【經濟日報╱記者高佳菁／台北報導】
投信投顧公會統計，7月底，國內投信公司資產管理規模正式宣告跨越新台幣3兆元，其中，公募基金1.95兆、私募基金183億元、全權委託投資業務逾1兆元，投信投顧公會表示，這是民國93年初國內資產管理規模短暫突破3兆新台幣後，再次突破3兆元的重要里程碑。
值得歡欣與鼓舞的是，相較93年債券型基金（現為類貨幣型基金）規模高達2兆5,000億元的資產組成結構，此次的規模成長明顯兼具了基金產品多元化、投資全球化與集團策略性發展的健全趨勢。
在投資組合方面，股債以及國內外投資比例上產生了結構性調整。
93年6月以前，境內基金投資以國內為主，並且主要為債券型基金，93年6月後，海外投資比重逐步成長，跨國投資商品的比重從5.3%一路成長到100年7月的35%，主要分布在跨國投資股票型、跨國投資一般債券型、高收益債券型及跨國投資組合型基金，顯示國內投信公司管理資產不再集中於台股及債券型基金，產品發展趨於多元與健全。
另在全權委託業務方面，除持續來自政府四大基金的委外業務挹注外，在金控集團策略性的發展與支持下，也有了大幅成長。顯示在金控集團的多方業務中，資產管理領域逐漸受到重視，進一步提升集團內投信公司的重要性。
2011年8月17日 星期三
2011年8月1日 星期一
全球經濟一旦低迷 台灣首當其衝？
華爾街日報 20110729
這是一個誰都不想提出的問題﹐但如果全球經濟形勢惡化﹐那麼亞洲地區誰遭受的損失最大？
台灣是美國最堅定的盟友之一﹐也是其國債的主要持有人。台灣總統馬英九週四接受《華爾街日報》採訪時堅信美國能重整財政紀律。
但馬英九同時也告誡說﹐今年全球經濟增長放緩將影響台灣的出口導向型經濟。在瑞信（Credit Suisse）看來﹐嚴重依賴出口是台灣經濟的致命弱點﹐如果全球經濟失控﹐這一弱點將令台灣最易遭受沖擊。
瑞信的分析基於最壞的假設﹐即出現下面四種情況：美國/歐元區的需求遭受沖擊﹔美國/歐元區發生金融危機﹔中國的資產泡沫破裂﹔石油價格遭受沖擊。
瑞信的普萊爾-萬德斯福特（Robert Prior-Wandesforde）寫道﹐上述任何一種情況發生﹐台灣經濟都將高度暴露於風險之中﹐尤其是出口業。但從另一個極端看﹐印度倒是可以放輕鬆﹐因為印度與全球經濟和金融體系的整合程度相對較低。
雖然香港和新加坡對歐元區和美國的出口在其國內生產總值（GDP）中的佔比更高﹐但以2008年全球金融危機的經驗判斷﹐如果西方國家需求遭受沖擊﹐台灣將受到嚴重影響。2008年至2009年﹐台灣出口下滑24%﹐是亞洲地區（不含日本）最高的。2009年初經濟開始復蘇﹐台灣出口馬上大幅反彈。這表明台灣出口業的週期性很強﹐如果經濟不景氣﹐這個行業也更容易受到影響。在天平的另一端﹐倚賴出口和技術的韓國的出口下降了11%﹐其中韓圓持續貶值起到了部分緩沖作用。
其次﹐如果美國和歐元區的債務危機導致另一次信貸緊縮危機﹐由於金融業的開放程度較高以及金融業在整體經濟中較為重要﹐香港和新加坡理應受到主要影響。但瑞信告誡說﹐上次金融危機中台灣金融業的實際產出大幅下滑超過15%。儘管如此﹐由於亞洲各家銀行的資本比率以及對西方銀行貸款的倚賴程度相對較低﹐亞洲的銀行看上去整體狀況較好﹐能夠經受另一次信貸緊縮的沖擊。
瑞信按亞洲經濟體遭受風險沖擊的程度編制了一份排名﹐台灣地區居首﹐隨後是韓國、香港和新加坡﹐印度尼西亞和印度排在最後。
儘管如此﹐在高盛看來﹐亞洲出口導向型經濟體的前路也並非一片黯淡。台灣和韓國的出口業實際上有可能經受經濟低迷的沖擊﹐因為他們出口的是高端技術產品﹐市場對這類產品的需求依然強勁：
台灣經濟部（Ministry of Economic Affairs）指出﹐對智能手機、平板電腦和蘋果產品的持續強勁需求已經成為推動整體出口業的關鍵因素... ...就智能手機而言﹐台灣科技業分析師預計﹐無論週期性環境如何﹐智能手機的普及率還將繼續穩步提升。在分析師看來﹐接入互聯網日益成為不可缺少的需求。
Isabella Steger
這是一個誰都不想提出的問題﹐但如果全球經濟形勢惡化﹐那麼亞洲地區誰遭受的損失最大？
台灣是美國最堅定的盟友之一﹐也是其國債的主要持有人。台灣總統馬英九週四接受《華爾街日報》採訪時堅信美國能重整財政紀律。
但馬英九同時也告誡說﹐今年全球經濟增長放緩將影響台灣的出口導向型經濟。在瑞信（Credit Suisse）看來﹐嚴重依賴出口是台灣經濟的致命弱點﹐如果全球經濟失控﹐這一弱點將令台灣最易遭受沖擊。
瑞信的分析基於最壞的假設﹐即出現下面四種情況：美國/歐元區的需求遭受沖擊﹔美國/歐元區發生金融危機﹔中國的資產泡沫破裂﹔石油價格遭受沖擊。
瑞信的普萊爾-萬德斯福特（Robert Prior-Wandesforde）寫道﹐上述任何一種情況發生﹐台灣經濟都將高度暴露於風險之中﹐尤其是出口業。但從另一個極端看﹐印度倒是可以放輕鬆﹐因為印度與全球經濟和金融體系的整合程度相對較低。
雖然香港和新加坡對歐元區和美國的出口在其國內生產總值（GDP）中的佔比更高﹐但以2008年全球金融危機的經驗判斷﹐如果西方國家需求遭受沖擊﹐台灣將受到嚴重影響。2008年至2009年﹐台灣出口下滑24%﹐是亞洲地區（不含日本）最高的。2009年初經濟開始復蘇﹐台灣出口馬上大幅反彈。這表明台灣出口業的週期性很強﹐如果經濟不景氣﹐這個行業也更容易受到影響。在天平的另一端﹐倚賴出口和技術的韓國的出口下降了11%﹐其中韓圓持續貶值起到了部分緩沖作用。
其次﹐如果美國和歐元區的債務危機導致另一次信貸緊縮危機﹐由於金融業的開放程度較高以及金融業在整體經濟中較為重要﹐香港和新加坡理應受到主要影響。但瑞信告誡說﹐上次金融危機中台灣金融業的實際產出大幅下滑超過15%。儘管如此﹐由於亞洲各家銀行的資本比率以及對西方銀行貸款的倚賴程度相對較低﹐亞洲的銀行看上去整體狀況較好﹐能夠經受另一次信貸緊縮的沖擊。
瑞信按亞洲經濟體遭受風險沖擊的程度編制了一份排名﹐台灣地區居首﹐隨後是韓國、香港和新加坡﹐印度尼西亞和印度排在最後。
儘管如此﹐在高盛看來﹐亞洲出口導向型經濟體的前路也並非一片黯淡。台灣和韓國的出口業實際上有可能經受經濟低迷的沖擊﹐因為他們出口的是高端技術產品﹐市場對這類產品的需求依然強勁：
台灣經濟部（Ministry of Economic Affairs）指出﹐對智能手機、平板電腦和蘋果產品的持續強勁需求已經成為推動整體出口業的關鍵因素... ...就智能手機而言﹐台灣科技業分析師預計﹐無論週期性環境如何﹐智能手機的普及率還將繼續穩步提升。在分析師看來﹐接入互聯網日益成為不可缺少的需求。
Isabella Steger
首檔追蹤台灣加權指數ETF准募！永豐台灣加權ETF基金規模無上限
2011/08/01 22:18 鉅亨網 記者陳慧琳 台北
進入2011下半年，看好台股投資機會，以及被動式基金管理市場潛力，永豐投信推出第一檔被動式管理的指數股票型基金（ETF）—永豐台灣加權ETF基金，為首檔羧中追蹤台灣加權指數的ETF，且已獲得金管會核准募集，募集規模無上限。
永豐投信總經理周德龍表示，《永豐台灣加權ETF基金》不僅是公司旗下首檔ETF產品，更是代表永豐投信開啟新里程碑，這將是國內首檔追蹤臺灣加權股價指數的ETF，最為貼近台股大盤走勢，計畫掛牌上市，未來將增添股市資金活水。
首檔追蹤台股加權指數的ETF
永豐投信表示，統計截至今年6月底，境內外ETF已有15檔，其中就有12檔是追蹤台灣集中市場，鑑於國人對ETF交投漸趨熱絡，因具備交易方式簡單、費用低等特色，國人接受度也日漸升高。
追蹤加權指數，貼近大盤走勢
永豐投信表示，此檔ETF將運用指數化策略，追蹤台灣證交所發行量加權股價指數的績效表現，依標的指數編制方式，投資於一籃子的指數成分股，以最小追蹤誤差做為基金管理目標。目前台灣加權指數成分股超過700檔股票，涵蓋電子、傳產、金融三大區塊，相較於其他ETF，能有效分散個股與產業風險。
鑒於今年台股各類股輪動速度快，選股難度增加，加上下半年台股加權指數有機會隨著選舉行情持續上攻。永豐投信建議，投資人可將ETF作為資產配置的核心持股，能有效分散個股風險，亦可掌握指數行情、達到波段操作的策略，再搭配衛星投資，靈活掌握市場，將是國內投資人布局台股的最佳投資選擇。
進入2011下半年，看好台股投資機會，以及被動式基金管理市場潛力，永豐投信推出第一檔被動式管理的指數股票型基金（ETF）—永豐台灣加權ETF基金，為首檔羧中追蹤台灣加權指數的ETF，且已獲得金管會核准募集，募集規模無上限。
永豐投信總經理周德龍表示，《永豐台灣加權ETF基金》不僅是公司旗下首檔ETF產品，更是代表永豐投信開啟新里程碑，這將是國內首檔追蹤臺灣加權股價指數的ETF，最為貼近台股大盤走勢，計畫掛牌上市，未來將增添股市資金活水。
首檔追蹤台股加權指數的ETF
永豐投信表示，統計截至今年6月底，境內外ETF已有15檔，其中就有12檔是追蹤台灣集中市場，鑑於國人對ETF交投漸趨熱絡，因具備交易方式簡單、費用低等特色，國人接受度也日漸升高。
追蹤加權指數，貼近大盤走勢
永豐投信表示，此檔ETF將運用指數化策略，追蹤台灣證交所發行量加權股價指數的績效表現，依標的指數編制方式，投資於一籃子的指數成分股，以最小追蹤誤差做為基金管理目標。目前台灣加權指數成分股超過700檔股票，涵蓋電子、傳產、金融三大區塊，相較於其他ETF，能有效分散個股與產業風險。
鑒於今年台股各類股輪動速度快，選股難度增加，加上下半年台股加權指數有機會隨著選舉行情持續上攻。永豐投信建議，投資人可將ETF作為資產配置的核心持股，能有效分散個股風險，亦可掌握指數行情、達到波段操作的策略，再搭配衛星投資，靈活掌握市場，將是國內投資人布局台股的最佳投資選擇。
2011年7月21日 星期四
ETF溢價率與A股布局時點
2011-07-21 工商時報 陳品橋
回顧第2季的中國股市，受到通膨的影響，大體上呈現下跌走勢，滬深300指數下跌了5.56％，上證指數也下跌了5.67％，其中，滬深300指數於6月30日收在3,044.09點，6月中旬時更曾跌破3,000點大關。受到第2季的偏弱走勢，投資人對於第3季的中國股市更為疑慮，反彈上揚的機率有多高呢？
第3季的中國股市，將仍舊環繞在通膨的疑慮以及升息的不確定性之上。回顧第2季，3個月份的CPI年增長率分別為5.3％、5.5％與6.4％，節節攀高的數據也讓中國人民銀行於4月以來至今，總共調升了3次銀行存款準備率（總計共1.5％）以及2次存款基準利率（總計共0.5％）。
但儘管如此，目前的存款基準利率僅3.5％，仍遠低於6月份CPI的6.4％，顯示中國仍舊處於實質負利率的時代，在第3季時持續調升利息的機會仍高。
不過，中國股市也具備了多項反彈的條件。首先，在總經數據方面，市場普遍認為CPI數據將在第3季達到高點，此後將會有所緩解；而在其他經濟數據上，雖然PMI數據連續3個月的下跌，但仍舊維持在50％以上，再加上第2季的GDP為9.5％，超越市場預期的9.3％，顯示中國總體經濟仍舊處於擴張階段。
其次，在產業消息方面，目前正值公布今年上半年財報時期，業績亮麗的企業估計會帶動一波財報行情；第3，在技術分析方面，滬深300指數在跌破3,000點之後隨之反彈，顯示3,000點為重要的波段支撐，只要在附近盤整的時間愈長，則此時為底部的機率就愈高。
不過，若要實際投資中國股市，除了看總經面、基本面與技術面外，還要多注意一個數據-非中國市場與中國市場掛牌股票之間的差距。
由於中國政策的限制，外資並不能直接買賣A股，因此香港H股、ADR與ETF等與中國相關的股票，就成為外資投資的主要標的。但也因為這些股票的主要投資人為外資，且掛牌皆在海外市場，在交易的時差、匯率的波動以及不同投資族群等多重變數下，與中國主要指數的走勢就有可能產生較大的差異。
以在香港掛牌的A股ETF為例，受限於中國QFII額度的限制，這類型A股ETF淨值與市價之間，會因為缺乏初級市場申購贖回的調節功能而有較為明顯的差異。
例如，在香港證券交易所掛牌的標智滬深300ETF，所追蹤的標的指數為滬深300指數，因此該基金淨值與標的指數的確具有較高的相關性，但是市場價格與淨值之間在這1年來有著明顯的溢價。
若將ETF淨值與市價分別視為中國內資與外資對於中國股市未來展望的看法，可發現在過去這1年間，外資與內資對於中國股市的信心程度以及看法的不同，就會造就ETF市價與淨值走勢有所差異。
由於台灣投資人能夠交易的，是以市價計算的A股ETF，因此在投資中國市場時，除了對中國市場的消息面需有一定程度的了解外，A股ETF市價與淨值之間的差距也是重要的參考數據。
同樣以在香港證券交易所掛牌的標智滬深300ETF為例，今年年初時的溢價達到16.22％，至7月15日已縮小到7.62％，不但來到去年9月以來的低點，也遠低於過去1年12.01％的平均值，處於相對合理的水位。
綜上所述，中國總體經濟雖然仍舊充滿不確定性，但在股市已經處於相對低點下，雖然指數在短期不易跳脫橫向盤整的區間，但底部已經浮現，再加上相關的A股ETF溢價率也來到相對低點，此時可視為中長期投資布局的時機。
回顧第2季的中國股市，受到通膨的影響，大體上呈現下跌走勢，滬深300指數下跌了5.56％，上證指數也下跌了5.67％，其中，滬深300指數於6月30日收在3,044.09點，6月中旬時更曾跌破3,000點大關。受到第2季的偏弱走勢，投資人對於第3季的中國股市更為疑慮，反彈上揚的機率有多高呢？
第3季的中國股市，將仍舊環繞在通膨的疑慮以及升息的不確定性之上。回顧第2季，3個月份的CPI年增長率分別為5.3％、5.5％與6.4％，節節攀高的數據也讓中國人民銀行於4月以來至今，總共調升了3次銀行存款準備率（總計共1.5％）以及2次存款基準利率（總計共0.5％）。
但儘管如此，目前的存款基準利率僅3.5％，仍遠低於6月份CPI的6.4％，顯示中國仍舊處於實質負利率的時代，在第3季時持續調升利息的機會仍高。
不過，中國股市也具備了多項反彈的條件。首先，在總經數據方面，市場普遍認為CPI數據將在第3季達到高點，此後將會有所緩解；而在其他經濟數據上，雖然PMI數據連續3個月的下跌，但仍舊維持在50％以上，再加上第2季的GDP為9.5％，超越市場預期的9.3％，顯示中國總體經濟仍舊處於擴張階段。
其次，在產業消息方面，目前正值公布今年上半年財報時期，業績亮麗的企業估計會帶動一波財報行情；第3，在技術分析方面，滬深300指數在跌破3,000點之後隨之反彈，顯示3,000點為重要的波段支撐，只要在附近盤整的時間愈長，則此時為底部的機率就愈高。
不過，若要實際投資中國股市，除了看總經面、基本面與技術面外，還要多注意一個數據-非中國市場與中國市場掛牌股票之間的差距。
由於中國政策的限制，外資並不能直接買賣A股，因此香港H股、ADR與ETF等與中國相關的股票，就成為外資投資的主要標的。但也因為這些股票的主要投資人為外資，且掛牌皆在海外市場，在交易的時差、匯率的波動以及不同投資族群等多重變數下，與中國主要指數的走勢就有可能產生較大的差異。
以在香港掛牌的A股ETF為例，受限於中國QFII額度的限制，這類型A股ETF淨值與市價之間，會因為缺乏初級市場申購贖回的調節功能而有較為明顯的差異。
例如，在香港證券交易所掛牌的標智滬深300ETF，所追蹤的標的指數為滬深300指數，因此該基金淨值與標的指數的確具有較高的相關性，但是市場價格與淨值之間在這1年來有著明顯的溢價。
若將ETF淨值與市價分別視為中國內資與外資對於中國股市未來展望的看法，可發現在過去這1年間，外資與內資對於中國股市的信心程度以及看法的不同，就會造就ETF市價與淨值走勢有所差異。
由於台灣投資人能夠交易的，是以市價計算的A股ETF，因此在投資中國市場時，除了對中國市場的消息面需有一定程度的了解外，A股ETF市價與淨值之間的差距也是重要的參考數據。
同樣以在香港證券交易所掛牌的標智滬深300ETF為例，今年年初時的溢價達到16.22％，至7月15日已縮小到7.62％，不但來到去年9月以來的低點，也遠低於過去1年12.01％的平均值，處於相對合理的水位。
綜上所述，中國總體經濟雖然仍舊充滿不確定性，但在股市已經處於相對低點下，雖然指數在短期不易跳脫橫向盤整的區間，但底部已經浮現，再加上相關的A股ETF溢價率也來到相對低點，此時可視為中長期投資布局的時機。
2011年7月17日 星期日
境內基金規模 慢性失血
2011-07-17
工商時報
【記者黃惠聆／台北報導】
最新一期「亞洲資產管理雜誌」報導指出，台灣投信基金在今年「上半年每5天就募集一檔新基金」，然而，國內投信基金規模不增反降，去年底投信基金的規模是1兆8,957億元，今年6月底的規模卻下降至1兆8,936億元。
「亞洲資產管理雜誌」撰稿者─碁石智庫總經理陳蘭會指出，今年新基金募集情況比去年每6天就募一檔更密集，今年上半年有38檔新基金募集，也就是不到5天就有一檔新基金募集，但是國內投信基金規模卻不增反降。
上述情況並非今年才發生，而且已持續一段時間。陳蘭會說，去年也有60檔新基金募集，在IPO期間共募集1,960億台幣，但2010年投信公募基金規模由1兆9,750億減少793億至1兆8,958億，全年基金淨贖回金額為1,754億台幣，顯見並無新錢申購。
從去年至今年上半年，國內投信規模就停留在1.8兆至1.9兆元間，國內投信的資金就不斷地乾坤大挪移，從舊基金轉到新基金、從績效差的基金轉到績效佳的基金而已。
反觀境外基金，基金檔數下降、規模持續成長並且月月創歷史新高。去年底的境外基金檔數是1,022檔，規模2兆4,394億元，至今年5月底，雖有幾檔基金下架，檔數減為1,016檔，然而境外基金規模卻成長至2兆5,334億元，總計5個月間，境外基金規模就增加了940億元。
一位剛被調到台灣的外籍投信總經理每看到銷售數字就不斷地下降，就問他的行銷主管，為何投入那麼多人力、物力以及行銷費用，新基金為何募集情況那麼不理想？為什麼成立不久的基金留不住投資人的錢？這一家投信今年募集了幾檔基金，上半年新基金規模已掉了3~4成。
大家都想知道，基金規模每下愈況，國內投信為何留不住錢？金管會同樣看到這個情況，並已經指示投信投顧公會想想辦法、提出因應之道。
工商時報
【記者黃惠聆／台北報導】
最新一期「亞洲資產管理雜誌」報導指出，台灣投信基金在今年「上半年每5天就募集一檔新基金」，然而，國內投信基金規模不增反降，去年底投信基金的規模是1兆8,957億元，今年6月底的規模卻下降至1兆8,936億元。
「亞洲資產管理雜誌」撰稿者─碁石智庫總經理陳蘭會指出，今年新基金募集情況比去年每6天就募一檔更密集，今年上半年有38檔新基金募集，也就是不到5天就有一檔新基金募集，但是國內投信基金規模卻不增反降。
上述情況並非今年才發生，而且已持續一段時間。陳蘭會說，去年也有60檔新基金募集，在IPO期間共募集1,960億台幣，但2010年投信公募基金規模由1兆9,750億減少793億至1兆8,958億，全年基金淨贖回金額為1,754億台幣，顯見並無新錢申購。
從去年至今年上半年，國內投信規模就停留在1.8兆至1.9兆元間，國內投信的資金就不斷地乾坤大挪移，從舊基金轉到新基金、從績效差的基金轉到績效佳的基金而已。
反觀境外基金，基金檔數下降、規模持續成長並且月月創歷史新高。去年底的境外基金檔數是1,022檔，規模2兆4,394億元，至今年5月底，雖有幾檔基金下架，檔數減為1,016檔，然而境外基金規模卻成長至2兆5,334億元，總計5個月間，境外基金規模就增加了940億元。
一位剛被調到台灣的外籍投信總經理每看到銷售數字就不斷地下降，就問他的行銷主管，為何投入那麼多人力、物力以及行銷費用，新基金為何募集情況那麼不理想？為什麼成立不久的基金留不住投資人的錢？這一家投信今年募集了幾檔基金，上半年新基金規模已掉了3~4成。
大家都想知道，基金規模每下愈況，國內投信為何留不住錢？金管會同樣看到這個情況，並已經指示投信投顧公會想想辦法、提出因應之道。
Comments：就當是國內投信有1.8兆的規模好了，以六百檔基金來算，平均1.5%的經理費，總共270億的經理費收入，發行一檔基金平均是賺4500萬。可以理解，績效好壞不是重點，重點是募集多少總資金，越多越賺，舊基金績效差，就募新的。
而境外基金的的2.5兆，經理費平均1.8%，賺更多，達到450億，不過因為總數達一千檔，所以平均一檔基金也剛好是4500萬的經理費收入。
而境外基金的的2.5兆，經理費平均1.8%，賺更多，達到450億，不過因為總數達一千檔，所以平均一檔基金也剛好是4500萬的經理費收入。
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