寒冬死水 台股周轉率20年新低

【經濟日報╱記者張瑞益、蕭志忠／台北報導】

台股2012年開盤首個交易日就出現量縮重挫，在指數跌破7,000點關卡下，不僅成交值創下近三年以來新低，截至去年底為止，台股整體周轉率也僅剩119.87%，是近20年來最低水準，整個台股市場可說在寒冬中有如一灘死水。

昨日台股加權指數開低走低，雖有政府基金進場護盤，仍抵不過盤面湧現的賣壓，終場加權指數下跌119.87點，以6952.21點作收，成交值萎縮至504.72億元（含盤後、鉅額交易），再創2009年1月21日以來新低水準。

面對幾近窒息的台股市況，投資人冷眼觀望的氣氛濃厚。據證交所統計，截至去年底為止，台股周轉率也不過才119.87%，較2010年的136.74%大幅降低，也創下從1997年起證交所以成交值代替成交量計算的成交值周轉率最低紀錄，即以成交量計算、逾20年來最低市場周轉率。

若以近十年的狀況來看，其中在2002到2004年間，台股全年平均周轉率都在200%以上，近期台股市場的周轉率下滑，反映台股交易極度低迷。

法人指出，1990年股市上萬點創下歷史新高當年，市場成交值周轉率曾逾700%，但去年指數仍在7,000點，成交值周轉率卻創下新低，顯示流動性明顯不足，可能導致市場信心危機，主管機關不能掉以輕心。

台新投顧董事長吳火生表示，從今日算起，台股僅剩九個交易日就要舉行總統大選，也僅剩12個交易日就要放農曆春節長假，在不確定因素之下，投資人不願冒險進場。

不過，吳火生認為，台股昨日跌破7,000點關卡，但因選前可以預期政府仍將積極護盤，指數沒有大跌空間，預料近一、二個交易日指數仍將重回7,000關卡之上；若國際股市行情不錯，不排除選前高點仍可望觸及7,200點左右位置。

國票投顧總經理王博文則認為，若是選前指數再度下跌至接近前波低點6,609點，代表護盤力道不足或空方力道超乎政府預期，建議屆時投資人要積極調節手中持股。

圖／經濟日報提供

【2012/01/03 經濟日報】

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台股高點…外資都看第4季

【聯合晚報╱記者張涵婷/台北報導】

台股3月以來有緩步走揚之勢，上周更奮力站上8000點，市場多樂觀期盼台股下半年可有不錯表現，外資法人雖然對於台股年目標指數看法分歧，但可以肯定的是，幾乎所有的外資都認為台股今年高點將會出現在下半年，經濟成長力道、兩岸關係趨密以及兩岸經濟協議 (ECFA)對產業帶來的實質與間接受惠，則是共同看好的利多題材。

3月包括高盛證券、美林以及瑞信證券接連舉辦論壇，看好今年經濟成長趨勢，也紛紛釋出企業樂觀展望，而ECFA更幾乎是各方法人今年看好台股的重頭戲，3月底ECFA緊鑼密鼓進入第二次正式協商，也推升外資3月累計買超台股達1131億元，台股3月單月則上漲了427點。

不過幾乎所有外資都認為台股今年高點會出現在第4季，高盛以及瑞信證券分別預估台股今年上看10900點、9000點，與花旗證券的9450點為看法最樂觀的外資；美林證券則估計台股年底有機會上看8600點甚至達8800點。瑞信證券在上亞洲投資論壇後，也對科技產業釋出強大信心，指出處處可見需求強勁，尤其上游族群有更大的獲利成長空間，大和總研證券也在近日出爐的報告中，大力看好科技股表現。

而年底另一個帶動台股上攻的重頭戲—ECFA，外資多看好將成為台股長期的利多題材，高盛證券亞太區首席策略分析師慕天輝日前也指出，未來ECFA簽訂將為產業帶來獲利成長機會，大陸從外銷轉為內需市場，商機龐大，而台商在大陸已經不是單純的製造業，逐漸轉型發展通路以及品牌，有足夠機會爭取大陸市場將成為未來台股上漲的機會。

【2010/04/05 聯合晚報】

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台股最詭異的一天 外資期現貨空翻多

回補6000口空單 留倉多單 買超78億元 2010年03月27日蘋果日報

【陳佩嘉╱台北報導】中央銀行決定不升息，法人多以利多解讀，但台股昨早盤卻跳空開低，令所有投資者跌破眼鏡，法人圈紛紛打探「台股到底怎麼了？為何利多不漲還倒跌？」沒想到中場過後，期指急拉翻紅，盤後觀察外資進出，謎底揭曉，外資早盤刻意打壓現貨回補近6000口期貨空單，並反手留倉近1600口多單，現貨並買超78億元，期現貨全部由空翻多。

台股昨走盤詭異，早盤量縮一路在盤下游走，市場人氣渙散，但台指期在近11點時，多頭突然發動攻勢，以衝天炮方式帶動現貨急拉，漲勢並維持到收盤。

台指摩台同呈正價差

終場台指期以7866點作收，漲幅高於現貨，與現貨呈現9.14點正價差，即將於下周二結算的摩台指，則上漲3點，與現貨價差由逆轉正，目前呈正價差0.52個大點。台股則小漲38.76點，以7876.86點作收，成交值1201億元，周線下跌21.05點。昨日3大法人買超91億元，外資買超78億元。

元大期貨顧問事業部副總洪守傑說：「外資從台指期4月合約以來，未平倉合約一路呈現淨空單趨勢，顯然是為了央行可能的緊縮政策作準備，現在這些疑慮消失，外資勢必回補空單，昨日早盤意外開低，就給了外資好機會。」

外資在3月17日台指期3月合約結算時，留倉部位即呈現淨空單124口，本周四央行宣布不升息決議當日，來到最高峰，淨空單高達5949口。

陸股攻季線牽動台股

在央行決定不升息後，「利空出盡」，昨日隨即大量回補空單，昨日留倉已轉為淨多單1585口，一來一回，相差7500口以上。

洪守傑表示，針對央行理監事會議，市場本來就有正反兩派看法，雖然央行不升息的決定，對股市有利，但也引發市場對經濟復甦仍不夠強勁的疑慮，使得台股周五早盤意外開低，讓外資有回補空單的機會。

洪守傑認為，未來陸股是否能站上季線，將決定台股是否轉強，以今年來看道瓊工業指數上漲4%，滬深300指數卻下跌8%，相較於全球主要市場，陸股幾乎是唯一沒站上季線的股市，未來一旦轉強，台股就有機會「聽牌」了。

線型糾結短期仍震盪

而台指期4月合約以來，沒有1個交易日收在7900點以上、7800點之下，這代表7800點以上盤整的論調仍屬有效，接下來就等陸股何時能轉強。

康和證券自營總部總監廖繼弘則說：「台股目前處於各期均線糾結區，上也不是、退也不是，短期仍是震盪整理格局。」

廖繼弘認為，以目前電子業來看，4月10日以前公布的3月營收，應該都還相當有看頭，並沒有太大疑慮，不過愈接近4月底，就要留意第1季季報壓力，尤其台幣升值及缺工問題，都會影響獲利，應提高警覺。

弱勢股須先止跌回穩

廖繼弘認為，短線上弱勢的股價如仁寶（2324）等，必須先止跌回穩，才能帶動台股往上攻扺1月22日的低點7912點，並回補缺口，否則還是會以快速輪動方式整理，可以找尋股價基期低、業績不差的個股先行布局。

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B/B值飆高 半導體行大運

【經濟日報╱記者陳碧珠／台北報導】

經濟日報／提供國際半導體設備暨材料協會（SEMI）公布1月的半導體設備訂單出貨比（B／B）值為1.2，創下六年來新高；訂單金額一舉突破10億美元，也創一年半來新高。

分析師指出，晶圓、封測雙雄的美國存託憑證（ADR）在新春時上漲，12檔半導體股可望帶領指數開紅盤上揚。

SEMI最新公布1月北美半導體設備訂單出貨比1.2，代表晶片設備業者出貨100美元，即接獲120美元訂單，此數字是自2004年1月以來的新高。

半導體景氣今年步入多頭，台積電董事長張忠謀預估，全球半導體去年產值下降9%，今年可望成長18%；晶圓代工產值去年衰退17%，今年受限高階產能不足，年成長率將能有29%的水準，台積電又比整體晶圓代工業表現更好，年營收挑戰三成。

台積電今年資本支出將創下48億美元（超過新台幣1,500億元）歷史紀錄，同時公司也積極開始落實投資，在1月期間，台積電砸下新台幣93億元購買機器設備；在新春期間，台積電還公告18.9億元購買設備，堪稱這波半導體資本支出領先代表。

台股10日農曆年封關當天，外資對台積電、聯電各賣超2萬餘張，對日月光與矽品則小買各近5,000張。

但春節期間，台積電ADR上漲，累計漲幅3.3%，與現股相比，正價差達9.9%；聯電漲幅0.55%，與現股相比，正價差4.47%。

SEMI公告B／B值中，1月接獲全球半導體被訂單的3個月平均值為11.32億美元，較去年12月修正後9.12億美元成長24.1%，較去年同期更大增3倍，創下近一年半來新高。

出貨部分，1月全球半導體設備出貨的3個月平均值為9.46億美元，也較去年12月修正後8.5億美元增加11.3%，與去年同期相比則增加62%，創下16個月來新高。

【2010/02/21 經濟日報】


註：這是半導體產業的重要指標，兩個B分別代表Booking、Billing。但是B/B值以往都認為大於1.0表示半導體市場情況很好，卻對於行情的趨勢判斷沒有幫助，反而是B/B值由谷底翻升的契機，才是投資人應該關注的。而除了B/B，也應該加上對費城半導體指數SOX的走勢觀察。

另外，也可參考這一篇文章：morrisblog觀點:SEMI B/B Ratio 與 半導體景氣

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外資買賣超與指數關係

一月份可以分成前後段來看，前半段外資一直買，到一月21日累積買超800億，但是指數沒有什麼變化，都在8300-8400之間小幅整理。而下跌趨勢其實在一月15日就開始了，但是外資卻到一月22日才轉為賣超，而且一賣就沒停過，短短十天已經賣超快要一千億了。不過如果只看外資買賣超，看起來像是落後指標，還是外資未平倉的空單比較能夠實際看出動向。

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由外資台指期未平倉空單來看外資的動向

有很多新聞都會提到外資在台指期布空單，但是卻仍然在買超的狀態，而如果投資人是跟隨外資的買超或賣超判斷市場的多空，就很有可能被誤導，因為三大法人的買賣情形每天公佈而且資訊隨處可得，但是卻沒有多少人在留意期指。因此外資很有可能不斷買進現貨來撐高行情，然後卻在台指期大部空單，行情反轉之後，大賺一票，而散戶還以為外資也笨笨的損失慘重。

我們先來看一則新聞：

外資台指期未平倉空單1.18萬口
2010-01-20 工商時報 【記者楊穆郁／台北報導】
    　台股昨（19）日下跌88.82點、台指期下跌82點；今（20）日即將結算的台指數雖然正價差20點，看似比台股偏多，惟外資持有台指期未平倉淨空單達1.18萬口，創下一年多來結算前最大淨空單OI。期市專家表示，外資偏空的情形恐怕會影響短線走勢。

    　昨（19）日三大法人同步賣超台股，台指期方面也同步繳出淨空單，其中，外資昨日淨空單2,034口，累積未平倉淨空單達1.18萬口，為一年多以來新高。

    　永豐期貨副總經理廖祿民表示，外資在台指選擇權方面，於賣出買權8,400點的未平倉部位最大，另外，賣出賣權方面，最大未平倉部位則在8,000點，只要結算行情在8,400至8,000點之間，外資於選擇權做賣方策略，即可雙向獲利。由於選擇權有時間價值，屬於相對短線的商品，是以最近的盤勢，外資似乎有一股阻升的力量，以獲取選擇權的權利金收益。

    　由於季線支撐還算強，因此，廖祿民認為中線偏多的趨勢沒變，不過，短線拉回整理的壓力不輕。廖祿民表示，外資於台指期未平倉部位累積達1.18萬餘口，是最近1、2年來的最大空單量。根據今年以來的追蹤整理分析，發現外資在結算日前未平倉部位為淨多單，結算日或前一日往往是相對低點，反之，外資在結算前在未平倉部位為淨空單時，結算日或前一日往往是相對的高點，這次外資未平倉部位累計達1.18萬口淨空單，預期19、20兩日將是近期的高點，拉回整理壓力不輕。

    　以去年10月到12月台指結算，結算日前外資未平倉部位都為淨空單，結果結算前一日台股盤中高點即為波段高點，不過，修正幅度並不大，去年10月結算後回檔7.6％，去年12月則只回檔2.03％。

那麼這個資訊怎麼查詢呢？其實很簡單，請按照以下步驟：

1. 請連結「台灣期貨交易所網站」：http://www.taifex.com.tw/
2. 點選「交易資訊」
3. 點選「三大法人」
4. 點選「查詢」
5. 點選「區分各期貨契約」
6. 點選「依日期」
7. 選取你要查詢的日期，例如上面的新聞是2010年一月20日的新聞，但引用的資料是一月19日，那麼就選擇一月19日。
8. 契約請選擇「台股期貨」，然後送出查詢，就可以得到如下面的畫面：

是不是數據跟新聞一模一樣？而外資外平倉空單在一月25日甚至達到20940口，這是一個挺強的空頭指標：

如果未平倉口數在三五千左右，那行情大概也沒什麼太明顯的趨勢，但是如果多單或空單超過一萬口，其實趨勢就算是出現了，而達到兩萬口的這個程度，其實已經算是確定了未來一兩週的趨勢要怎麼走。

PS：新聞中提到的OI就是未平倉量（Open Interest）。

如果我們來看今年一月的指數和OI，作一下比較，就會發現OI在一月18日那天為-9975口，而一月19日突破一萬口之後雖然還有往回拉，但是趨勢已經確定了，因此指數就從一月18日那天正式往下跌，跌到今天已經快要一千點了，將近11%的跌幅。

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2009年底外資持股比例最高的十檔個股

Table from Gogofund

裡面包含了兩檔ETF。最高的是台積電的73.9%，不過FB摩台的ETF更高，達到了86.01%，而恆香港也有65.8%，這很奇怪，外資跑來台灣買香港？

如果只看ETF的話，台灣50外資只持有14.49%，有點低了，而恆中國和恆香港竟然有超過一半是外資持有的！

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2009年台股成交量與走勢關係

從圖中可以看出成交量最大的是2009年五月6,7兩天，都達到了2400億以上，但是以當時的指數來看，則大約在6500左右，也就是當時的成交量/指數的比值（買到的台股股數）反而比現在還要高，以昨天（2010年一月六日）收盤價8321，成交量1810億來算，比值為0.2175，但是2009年五月六日，收盤價6566，成交量卻有2410億，比值為0.3670。

如果把指數價位想像成一顆饅頭的價錢，比值想像成要買的饅頭數，支出的總金額就是成交量，那麼饅頭價錢越高，要買到相同的饅頭就要花越多的錢。所以如果以現在的指數價位要買到相同的台股股數（0.3670），那麼成交量應該要有3000億以上，不過這種成交量還沒發生過。

所以目前的成交量看起來雖然高，但是其實因為買到的不是便宜貨，所以就不是去年那種大買特買的情況。

不過如果以歷史趨勢來看的話，其實並不太能看出什麼相關性來。

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2008年台股表現

最低點出現在一月底的4164.19，最高點是全年收盤的8188.11，年均價為6950點，KD指標有三次明顯低於20，這三次進場的話，成本為4200、6200和6700左右，均低於年均價，因此以KD作為進場指標可有效壓低成本。

全年呈現上漲趨勢，僅有六月上旬一次接近千點的下跌。

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