投信公募基金 免徵證所稅

2012-04-18 00:56 工商時報 【記者張國仁／台北報導】

財政部的證券及期貨交易所得方案沒有提到個人投資「公開募集基金」，要否列入課徵範圍，引起市場疑慮。財政部昨（17）日明確指出，基金的資本利得屬於投資人，而投資人購買基金的資本利得免課證所稅，但仍須列入個人最低稅負制。

財政部官員說，投信發行受益憑證，向投資人募資而來的基金，為投信與投資人信託關係所來的資金，投信本身只賺取手續費，基金因投資股市所獲得的資本利得，為全體基金受益人所有，與投信無關，投信不會因此產生「資本利得」而有課稅問題。

不過，官員指出，投信若以公司「自有資金」進行證券、期貨及選擇權的買賣而產生資本利得，均須依營利事業最低稅負制度予以課稅，這部分財版證所及期所課稅方案是維持現行制度，並無擴大範圍。

公募基金的投資標的諸如，投信業者募集的共同基金、不動產投資基金（REIT's）、股票指數型基金（ETF）)如台灣50股票型基金等封閉式基金。

公募基金（Public Offering of Fund）是受政府主管部門監管的，向非特定投資者公開發行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律嚴格監管下，相關訊息必須披露、利潤分配，運行限制等行業規範。

財政部官員指出，日前公布開徵證券及期貨交易所得方案，在個人部分，明確規範僅有四種課稅標的，包括上市櫃與興櫃股票、未上市櫃股票、私募基金的受益憑證及在我國境內期貨交易所交易的期貨及選擇權。

官員表示，公募基金在財版證所及期所課稅方案排除，財政部是基于鼓勵一般個人，不要將退休金等資金直接投入股市，而交由專業的基金經理人進行投資理財，以保障退休生活，因此決定不予列入課稅範圍。不過財版方案送交行政院後，會否有變數，不是財政部能夠作決定的。

財版方案中此次將境內期貨及選擇權交易所得列入課稅，也引起期貨界反彈聲音，但財部官員表示，現在資本市場已與20多年前的市場大不同，很多投資在股市現貨與期貨市場同時交易，目的是為了避險。

官員舉例說，投資人在現貨市場買多，在期貨市場賣空以避險，投資人報稅時，是將現貨市場買賣與期貨市場買賣的所得合併計算出真正損益後，再看有無超過300萬元淨所得的免稅門檻，超過扣除額300萬元的淨所得，才分離課稅20％。因此，如果不同時對期貨交易所得課稅，必然形成稅制漏洞，並不公平，這是現貨與期貨交易所得需要同時課徵的主要理由。

如果有人在現貨市場作多，在期貨市場也作多，官員分析，這種人賭性很大，賺到賺到飽、賠也賠到底，這類投資行為風險過大，財政部設計稅制時並不鼓勵，自應是該列入課稅的對象。

至於期交稅問題，財政部長劉憶如昨天表示，期交稅的課徵，國際競爭力的問題，仍有討論空間。

官員表示，期交稅的確有市場比較的國際競爭力問題，如果行政院政策開徵期所稅時，不課期交稅，俾與新加坡等國際市場競爭，不需要修法，只要政策決定不課即可執行。

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劉宗聖專欄－兩岸ETF的投資新樣貌

2012-04-14 01:32 工商時報 寶來投信總經理 劉宗聖

中國證監會日前批准推出內地首批橫跨上海、深圳股市的跨市場ETF（交易所買賣基金），這是監管部門為增加國內資本市場投資產品種類，而採取的最新措施。

滬深300ETF推出之前，中國境內基金市場已經出現20多檔滬深300指數基金，管理資產總規模超過1,000億元人民幣。其中又以嘉實滬深300基金管理規模最大，截至2011年底，該基金規模達420億人民幣，佔同類型基金市場佔有率近5成。滬深300ETF的推出，可望滿足投資者不同的投資需求，一方面可為個人及機構投資者提供價格低廉、交易便捷的長期配置及波段操作的工具型產品；另一方面，可通過提供與股指期貨擬合度更好的現貨產品，強化股指期貨的套期保值、價格發現等功能。

而滬深300指數追蹤的是在上海和深圳上市的藍籌股。在內地藍籌股價格接近歷史低點之際，這兩檔ETF為投資者提供另一個投資藍籌股的途徑。這一次由嘉實基金與華泰柏瑞基金籌備多年的首批跨市場ETF終於啟航，3月26日雙雙獲得中國證監會批准，推出滬深300指數ETF；前者在深交所上市，後者在上交所上市。兩檔基金差異在於申贖模式不同，嘉實滬深300ETF採用「實物申贖」為「T＋2」交割，而華泰柏瑞滬深300ETF則採用「實物加部分現金替代」延續中國現有ETF的「T＋0」交割模式，便於資金週轉效率。

近年來ETF在中國市場發展可謂是如火如荼，各家基金公司爭相發行指數化基金與ETF，截至2012年3月底，就有23檔ETF在上海證券交易所掛牌，在深圳證券交易所掛牌的ETF也有15檔，而所有ETF皆是以中國的指數為追蹤標的。在這琳瑯滿目的指數中，又以上證綜合指數、上證50指數與滬深300指數最為知名。上證綜合指數於1991年發布，歷史數據相當悠久，但若要發展為相關金融商品時，最受投資人喜愛的追蹤指數為上證50指數以及滬深300指數。

其實在台灣，寶來投信2009年就先行推出第一檔陸股ETF-寶來標智滬深300基金（0061），不僅流動性佳，成交量居台股ETF成交量前三大。而因為上證50指數成分股為精選籃籌股，使得該指數與國際主要籃籌股指數一樣，往往具有領漲抗跌的特性；而中國加速審批台灣金融業QFII額度，台灣全新面貌的陸股ETF終於得以隆重推出。

以往中國概念基金僅投資中國市場相關標的，如台灣上市的中概股、美國上市的大陸企業、香港上市的中資企業標的，國內資產管理業者也隨著投資管理政策的鬆綁，不斷的演進中國市場相關產品歷程。

寶來投信為國內少數取得QFII直接投資中國資格的資產管理公司，在看好中國市場未來發展的前提之下，為掌握直接投資A股參與中國成長契機，運用QFII額度直接前進中國。

寶來投信已發行寶來標智滬深300ETF(0061)，本次預計發行的寶來上證50基金就是以上證50指數為追蹤標的。上證50指數挑選上海交易所市值前50大成份股，與台灣50指數類似，分別為整體市場以及藍籌股的代表，屬於可攻可守的大型藍籌股，與上證綜合指數報酬表現具有一定正向相關性，根據過去經驗，上證50指數往往是政策的領導指標，下跌時相對抗跌，上證50指數是最具代表中國整體經濟發展的指標之一，地位同等於台灣50指數。

目前中國藍籌股的估值已達歷史最低水準，而自1990年至今，上證綜合指數從未出現連續3年收黑情況，前3次連續兩年收黑後的第3年，指數分別上漲65.14％、10.27％與130.43％（指數上漲期間依序為1996年、2003年、2006年整年漲幅），因此預計滬指於2010～2011年連續收黑後，今年收漲機會大增。

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2011年最大受災戶…投顧到底倒了多少家?

2012-03-27  金融家月刊

2012年台灣電子大家都在討論誰在裁員、誰在放無薪假，有一個沒有人注意的行業，直接用「關門大吉」來表達對景氣的看法。不是放出第一砲無薪假的億光的LED產業、不是股價慘跌一半的太陽能產業，也不是BDI已經跌破金融海嘯低點的航運業，是那個每天都在喊……老師在講，你沒有在聽的投顧業。

電視台經理來找我 說又有投顧公司倒了

那一天電視台陳經理來找我，剛進門就愁眉苦臉，唉！又有三家投顧關門了。分別是X華、X通、X一投顧！怎麼會呢，我差點喊出來，那三家在業界赫赫有名啊，這些老闆們在過去幾年，砸下重金四處在業界挖角分析師，再拼命在非凡頻道、東森財經台買比廣告秒數還貴的投顧時段，理專的猛狠招術在業界素有名聲，怎麼說收就收，私毫不留戀打下的江山呢。

陳經理似乎看穿我的疑問，他邊喝茶邊解釋給我聽：一個非凡頻道200萬加上一個恆生財經台100萬，三個月節目成本300萬，一次簽約半年就1800萬元，萬一招收會員不利，以一個投顧公司資本額2000萬元來計算，半年就可以讓投顧老闆破產了。

我說，可是成本300萬元，總不至於半個會員都收不到吧！陳經理忽然露出一抹微笑，彷彿譏笑我太久不食人間煙火，他說：300萬節目成本，做個30萬元營收的大有人在！外加上人事成本、租金、電話費用等主要成本，投顧業在2011年我知道的至少倒了10家(退節目退到一個都不剩的)！

我又追問，為什麼會那麼慘？他說主要有五大不利因素在去年齊發，主管機關抓的很緊很緊，啟X投顧聽說被罰了240萬，投顧老師在節目中只要提到股價的就是30、50萬罰單隨即就到，被警告、停業的那就更不計其數了。你不知道嗎？柯老師就被停業六個月。我搖搖頭！唉，我訊息太不靈通了。二、行情不好，投顧老師喊不出績效。三、財經電視台多開好幾家，整個晚上解盤訊息越來越多，也很多投顧老師變成「通告藝人」，萬寶蔡明彰一個月30萬元通告費，股市憲哥一個月30萬跑通告收入加上遠雄廣告代言、再賣些台灣諺語書籍，現在又主持節目收主持費，這幾個人把那些生嫩不熟的投顧老師全都壓死了！生面孔、沒知名度、沒指名度的投顧老師，在2011等於賠錢貨，投顧老闆眼看不對當然壯士斷腕及早認賠收山。四、投資人口結構改變，五、社會漸趨成熟理性也都是因素。

有沒有比較好的投顧老師

聽過市場慘況後，我的好奇心又發作了，到底有沒有狀況比較好的啊？陳經理反而變輕鬆了：有啊，聽說王X立業績一個月還有好幾百萬！…再來，問看看你家梁主席有沒有囉……。滑頭的陳經理把球丟回來給我。

打開王X立節目，螢幕上寫著斗大標題：不信請勿來電！市場上盛傳著：王老師專洗大單！一個月可以只收三個會員，會費分別是100萬、150萬、200萬！操作策略，專做三千金等高價股！學過市場營銷學的都知道，這種策略就是專做有錢人生意，撈一個夠本，撈兩個就賺，撈三個就是「賺到有村」。股市有行情時散戶多，一個散戶一萬元會費，招攬起來也是很嚇人的利潤。當沒有行情時，專做有錢人生意較為有利，因為有錢人才買得起高價股，萬一操作「掉漆」也比較不會上網去PO不利言論，因此，操作隱密性比較封鎖的緊些。

我想起來兩個市場訊息：不久的將來，投顧公司最低資本額要從2000萬元提高到4000萬元，營業保證金也會再提高一倍。還有，刷卡銀行針對投顧業等「未來服務契約型」公司要求提高質押保證金額度，從之前一倍，提高為三到五倍。(一個月刷卡金額是100萬元則需質押300-500萬元存單在刷卡銀行方)

從魚刺到日本蘋果禮盒　今年是蘿蔔糕禮盒

陳經理說他要趕著去送禮，改天再聊了！他拿出今年禮盒，道歉的說，不好意思，先告辭了。我驚了一下，今年是蘿蔔糕禮盒，有一塊蘿蔔糕，外加兩瓶XO醬！好像呼應著2011景氣一般，我開始懷念起，前年他提來魚刺禮盒，兩大箱整塊大排翅，我足足吃了兩個月才分批煮完，我老婆還交代著，下次如果還有人送，記得提回家。至少去年也還有日本富士山大蘋果禮盒啊……。我祈禱著，2012年一定要是好年冬啊，馬總統你得想想辦法，讓我們「有感幸福」啊。

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熱錢大白鯊入小池塘 彭淮南：水花四濺

記者  張家嘯  報導   2012/03/12

彭淮南：熱錢將使新興國家「水花四濺」影響金融穩定

中央銀行總裁彭淮南今(12)日赴立法院進行業務報告時指出，外資匯入後，沒有投入股市的資金為1,700億元，其中有1,200億元的正常水位，意指動向不明的熱錢大約有500億元。

彭淮南表示，熱錢就像大白鯊跳入小池塘，造成新興國家「水花四濺」，會影響金融穩定，央行將會密切關注資金流向。

業務報告顯示，央行持有黃金，從過去的1,362萬盎司，下滑至1,358萬盎司，減少4萬盎司。目前每盎司黃金報價約1,700美元，4萬盎司黃金價值6,800萬美元，折合新台幣超過20億元，可以購買10棟台北市的知名豪宅，因此引發外界「出售黃金拼盈餘」疑慮。

央行官員連忙解釋，減少的黃金是用來製作520總統就職紀念金幣。彭淮南說明，97年央行購進600多公斤的黃金，就是為了製作總統紀念金幣，買進時金價為每盎司800美元，現在市價飆上1,700美元，大幅上漲一倍。不過，黃金也可能會跌價，同時沒有孳息收入，要獲利只能靠黃金價格上漲。

根據央行長期分析，黃金價格波動度遠高於美國公債，但持有黃金報酬率低於美國報酬率，暗示央行外匯存底運用寧可投資美債，也不會加碼黃金。

另外，政府打炒房政策奏效，房市交易量縮，今(101)年元月因適逢過年，全國建物買賣移轉登記棟數年增率降為-56.6%，而房價也出現鬆動跡象。去年第四季成屋價格(信義房價指數)較第二季下跌8.4%，較99年同季下跌7.4%。至於新推案價格(國泰房價指數)在第三季創新高後，第四季較第三季回跌3.4%，年增率由第二季的14.6%降為5.8%。

在銀行房貸占總放款比重部分，從99年6月的27.6%，下滑至今年元月的26.34%，同一期間內，特定地區新增房貸占全體新承做房貸比重，由64.37%下滑至50.96%，且房貸成數下降、利率上漲，顯示打炒房政策奏效。

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投信基金退佣3億？投資人分不到

2012-02-27 中國時報 林上祚／台北報導

    　國內投信投資台股金額高達一．五兆元，而投信拿民眾的錢下單，還可以拿券商的退佣。業界保守估計，投信去年退佣金額三億元，業者透過交換單方式，巧妙地將上億元退傭藏到帳上，基金投資人一杯羹也分不到。

    　國內投信基金一月底總受益人數近二百萬人，業者拿投資人的錢買股票，如果事後有券商退佣，理應全數返還基金交易帳戶。最近金管會金檢投信卻發現，部分投信付給前五大券商的手續費明顯偏高。

    　金管會官員表示，業者每年進入股市以億元為單位，但部分投信與前五大券商下單手續費千分之一．四，與一般民眾下單支付的千分之一．四二五幾乎沒有差別。金管會認為，投信業是股市大戶，居然拿不到任何手續費折扣，很違背常理，最近金檢時要求相關業者提出具體說明。

    　根據投信投顧公會網站，國內三十九家投信逐月、季、年公告的基金費用率，聯邦、華南永昌、安多利等投信與主要券商下單手續費均為千分之一．四，其他投信在千分之一．一到一．三之間。

    　券商主管表示，投信下單手續費應有能力談到千分之○．九，甚至更低。摩根投信與主要券商因部分採電腦化自動交易，手續費只有千分之○．八，成立沒多久的合庫巴黎投信雖然只有一檔台股基金，手續費也只有千分之一。外資投信可以砍到這麼低，本國投信沒有理由不行。

    　由於金管會懷疑部分投信業隱匿退佣不報，金管會檢查局最近在金檢投信業者時，要求投信業下單手續費與政府四大基金下單的千分之○．五看齊，否則將給予記點等處分，影響日後新基金申設進度。

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