21日累積買超800億，但是指數沒有什麼變化，都在8300-8400之間小幅整理。而下跌趨勢其實在一月15日就開始了，但是外資卻到一月22日才轉為賣超，而且一賣就沒停過，短短十天已經賣超快要一千億了。不過如果只看外資買賣超，看起來像是落後指標，還是外資未平倉的空單比較能夠實際看出動向。

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由外資台指期未平倉空單來看外資的動向

有很多新聞都會提到外資在台指期布空單，但是卻仍然在買超的狀態，而如果投資人是跟隨外資的買超或賣超判斷市場的多空，就很有可能被誤導，因為三大法人的買賣情形每天公佈而且資訊隨處可得，但是卻沒有多少人在留意期指。因此外資很有可能不斷買進現貨來撐高行情，然後卻在台指期大部空單，行情反轉之後，大賺一票，而散戶還以為外資也笨笨的損失慘重。

我們先來看一則新聞：

外資台指期未平倉空單1.18萬口
2010-01-20 工商時報 【記者楊穆郁／台北報導】
    　台股昨（19）日下跌88.82點、台指期下跌82點；今（20）日即將結算的台指數雖然正價差20點，看似比台股偏多，惟外資持有台指期未平倉淨空單達1.18萬口，創下一年多來結算前最大淨空單OI。期市專家表示，外資偏空的情形恐怕會影響短線走勢。

    　昨（19）日三大法人同步賣超台股，台指期方面也同步繳出淨空單，其中，外資昨日淨空單2,034口，累積未平倉淨空單達1.18萬口，為一年多以來新高。

    　永豐期貨副總經理廖祿民表示，外資在台指選擇權方面，於賣出買權8,400點的未平倉部位最大，另外，賣出賣權方面，最大未平倉部位則在8,000點，只要結算行情在8,400至8,000點之間，外資於選擇權做賣方策略，即可雙向獲利。由於選擇權有時間價值，屬於相對短線的商品，是以最近的盤勢，外資似乎有一股阻升的力量，以獲取選擇權的權利金收益。

    　由於季線支撐還算強，因此，廖祿民認為中線偏多的趨勢沒變，不過，短線拉回整理的壓力不輕。廖祿民表示，外資於台指期未平倉部位累積達1.18萬餘口，是最近1、2年來的最大空單量。根據今年以來的追蹤整理分析，發現外資在結算日前未平倉部位為淨多單，結算日或前一日往往是相對低點，反之，外資在結算前在未平倉部位為淨空單時，結算日或前一日往往是相對的高點，這次外資未平倉部位累計達1.18萬口淨空單，預期19、20兩日將是近期的高點，拉回整理壓力不輕。

    　以去年10月到12月台指結算，結算日前外資未平倉部位都為淨空單，結果結算前一日台股盤中高點即為波段高點，不過，修正幅度並不大，去年10月結算後回檔7.6％，去年12月則只回檔2.03％。

那麼這個資訊怎麼查詢呢？其實很簡單，請按照以下步驟：

1. 請連結「台灣期貨交易所網站」：http://www.taifex.com.tw/
2. 點選「交易資訊」
3. 點選「三大法人」
4. 點選「查詢」
5. 點選「區分各期貨契約」
6. 點選「依日期」
7. 選取你要查詢的日期，例如上面的新聞是2010年一月20日的新聞，但引用的資料是一月19日，那麼就選擇一月19日。
8. 契約請選擇「台股期貨」，然後送出查詢，就可以得到如下面的畫面：

是不是數據跟新聞一模一樣？而外資外平倉空單在一月25日甚至達到20940口，這是一個挺強的空頭指標：

如果未平倉口數在三五千左右，那行情大概也沒什麼太明顯的趨勢，但是如果多單或空單超過一萬口，其實趨勢就算是出現了，而達到兩萬口的這個程度，其實已經算是確定了未來一兩週的趨勢要怎麼走。

PS：新聞中提到的OI就是未平倉量（Open Interest）。

如果我們來看今年一月的指數和OI，作一下比較，就會發現OI在一月18日那天為-9975口，而一月19日突破一萬口之後雖然還有往回拉，但是趨勢已經確定了，因此指數就從一月18日那天正式往下跌，跌到今天已經快要一千點了，將近11%的跌幅。

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資金氾濫 M1B年增率破表學者：市場過熱警訊 提防本土型資產泡沫

2010年01月26日蘋果日報

【林巧雁、吳靜君╱台北報導】中央銀行昨公布去年12月M1B年增率30.30%，創21年來新高，由於M1B被視為股市動能，引起外界對資金過熱疑慮。經研處副處長陳一端指出，年前資金出籠M1B不易下跌，不過去年基期已高，今年M1B年增率應會下滑，暗示台股無過熱問題。不過學者憂心熱錢將續湧入，台股續漲恐有資產泡沫危機。

針對M1B屢創新高，學者們大多認為是市場過熱警訊，淡大財金系教授林蒼祥認為，不只是股價會上漲，連資產還有泡沫化疑慮，這對長期經濟發展非常不利。孫效孔則認為，現在不只是國際熱錢，還有國內資金過於浮濫，就算外資不來炒地，也會造成本土型資產泡沫化，應該慎重。

央行：M1B再升有限

學者認為，央行為了打擊熱錢避免台幣升值，要買美元拋台幣，將使台幣供給量更高。圖為央行總裁彭淮南。

央行昨公布12月日平均貨幣總計數Ｍ1B及Ｍ2月增率，分別為1.77%及0.57%，均較11月高；12月Ｍ1B年增率上升為30.30%，主要因銀行定存轉向活存，Ｍ2年增率則因基期較高下降為5.99%。2009年Ｍ1B平均年增率為16.54%，M2平均年增率為7.21%，上次M1B年增率高點，是1988年8月的30.32%。

陳一端指出，外資去年12月匯入25.65億美元（約820億元台幣），國外資金匯入轉進存款，也是M1B衝高的原因之一，不過上漲幅度已近高點，再上升空間有限。

陳一端說，去年12月M2年增率已回到2.5%至6.5%的目標區內，未來幾個月M2年增率可望回到目標區內。

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不過學者也認為，若用升息手段緊縮貨幣，對經濟來說不利，所以央行除針對個別過熱資產的關切，還可考量發行NCD（Negotiable Certificate of Deposit，可轉讓定期存單）來吸收過剩資金。惟央行發行NCD有成本考量，施行效果恐有限。
活存餘額逼近10兆元

央行同時公布去年12月底活存餘額增至9.59兆元，1個月內增加近2400億元，證券劃撥存款餘額成長至1.24兆元，單月增加353億元，也創下歷史新高，定存餘額則為18.94兆元。

12月銀行放款增加1772億元，個人部分為861億元，民間747億元，其他為164億元。12月金融機構放款與投資均為正成長，去年9月之後每個月金額都呈現成長，12月增幅特別大。

報你知 
3大貨幣指標

央行每月都會公布M1A、M1B和M2等3大貨幣指標年增率統計，就像3個內包的同心圓。最裡面一圈是M1A，即通貨（民眾口袋中的錢）、支票存款和活期存款總和；第2圈為M1B，比M1A多了活期儲蓄存款。最外面一圈是M2，即M1B加上定期性存款。

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