金管會大開殺戒？ 「盈正案」讓投信圈人心惶惶

鉅亨網新聞中心　(來源：今周刊)　2011-10-12

股市就像大海，海裡有暗流、吃人的鯊魚，還有突如其來的瘋狗浪，狠狠一口就會把投資人吞噬。

如果大家不健忘，應該都還記得去年此時，一檔唐鋒股票在投顧老師「古董張」全力喊多之下，不到半年的時間，股價從二十元漲到二九九元，然後又在半年時間，股價重回原點二十元，但投資人呢？恐怕早就在暴起暴落的股海裡滅頂了。

資本市場不斷用一次又一次的教訓提醒投資人：所有的炒作都只是一時，只有基本面的支撐才是王道。

去年以來，又有一檔股票在股海裡掀起驚濤駭浪，在近期國內投信圈引發一股山雨欲來的凝重氣氛，人人自危。市場傳言主管機關的調查已經到最後階段，隨時準備出重手，甚至直指有明星級基金經理人可能因此被處以「停牌五年」的處分。如果傳言成真，恐怕將是台灣投信史上最嚴厲的一次懲戒，而引發這個恐怖氣氛的個股，就是「盈正豫順」。

■在外籌碼一半都在投信手上 盈正上櫃後不到兩個月股價腰斬

盈正去年九月九日從興櫃轉上櫃，是一家股本只有四．五億元的小型公司，當時掛牌價是每股一八五元，掛牌第一天的收盤價就直衝上五○五元。五個交易日之後，九月十五日就創下了歷史天價五六二元，當天，盈正的成交量才七○六張，但光是投信法人就大幅買超二一一張，占成交量三成，當天所有投信加起來，共持有盈正二一二三張，占盈正持股四．七％；如果以這次公開承銷共三七三三張計算，等於流通在外超過一半的籌碼都在投信手上，顯然來自投信的買單，是促成盈正這波「五百元行情」的要角。

更奇特的是，盈正並沒有像一般新掛牌公司一樣，在掛牌前舉辦法人說明會，說明未來產業趨勢，對外界而言，盈正像蒙上一層神祕面紗；反而是在盈正掛牌之後，股價還在五百多元的高檔盤桓之際，當時的董事長陳友安（陳友安在今年六月股東會後離職）與總經理許文，透過媒體發表對去年下半年，甚至是今年全年一片看好的展望。

許文去年九月十六日還在媒體上表示，「下半年太陽能電力轉換器出貨量將是上半年的五倍」等非常樂觀的看法，當天盈正收盤價還在每股五二三元的高檔。

這個特殊的現象，當然引發外界高度關注，但更令人驚駭的是，緊接著盈正的股價就像玩高空彈跳一樣，飛快地往下掉，到了去年九月底，股價只剩三六七元；又過了半個多月，股價只剩二六○元，已經不到高點的一半。

這個從一掛牌，股價像瘋狗浪一樣暴起暴跌的情形，立刻引發金管會介入調查，市場傳言四起。

由於投信法人的買盤在這波行情中扮演要角，立刻成為調查的重點。去年十月二十日前後，金管會私下約談了好幾位基金經理人與代操操盤人，據了解，其中甚至包括好幾名得獎無數的明星級基金經理人，金管會罕見的大動作，立刻引發投信圈譁然。


有一說是，有基金經理人在盈正還在興櫃時，即透過私人相關帳戶先行購買，等到一轉上櫃，立刻以五百多元高價倒給基金承接，股價隨即快速崩跌，倒楣的，當然是基金投資人。也有另一說法指稱，好幾位基金經理人透過管道，從承銷商以承銷價一八五元，輾轉拿到不少「份額」，上櫃後配合股價拉抬，隨即在市場上高價賣出，迅速獲利落袋為安。

■基金經理人私下購買 上櫃前大買、上櫃後高價賣 中飽私囊

但基金經理人手捧投資人的血汗錢，應該誠惶誠恐、謹守分際才對，如果真有經理人不遵守職業道德，還把基金拿來作為自己賺取報酬的工具，不但嚴重瀆職，連帶賠上了整個投信產業的信譽，甚至可能觸犯背信罪。

根據現行法令規定，如果基金經理人或操盤人利用自己職務之便，配合公司派炒作或拉抬，致使基金投資人權益受損，可能違反背信罪，最高可處以五年以下有期徒刑。

然而，主管機關隨之而來的大動作，等於已經間接證實「盈正案」情節重大。

首先是櫃買中心隨即在去年十月二十九日，對承銷商富邦證祭出記點五點的「重懲」，處分理由是「評估報告或相關資料有缺失」，這也是去年一整年櫃買中心唯一對證券商祭出懲罰條款。

緊接著，金管會接棒出手。今年三月，金管會接連對德盛安聯、ＩＮＧ安泰等投信，以「投資分析報告未具體敘明估算營收、買進價格之計算依據、合理基礎及根據」為由，做出處分，裁處書中雖未載明是哪一檔股票，但知情人士都直指，「就是盈正沒錯」。

Comments：台灣的基金投資環境惡劣到這種地步，散戶的錢被投信公司拿去亂搞，而且不是後段基金經理人鋌而走險，反而是明星級的經理人自甘墮落。投資人應該要有自覺，別再投資共同基金了。

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歐盟設限四大會計所 我緊盯

【經濟日報╱記者李淑慧、邱金蘭／台北報導】

歐盟對全球四大會計師事務所的經營模式頗有疑慮，將制訂嚴格的新法規，強迫四大會計師事務所放棄諮詢業務，並與較小的同業分享審計工作。金管會將密切注意其發展，必要時也將評估國內是否跟進。

據了解，歐盟上周傳出打算推出這項新作法後，立即引起金管會高層的重視，並指示相關幕僚注意其發展及可能影響。

依據金管會證期局的資料，台灣上市櫃公司中，有八成到八成五，由四大會計師事務所負責財報簽證。台灣的聯合會計師事務所有317家，其中簽公開發行公司財報者有85家。

金管會副主委吳當傑表示，國內對會計師的規範，主要依據會計師法，不會特別獨厚四大會計師事務所。

台灣已經要求公司財報必須要由兩個會計師「雙簽」，不過，目前都是隸屬於同一家會計師事務所。同時，審計準則公報也要求，每七年必須換一次會計師，避免同一個會計師簽同一家公司，簽久了會麻痺，對這家公司的弊端視而不見。

針對歐盟的作法，證期局官員說，由兩家隸屬於不同會計師事務所的會計師，共同簽同一家公司的財報，雖有助獨立性，實務上會否有執行上的問題，以及責任如何釐清等，都要考慮。

至於歐盟也打算強迫四大放棄諮詢業務，金管會官員說，立意是對的，畢竟四大的非審計業務（如財顧、諮詢），已經超過審計業務，容易有利益衝突。不過，四大少了非審計業務收入，成本會增加，未來審計收費會提高，轉嫁給企業。

金管會官員表示，歐盟尚未做最後決定，台灣會密切注意。部分官員私下認為，歐盟打算限縮四大的業務，已引起四大的反對聲浪，這個法案能否順利通過，有待觀察。

圖／經濟日報提供

【2011/10/03 經濟日報】

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央行鬆緊帶 定存單解密

2011/09/29
【經濟日報／記者陳美君／台北報導】
中央銀行今（29）日舉行理監事會議，暫緩升息已有共識，金融圈關注焦點，轉向央行沖銷資金力道鬆緊度，央行是否持續標售定存單，市場矚目。

圖／經濟日報提供

央行理監事會議前夕，隔夜拆款利率連續三天停在0.394%。觀察過去幾季，央行升息前，隔拆利率皆提前上漲，這次利率裹足不前，銀行主管說，此舉可視為央行暗示長達五季的升息循環，今天可能踩下煞車，官方利率按兵不動。

央行自去年4月開始，央行每月標售一次364天期定存單，金額為1,000億元，藉以控制國內資金數量，抑制通貨膨脹。

央行標售定存單，沖銷市場多餘資金，緊縮資金效果，與調升存款準備率相同。從去年4月至今年9月，央行累計發行1.2兆元，效果等於調升存款準備率4.5個百分點。

銀行主管說，若央行停止標售定存單，即代表央行有意對貨幣政策鬆綁；在國際金融海嘯時期，央行迅速降息，便曾停止定存單標售，讓資金更為寬鬆。

不過，若央行停止364天期定存單標售，等於是強力宣示貨幣政策「由緊轉鬆」，現行銀行利差仍低，央行沖銷力道減緩，可能增加銀行資金去化壓力。

銀行主管認為，除停止標售定存單外，央行可能選擇減發短天期定存單，讓鬆綁貨幣政策的行動變得「低調」些。

目前，央行業務局設有三種短天期定存單，每天開放給銀行申購，但央行可以決定要給銀行多少金額；目前央行定存單30天期利率為0.87%，91天為0.93%，182天為1.05%。

央行數據顯示，9月迄今，定存單發行量減少343億元，累計發行餘額為6.63兆元；相較於5月，定存單餘額一度瀕臨7兆元大關，央行沖銷力道確實減輕不少。

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台灣 躋身零外債國家

【經濟日報╱記者陳乃綾／台北報導】

圖／經濟日報提供

歐債危機升高之際，財政部宣布，國內最後一筆23.8萬美元（約新台幣702萬元）的外債，昨（15）日全數還清，積欠長達50年的外債全數清償，今天起台灣成為全球十餘國少數零外債的國家之一。
財政部次長曾銘宗昨天表示，這筆債務為民國50年間，為購買挖泥船、開發地下水、自來水建設，以及用於中華開發信託計畫等用途，向世界銀行的國際開發協會舉借，共有四筆，合計1,575.6萬美元，寬限期十年，分40年償還，免計利息。

政府民國61年起開始償還，每半年按期償還，昨天清償最後一筆23.8萬美元後，我國躋身零外債國家之列。曾銘宗指出，政府部門零外債「相當不容易」，全球只有少數國家零外債，包括汶萊、蒙古、澳門等。

曾銘宗指出，國內去年有1.1兆元閒置資金未被充分利用，表示國內閒置資金相當充沛，政府會優先利用國內資金進行相關國家建設，這個政策方向不會變。

截至今（100）年8月底止，中央政府債務未償債務餘額仍高達4.6兆元。行政院日前通過明年政府新增舉借2,867億元，明年未償餘額將突破5兆元大關，來到5.18兆元，再創新高，占前三年GNP（國民生產毛額）約37.3%，逼近債限40%。

曾銘宗說，由於GDP（國內生產毛額）持續成長、舉債金額同步下降，中央政府總預算連同特別預算赤字占GDP比率逐年降低，98年金融海嘯達3.5%高峰，明年預計降至1.6%，收支差短逐漸縮減。

【2011/09/16 經濟日報】

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欠50年全還清 我國今起零外債

【聯合報╱記者賴昭穎／台北報導】

財政部常務次長曾銘宗昨天宣布，財政部昨天還掉最後一筆廿三萬八千二百三十八美元（約七百零六萬台幣）的外債，積欠五十年的外債全數還清，加入汶萊、蒙古、澳門、巴布亞紐幾內亞等十餘國，成為最新的零外債國家。

不過，儘管我國「零外債」，但「內債」的問題仍有待解決。根據中央政府明年度編列的預算，明年將再舉借二千八百六十七億元債務，累計債務未償餘額將突破五兆元大關，來到五兆一千三百七十七億元，占前三年度ＧＮＰ（國民生產毛額）平均數百分之卅七點三，逼近百分之四十上限。

曾銘宗說，這筆外債是政府在民國五十年間，向世界銀行轄下的國際開發協會（ＩＤＡ）借了一千五百七十五點六萬美元，用來支應挖泥船、地下水開發、自來水建設及中華開發信託計畫等四筆支出。

國庫署官員說，當時政府財政主要依賴外援，除了找國際開發協會，還分別以「沙烏地開發基金」和「中美基金」的名義，向沙烏地阿拉伯和美國借錢，其中中山高速公路的中沙大橋、鐵路電氣化等工程款就是來自沙國借款。但這兩項借款已先後在九十二年十二月、九十三年六月還清。

資深官員指出，政府遷台後，雖然從大陸運來大批黃金，但為支應大筆軍餉而花費不少。民國三十九年爆發韓戰，大批美援成為解決政府龐大赤字的「及時雨」；但之後政府財政仍「入不敷出」，向國外借錢成為政府當時推動重大經建的重要經費來源。直到六十年代起，台灣經濟起飛，稅收充裕，不再依賴外債。

曾銘宗說，國際開發協會提供台灣十年寬限期、可分四十年償還、免計利息等條件；因此我國從六十一年起，每半年按期償還，昨天清償最後一期。

【2011/09/16 聯合報】

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證交所員工退休金 買台灣50

【聯合報╱記者鄒秀明／台北報導】
2011.09.05 02:14 am

一場全球股災讓台股8月以來大跌一千多點，台灣證券交易所救市不落人後，證交所員工退休金專戶進場力挺台股，不僅定期買入「台灣五十」證券投資信託基金（ETF），還「愈跌愈加碼」，至今投資報酬率小賺，成為真實版的「股災求生術」。

至於為何退休專戶只選擇「台灣五十」ETF？相關主管說，買台灣五十等於是買台灣前五十大市值的公司，成分股會經常調整，如果未來台股漲兩倍，獲利也可能是兩倍；反觀若單純只買個股，一旦押錯寶，恐怕會大失血。

證交所是國內老牌的證券周邊單位，目前退休金專戶已累積高達10億元。過去專戶資金都用來定存，但銀行定存利率越存越薄，後來法令同意可提撥二成投入股市，換算可投入股市資金達2億元，大約在4年前開始，證交所退休金專戶就定期定額買入專門追蹤台灣五十檔成分股的「台灣五十」。

證交所每月發薪水後，也提撥一定金額進退休金專戶，隔日退休金專戶就會以500萬元為基本額度買「台灣五十」。

台灣五十是鎖定國內前五十大市值企業的一籃子股票，上周五收盤價為55.15元。據透露，證交所目前持股成本為54元，歷經股災洗禮，至今報酬率約2%，雖差強人意，但仍略高於一年期的銀行定存利率。

證交所相關主管指出，由於對台股有信心，經員工同意，退休金專戶有「愈跌愈買」的操作原則：若台灣五十收盤價低於成本，專戶會加碼視情況加碼一至二成；但若報酬率達二成，則會出清部位「停利」出場，等到隔月又重新進場，以定期方式買進台灣五十。

證交所主管透露，其實退休專戶已經「停利」出場過一次，但報酬率「只」有一成（10%），很多員工都大喊「可惜」；這次沒有獲利二成，絕對不會出場。

證交所退休專戶大約在四年多初次進場，當時台股位於高檔，台灣五十報價約55元，期間金融風暴來襲，台灣五十重挫至30多元，專戶只能「硬著頭皮加碼」。沒想到大盤快速反彈，由於持有成本已降低到40元，專戶開始出現獲利，但當時市場氣氛恐慌，員工要求獲利一成就出場，未料2009年初「停利」後，大盤指數一路反彈，「該賺都沒賺到。」

【2011/09/05 聯合報】

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懶人投資術 專家：堅持+銀彈

【聯合報╱記者鄒秀明／台北報導】
2011.09.05 02:14 am

市場專家表示，證交所員工退休專戶定期買進台灣五十，且逢低加碼，確實可以降低成本；即使套牢，可比其他人早「解套」。

不過，台灣五十（0050）目前一張要價5.5萬元，專家建議，投資人也可尋找類似的ETF標的進場，但除了「堅持到底」，遇下跌還要有加碼的勇氣。

投資台灣五十（0050）被視為「懶人投資術」，知名前立委沈富雄曾透露，他在台股翻滾多時，也曾融資買過台灣五十，且連盯盤都不必，他透過長期持有，大賺獲利，讓人稱羨不已。

MA資產管理總經理陳冠融指出，投資台灣五十就是押寶台股大盤行情，但他提醒，散戶若要每月定期定額買入，以上周收盤價55.15元計算，等於每月至少投入五萬多元，長期實施恐怕必須銀彈充足。

除了台灣五十外，市面上其實還有其他類似的ETF投資標的，例如若看好大陸股市，在台股可以選擇寶滬深（0061），上周收盤價為15.73元，當於一張1萬5000元左右。

但陳冠融指出，不同ETF有不同的連結標的，流動性也不同，其中台灣五十雖有代表性，帶僅是其中一檔ETF，他建議，投資人想當「懶人」之前，仍須要做功課。例如寶滬深（0061）是連結到香港的標智滬深300中國指數基金，等於透過財務操作連結至大陸A股，並非真正去買大陸股票，這時發行商體質、信譽就很重要。

【2011/09/05 聯合報】

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