2010-10-25 08:07 時報資訊 【時報-台北電】
最近金融圈裡最「夯」的話題，就是一本名為《民國100年大泡沫－財富即將重分配，央行沒告訴你的真相》的書籍，作者預言：「1990年發生的股市萬點泡沫，將在民國100年重演！」市場交易員耳語紛紛，擔憂一語成讖；對此說法，央行總裁彭淮南回應說：「書名很聳動，就像1995閏八月一樣。」
該書指稱，過去一個世紀以來，全球發生幾個重大的資產泡沫，背景和成因都不盡相同，但它們卻共同出現一個不尋常的指標，那就是：在泡沫破滅之前，外匯存底均出現大量且快速的增加，作者並將此現象稱為「外匯存底的詛咒」，並以此推論，央行為阻升台幣，致外匯存底快速累積，台灣將在明年，重演1990年的泡沫行情。
向來緊盯媒體報導內容的彭淮南，顯然已經看過這本強力批評央行阻升匯率、引發市場討論熱潮的書；對於「外匯存底的詛咒」這項說法，彭淮南強調，「台灣外匯存底增幅，比其他新興市場國家要低。」頗有以此推翻作者，台灣可能爆發資產泡沫的意味。
彭總裁的說法對不對？以今年9月底，與去年9月底，幾個主要國家外匯存底數據進行比較，這一年內，俄羅斯的外匯存底，年增率達18.17％，是幾個新興市場國家裡最高者；其次，則是年增率為16.53％的中國大陸，台灣以14.54％的年增率，排名第三。
至於主要貿易競爭對手韓國，年增幅與我國旗鼓相當為14％，日本和印度的增幅，則分別位於4～6％之間，敬陪末座。
數據顯示，近一年來，台灣外匯存底增幅確實不是最高，但也並非最低，而是居中。
彭淮南對於明年爆發大泡沫的說法不表認同，但外匯存底連續23個月締造新高紀錄，卻是不爭的事實；市場普遍認為，外匯存底飆高，與央行買進外匯、阻升新台幣有關，而央行買進美元，必須在市場上放出等量的新台幣，導致游資眾多，進而助長資產泡沫。
財經部會官員認為，或許就是預見未來可能發生的泡沫危機，央行在今年6月，才會領先亞洲鄰國開啟升息循環，並且對房地產進行一系列的風險管制措施，對市場提前注射預防針，將爆發資產泡沫的可能性，降至最低。(新聞來源：工商時報─記者陳美君／台北報導)
2010年10月28日 星期四
境外基金審核管理 變嚴了
【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】
金管會研議對境外基金採取一連串加強管理措施，包括要求境外基金投資台股部位須在台設立操作平台，增加在台聘僱人力，並縮減境外基金送審檔數，從一次五檔減為一次一到三檔，以衡平境內外基金管理。
官員表示，目前大部分境外基金投資台股的操作平台，都是設在香港，一旦操作平台設在台灣，相關市場研究分析部門，也會設在台灣，不論對就業、投資人服務等，都會有助益。
審核從嚴後，可能使境外基金新商品的上市變慢，影響投資人可買到的基金商品種類，但對投資人權益相對更有保障。
根據投信投顧公會最新統計，到8月底止，境外基金在台銷售共1,024檔，總規模2.3兆元，超越國內投信發行542檔基金的1.8兆元。
投信業者向金管會反映指出，金管會對境外基金的管理相對寬鬆，對境內基金的管理較為嚴格，境外基金享有「超國民待遇」。
為衡平境內外基金的管理，金管會最近分批約談投信業者，讓業者了解未來改革方向，也聽聽業者意見。
據了解，繼將國人投資境外基金比重從九成降為七成後，金管會接著將從審查機制、管理面、廣告及銷售通路等層面，採取強化管理措施，以維護境外基金投資人權益。
金管會初步研議方向，在審查機制方面，對境外基金的送審檔數，將從過去的一次五檔，改為一次一到三檔。
境內基金除傘型基金外，一次只能送審一檔，此舉可將境內、境外基金差異拉近。
金管會官員表示，過去對境外基金審核較寬是因境外基金已由國外主管機關審核過，且已成立一年。
但國人投資境外基金相當多，未來對境外基金產品內容、銷售文件及風險告知等，有必要嚴審。
另外，境外基金在台投入的人力少，對國內資產管理品質的提升及貢獻度不如境內基金，審查制度有必要作調整。
在管理面，金管會也將加強對境外基金的管理，包括要求增加在台僱用的人力，將要求必須有適足的業務人員，以強化處理國內投資人的投資說明、糾紛等。
此外，對於境外基金總代理人的資格條件，也擬從嚴規範，對於基金銷售，未來證期局也將與銀行局合作，透過理專登錄的管理等，加強規範，以確保投資人權益。
金管會研議對境外基金採取一連串加強管理措施，包括要求境外基金投資台股部位須在台設立操作平台，增加在台聘僱人力，並縮減境外基金送審檔數，從一次五檔減為一次一到三檔，以衡平境內外基金管理。
官員表示，目前大部分境外基金投資台股的操作平台，都是設在香港，一旦操作平台設在台灣，相關市場研究分析部門，也會設在台灣，不論對就業、投資人服務等，都會有助益。
審核從嚴後，可能使境外基金新商品的上市變慢，影響投資人可買到的基金商品種類，但對投資人權益相對更有保障。
根據投信投顧公會最新統計，到8月底止，境外基金在台銷售共1,024檔，總規模2.3兆元，超越國內投信發行542檔基金的1.8兆元。
投信業者向金管會反映指出，金管會對境外基金的管理相對寬鬆，對境內基金的管理較為嚴格，境外基金享有「超國民待遇」。
為衡平境內外基金的管理，金管會最近分批約談投信業者，讓業者了解未來改革方向，也聽聽業者意見。
據了解，繼將國人投資境外基金比重從九成降為七成後，金管會接著將從審查機制、管理面、廣告及銷售通路等層面，採取強化管理措施，以維護境外基金投資人權益。
金管會初步研議方向，在審查機制方面，對境外基金的送審檔數，將從過去的一次五檔，改為一次一到三檔。
境內基金除傘型基金外，一次只能送審一檔，此舉可將境內、境外基金差異拉近。
金管會官員表示，過去對境外基金審核較寬是因境外基金已由國外主管機關審核過，且已成立一年。
但國人投資境外基金相當多，未來對境外基金產品內容、銷售文件及風險告知等，有必要嚴審。
另外，境外基金在台投入的人力少，對國內資產管理品質的提升及貢獻度不如境內基金，審查制度有必要作調整。
在管理面，金管會也將加強對境外基金的管理，包括要求增加在台僱用的人力，將要求必須有適足的業務人員，以強化處理國內投資人的投資說明、糾紛等。
此外，對於境外基金總代理人的資格條件，也擬從嚴規範，對於基金銷售，未來證期局也將與銀行局合作，透過理專登錄的管理等，加強規範，以確保投資人權益。
2010年10月27日 星期三
央行：台股與匯市兩者並無直接因果關係
中央銀行10月26日公布
10月26日某媒體報導「歷史經驗，匯市與台股高度正關聯」，事實上兩者間並無直接的因果關係，茲說明如下：
1.我國資本帳開放後，外資可以自由買賣台股。外資投資台股，須先將美金換成新台幣，造成外匯市場美金供過於求，推升新台幣匯價；之後外資再以台幣買進台股，也造成股市上漲。
2.上述交易過程顯示股市與匯市高度相關，係受同一因素影響(外資)所致；事實上兩者間並無直接的因果關係，勿以為新台幣升值，台股就會上漲。
匯市驚驚漲 台股波波高
2010-10-26 01:11 工商時報 記者曾萃芝／台北報導
新台幣大升值引爆台股昨（25）日價量齊揚，以歷史經驗來看，匯市與台股具高度正關聯。法人表示，目前新台幣升值仍在進行，後續台股能漲到哪裡？新台幣升值到哪裡，是重要關鍵。此次新台幣波段升值4.49％，比今年前3波升幅還大，台股漲幅空間可期。
25日新台幣盤中再度呈明顯升值，最高來到30.595元兌一美元，再度刷新10月15日的30.653收盤新高，若從這波新台幣從9月1日的收盤32.034元，升值至25日高點30.595元，共升值4.49％，為今年出現三波段較大的升息走勢中最大者。
國泰證券研究部經理簡伯儀說，觀察最近幾年指數與台幣升值關係來看，2002年以來台幣約有20次出現較明顯升幅，過去20次平均升值幅度為3.97％，這波的升幅，已明顯超過過去20次平均。
觀察匯市與股市指數變化來看，2002年以來台幣一旦出現升值走勢，通常指數上漲機會很高，20次中僅有2002年4月12日與2008年5月14日當時台幣在處於升值狀態中指數卻是呈下跌外，其餘均是呈上漲。台幣升值反映在台股上漲機率高達9成，顯示台幣的升值對於台股上漲有明顯幫助。
簡伯儀說，此次新台幣升值達4.49％，但台股若從今年9月1日的7,668點起算，至昨日收盤8,306點，漲幅約8.32％，若相較於今年前面三次台幣波段升值平均2.2％，台股平均漲幅9.78％來看，這次滿足點似尚未到達，台股還有高點可期。後續台幣升值趨勢若無法持續，則台股短線高點已近，投資人操作上宜保守，但若持續保持升值趨勢，台股仍有新高點。
10月26日某媒體報導「歷史經驗，匯市與台股高度正關聯」，事實上兩者間並無直接的因果關係，茲說明如下：
1.我國資本帳開放後，外資可以自由買賣台股。外資投資台股，須先將美金換成新台幣，造成外匯市場美金供過於求，推升新台幣匯價；之後外資再以台幣買進台股，也造成股市上漲。
2.上述交易過程顯示股市與匯市高度相關，係受同一因素影響(外資)所致；事實上兩者間並無直接的因果關係，勿以為新台幣升值，台股就會上漲。
匯市驚驚漲 台股波波高
2010-10-26 01:11 工商時報 記者曾萃芝／台北報導
近期台幣升值與指數變化比較
新台幣大升值引爆台股昨（25）日價量齊揚，以歷史經驗來看，匯市與台股具高度正關聯。法人表示，目前新台幣升值仍在進行，後續台股能漲到哪裡？新台幣升值到哪裡，是重要關鍵。此次新台幣波段升值4.49％，比今年前3波升幅還大，台股漲幅空間可期。
25日新台幣盤中再度呈明顯升值，最高來到30.595元兌一美元，再度刷新10月15日的30.653收盤新高，若從這波新台幣從9月1日的收盤32.034元，升值至25日高點30.595元，共升值4.49％，為今年出現三波段較大的升息走勢中最大者。
國泰證券研究部經理簡伯儀說，觀察最近幾年指數與台幣升值關係來看，2002年以來台幣約有20次出現較明顯升幅，過去20次平均升值幅度為3.97％，這波的升幅，已明顯超過過去20次平均。
觀察匯市與股市指數變化來看，2002年以來台幣一旦出現升值走勢，通常指數上漲機會很高，20次中僅有2002年4月12日與2008年5月14日當時台幣在處於升值狀態中指數卻是呈下跌外，其餘均是呈上漲。台幣升值反映在台股上漲機率高達9成，顯示台幣的升值對於台股上漲有明顯幫助。
簡伯儀說，此次新台幣升值達4.49％，但台股若從今年9月1日的7,668點起算，至昨日收盤8,306點，漲幅約8.32％，若相較於今年前面三次台幣波段升值平均2.2％，台股平均漲幅9.78％來看，這次滿足點似尚未到達，台股還有高點可期。後續台幣升值趨勢若無法持續，則台股短線高點已近，投資人操作上宜保守，但若持續保持升值趨勢，台股仍有新高點。
2010年10月25日 星期一
盈正股價暴漲暴跌 金管會傳約談基金經理人
【聯合晚報╱記者林超熙/台北報導】
2010.10.21 03:02 pm
以不斷電系統設備為主力業務的盈正(3628)，今天傳出金檢局傳訊在高價大量買進盈正的投信法人，要求這些基金經理人提出相關買進報告，同時須附帶經理人二等親內，有在股市開戶的相關名單，清查是否有不肖基金操盤人涉及不法情事。
掛牌第6天 飆565元天價
今年9月9日以每股185元掛牌上櫃的盈正，第一天股票掛牌交易，股價就大漲至505元收市，漲幅173%，且在掛牌第六天即飆上565元天價，但是，飆漲的風光日子卻相當短暫，在飆上天價後，股價連續12天重挫，且在本周二(19日)創下258元的低價，股價腰斬一半，換言之，盈正在股票上櫃交易短短一個半月內，能突而飆新高，又迅即破新低，這其中是否有不當的人為操作，引來金管會金檢局的主動調查。
據悉，金管會金檢局已針對盈正公司股票上櫃後迄今，任何有買進盈正股票的投信基金經理人，尤其是在高檔不斷加碼買進者，清查這些投信操盤人，利用向外界募集而來的基金資金，有無在高檔亂買股票，且是否有涉及與特定關係人間，有不當的利益輸送等不法情事。
法人圈中常傳一句名言，投信基金的錢是大眾的錢，輸再多，也是輸在大眾 (別人)的身上，一點痛都不痛；但自營商的錢，是券商老闆的錢，只要輸一點點，老闆就會心痛，也會立即叫你提報告，警告你的投資報酬率很差。因此，一些不肖投信基金操盤人，很容易在「利誘」下，出現失當行為，與大股東、主力、其他法人等特定人士，共謀不法操作，用大眾資金工具換取個人龐大利益。
盈正：沒炒作 盼還公司清白
【聯合晚報╱記者楊雅婷/台北報導】
2010.10.21 03:02 pm
PV inverter(太陽能逆變器)廠商盈正(3628)掛牌前後股價的暴漲暴跌引起金管會注目，今日市場傳出金管會約談部分基金經理人，調查有關盈正股價是否有刻意炒作，讓股價暴漲到9月16日的565元後，又腰斬至10月19日的258元。對此，盈正表示，市場的任何傳言公司相當「無奈」，甚至有人說公司刻意炒作，但公司強調股價都是由市場來決定，希望藉由金管會的釐清、調查可以還公司清白。
盈正今年受到PV inverter市況火熱，激勵業績強勁成長，也讓公司股價掛牌後一路衝高到565元，但好景不長，在投信法人推升到最高點後，股價卻一路重挫腰斬，引發金管會的關注。對此，公司表示希望藉由釐清，可以還給公司「炒作」股票的清白。
而觀察其基本面，盈正表示，由於第四季進入傳統淡季，因此會隨景氣波動受到影響，法人估營收季減率約一成左右。而該公司日前已提前公布第三季稅前自結獲利，單季稅前盈餘為4.04億元，較第二季大幅成長40.76%，超越上半年獲利，以目前股本計算，每股獲利為8.97元：累計前三季營業淨利為4.58億元，稅前盈餘為6.92億元，以目前股本計算每股稅前為15.37元。
冷眼集╱盈正跌倒 宸鴻走另條路？
【聯合晚報╱記者楊曉芳/特稿】
2010.10.21 03:02 pm
繼唐鋒 (4609)事件挑戰櫃買中心監管上櫃公司能力之後，店頭股后盈正(3628)是否涉及投信基金經理人擬不法交易再給櫃買中心一大考。盈正交易方面的負面傳言一出，主管機關已展開交易分析調查，櫃買中心甫提請主管機關的唐鋒條款看來將再見擴大加強版本。如何監管股本小易成為炒作手不當交易標的，正成了櫃買中心董事長陳樹上任一周年最大考驗。
盈正未上櫃前即傳出挑戰上櫃股王傳言，面臨市場高度期待，盈正竟選擇上櫃前不召開業績說明會，亦無召開記者會向大眾介紹公司的優劣，僅以公開說明書揭露公司，神秘態度讓市場期待氣氛持續高漲，但這一切卻符合上櫃條款，上櫃公司可選擇辦不辦上櫃前法說、記者說明會。
相較於目前市場正期待的台股股王宸鴻，盈正上櫃前確實依法選擇了一條極具神秘感的路線。據瞭解宸鴻將盛大舉行召開上市前記者會及法說會，場地規格可說極具蘋果色彩，其公司經營團隊將與蘋果賈伯斯一樣，以龐大的舞台及顯示螢幕說明介紹「宸鴻」是個什麼樣的公司，也將正面回應所有具挑戰性的問題。股王呼聲讓宸鴻更想讓大眾看清自己，從基本面的優、劣、機會、挑戰來決定宸鴻的本益比。
2010.10.21 03:02 pm
以不斷電系統設備為主力業務的盈正(3628)，今天傳出金檢局傳訊在高價大量買進盈正的投信法人，要求這些基金經理人提出相關買進報告，同時須附帶經理人二等親內，有在股市開戶的相關名單，清查是否有不肖基金操盤人涉及不法情事。
掛牌第6天 飆565元天價
今年9月9日以每股185元掛牌上櫃的盈正，第一天股票掛牌交易，股價就大漲至505元收市，漲幅173%，且在掛牌第六天即飆上565元天價，但是，飆漲的風光日子卻相當短暫，在飆上天價後，股價連續12天重挫，且在本周二(19日)創下258元的低價，股價腰斬一半，換言之，盈正在股票上櫃交易短短一個半月內，能突而飆新高，又迅即破新低，這其中是否有不當的人為操作，引來金管會金檢局的主動調查。
據悉，金管會金檢局已針對盈正公司股票上櫃後迄今，任何有買進盈正股票的投信基金經理人，尤其是在高檔不斷加碼買進者，清查這些投信操盤人，利用向外界募集而來的基金資金，有無在高檔亂買股票，且是否有涉及與特定關係人間，有不當的利益輸送等不法情事。
法人圈中常傳一句名言，投信基金的錢是大眾的錢，輸再多，也是輸在大眾 (別人)的身上，一點痛都不痛；但自營商的錢，是券商老闆的錢，只要輸一點點，老闆就會心痛，也會立即叫你提報告，警告你的投資報酬率很差。因此，一些不肖投信基金操盤人，很容易在「利誘」下，出現失當行為，與大股東、主力、其他法人等特定人士，共謀不法操作，用大眾資金工具換取個人龐大利益。
盈正：沒炒作 盼還公司清白
【聯合晚報╱記者楊雅婷/台北報導】
2010.10.21 03:02 pm
PV inverter(太陽能逆變器)廠商盈正(3628)掛牌前後股價的暴漲暴跌引起金管會注目，今日市場傳出金管會約談部分基金經理人，調查有關盈正股價是否有刻意炒作，讓股價暴漲到9月16日的565元後，又腰斬至10月19日的258元。對此，盈正表示，市場的任何傳言公司相當「無奈」，甚至有人說公司刻意炒作，但公司強調股價都是由市場來決定，希望藉由金管會的釐清、調查可以還公司清白。
盈正今年受到PV inverter市況火熱，激勵業績強勁成長，也讓公司股價掛牌後一路衝高到565元，但好景不長，在投信法人推升到最高點後，股價卻一路重挫腰斬，引發金管會的關注。對此，公司表示希望藉由釐清，可以還給公司「炒作」股票的清白。
而觀察其基本面，盈正表示，由於第四季進入傳統淡季，因此會隨景氣波動受到影響，法人估營收季減率約一成左右。而該公司日前已提前公布第三季稅前自結獲利，單季稅前盈餘為4.04億元，較第二季大幅成長40.76%，超越上半年獲利，以目前股本計算，每股獲利為8.97元：累計前三季營業淨利為4.58億元，稅前盈餘為6.92億元，以目前股本計算每股稅前為15.37元。
冷眼集╱盈正跌倒 宸鴻走另條路？
【聯合晚報╱記者楊曉芳/特稿】
2010.10.21 03:02 pm
繼唐鋒 (4609)事件挑戰櫃買中心監管上櫃公司能力之後，店頭股后盈正(3628)是否涉及投信基金經理人擬不法交易再給櫃買中心一大考。盈正交易方面的負面傳言一出，主管機關已展開交易分析調查，櫃買中心甫提請主管機關的唐鋒條款看來將再見擴大加強版本。如何監管股本小易成為炒作手不當交易標的，正成了櫃買中心董事長陳樹上任一周年最大考驗。
盈正未上櫃前即傳出挑戰上櫃股王傳言，面臨市場高度期待，盈正竟選擇上櫃前不召開業績說明會，亦無召開記者會向大眾介紹公司的優劣，僅以公開說明書揭露公司，神秘態度讓市場期待氣氛持續高漲，但這一切卻符合上櫃條款，上櫃公司可選擇辦不辦上櫃前法說、記者說明會。
相較於目前市場正期待的台股股王宸鴻，盈正上櫃前確實依法選擇了一條極具神秘感的路線。據瞭解宸鴻將盛大舉行召開上市前記者會及法說會，場地規格可說極具蘋果色彩，其公司經營團隊將與蘋果賈伯斯一樣，以龐大的舞台及顯示螢幕說明介紹「宸鴻」是個什麼樣的公司，也將正面回應所有具挑戰性的問題。股王呼聲讓宸鴻更想讓大眾看清自己，從基本面的優、劣、機會、挑戰來決定宸鴻的本益比。
2010年10月22日 星期五
勝華與小摩撕破臉 外資慨嘆部分廠商不尊重專業
鉅亨網記者蘇芷萱 台北 2010-10-21
摩根大通證券昨(20)日在報告中喊空勝華(2384-TW)，引發勝華高層不滿，並以罕見大動作終止與摩根大通合作，並表態不排除對該分析師提告；對此，外資圈認為勝華應該「告不成」，但也感慨這種事件已不是第一次發生，在廠商無法尊重分析師專業的前提下，也只能選擇中止對該公司的研究。
摩根大通昨日在報告中首評勝華，認為在第4季蘋果iPad出貨恐放緩之下，勝華股價有壓，將其投資評等設為「減碼」，建議客戶此時正是獲利了結時機點，因而引發勝華不滿，直接點名此報告假設沒有明確依據，不排除對該名分析師提告，也決定停止與摩根大通承銷部門在海外存託憑證(GDR)的合作事宜。
對此，有外資分析師指出，券商的研究、承銷部門以前曾經共同作業，但多年前早已將業務分開，研究部門研究個股、產業也以專業為出發點，以獨立作業為最高原則，並不會考慮廠商與自家承銷部門是否有合作關係。
而外資券商表示，可以理解勝華由於正準備再次發行GDR，對於會對GDR訂價產生連帶效應的股價特別重視，一旦股價下挫，對募集的資金總額影響很大，因此對偏空的研究報告特別在意，但分析師以專業角度出發，有多、空看法本屬常態，勝華想對分析師提告，應「告不成」。
外資分析師也感慨，其實像勝華這樣的案例並不少見，許多對股價較為在意的公司，也曾因報告而對券商有所不滿，對於分析師來說，遇到這種不夠「professional」的情形，也只有摸摸鼻子，選擇以後不再研究此廠商了事。
一場沒有贏家的戰爭 勝華要狀告摩根大通證券分析師張恆
2010-10-22 01:37 工商時報 張志榮
據了解，勝華即將發行3億美元全球存託憑證（GDR），這個規模有多大？剛完成發行的宏碁、鴻海、友達可轉換公司債（ECB）規模分別為5、10、8億美元，以勝華市值規模，等於與這些「一哥級」的大公司平起平坐。
3億美元GDR對台灣投資銀行業者而言，當然是塊肥美的肉，如無意外，這個案子當然是交給4月底曾成功完成發行的摩根大通銀行來做，但看在其他同業眼裡，摩根大通銀行今年在企業籌資領域成績斐然，自然被有意爭取的同行列為「首要擊敗的目標」。
恰巧張恆選在這個時間點發表勝華研究報告，看法又是極端的負面，因此，投資銀行圈就傳出「摩根大通證券研究部門根本不看好勝華後市、該怎麼說服國際機構投資人認購？」或「摩根大通銀行想藉此壓低股價、讓客戶以較低的成本買到」等等耳語。
勝華近期股價持續拉回，且遭到外資調節，這究竟是宸鴻IPO所造成的資金排擠效應，還是市場認同張恆的看法，決定逢高獲利了結，恐怕各有交雜。
猶記得2000年網路泡沫化以來，華爾街投資銀行廣被監理單位要求與研究部門間得設立嚴格的「防火牆（Chinese Wall）」，意思是，投資銀行協助企業對外籌資時，不能藉由研究部門所出具的看多研究報告向客戶兜售。
這套邏輯，當然適用在台灣各大投資銀行，當外資圈都知道摩根大通銀行是勝華海外籌資主要承銷商、卻還發佈對勝華看空的研究報告，當下反應都是「哇！防火牆做得真好！」。
當然，勝華強調的是，這次訴訟對象是張恆，而非摩根大通集團，理由則是張恆所引用的假設前提是有誤的，為了維護股東權益，必須採取動作，但若造成外界誤解勝華在「防火牆」制度上的立場，恐怕又得費一番唇舌來解釋。
此一事件最大苦主，莫過於摩根大通集團台灣區總裁錢國維，事情發生後接到四面八方一堆朋友的電話，對於「一邊是朋友、一邊是同事」的取捨，除了無奈、還是無奈，只能說「上帝為他關了扇窗、必定會為他開另一扇窗。」
摩根大通證券昨(20)日在報告中喊空勝華(2384-TW)，引發勝華高層不滿，並以罕見大動作終止與摩根大通合作，並表態不排除對該分析師提告；對此，外資圈認為勝華應該「告不成」，但也感慨這種事件已不是第一次發生，在廠商無法尊重分析師專業的前提下，也只能選擇中止對該公司的研究。
摩根大通昨日在報告中首評勝華，認為在第4季蘋果iPad出貨恐放緩之下，勝華股價有壓，將其投資評等設為「減碼」，建議客戶此時正是獲利了結時機點，因而引發勝華不滿，直接點名此報告假設沒有明確依據，不排除對該名分析師提告，也決定停止與摩根大通承銷部門在海外存託憑證(GDR)的合作事宜。
對此，有外資分析師指出，券商的研究、承銷部門以前曾經共同作業，但多年前早已將業務分開，研究部門研究個股、產業也以專業為出發點，以獨立作業為最高原則，並不會考慮廠商與自家承銷部門是否有合作關係。
而外資券商表示，可以理解勝華由於正準備再次發行GDR，對於會對GDR訂價產生連帶效應的股價特別重視，一旦股價下挫，對募集的資金總額影響很大，因此對偏空的研究報告特別在意，但分析師以專業角度出發，有多、空看法本屬常態，勝華想對分析師提告，應「告不成」。
外資分析師也感慨，其實像勝華這樣的案例並不少見，許多對股價較為在意的公司，也曾因報告而對券商有所不滿，對於分析師來說，遇到這種不夠「professional」的情形，也只有摸摸鼻子，選擇以後不再研究此廠商了事。
一場沒有贏家的戰爭 勝華要狀告摩根大通證券分析師張恆
2010-10-22 01:37 工商時報 張志榮
據了解，勝華即將發行3億美元全球存託憑證（GDR），這個規模有多大？剛完成發行的宏碁、鴻海、友達可轉換公司債（ECB）規模分別為5、10、8億美元，以勝華市值規模，等於與這些「一哥級」的大公司平起平坐。
3億美元GDR對台灣投資銀行業者而言，當然是塊肥美的肉，如無意外，這個案子當然是交給4月底曾成功完成發行的摩根大通銀行來做，但看在其他同業眼裡，摩根大通銀行今年在企業籌資領域成績斐然，自然被有意爭取的同行列為「首要擊敗的目標」。
恰巧張恆選在這個時間點發表勝華研究報告，看法又是極端的負面，因此，投資銀行圈就傳出「摩根大通證券研究部門根本不看好勝華後市、該怎麼說服國際機構投資人認購？」或「摩根大通銀行想藉此壓低股價、讓客戶以較低的成本買到」等等耳語。
勝華近期股價持續拉回，且遭到外資調節，這究竟是宸鴻IPO所造成的資金排擠效應，還是市場認同張恆的看法，決定逢高獲利了結，恐怕各有交雜。
猶記得2000年網路泡沫化以來，華爾街投資銀行廣被監理單位要求與研究部門間得設立嚴格的「防火牆（Chinese Wall）」，意思是，投資銀行協助企業對外籌資時，不能藉由研究部門所出具的看多研究報告向客戶兜售。
這套邏輯，當然適用在台灣各大投資銀行，當外資圈都知道摩根大通銀行是勝華海外籌資主要承銷商、卻還發佈對勝華看空的研究報告，當下反應都是「哇！防火牆做得真好！」。
當然，勝華強調的是，這次訴訟對象是張恆，而非摩根大通集團，理由則是張恆所引用的假設前提是有誤的，為了維護股東權益，必須採取動作，但若造成外界誤解勝華在「防火牆」制度上的立場，恐怕又得費一番唇舌來解釋。
此一事件最大苦主，莫過於摩根大通集團台灣區總裁錢國維，事情發生後接到四面八方一堆朋友的電話，對於「一邊是朋友、一邊是同事」的取捨，除了無奈、還是無奈，只能說「上帝為他關了扇窗、必定會為他開另一扇窗。」
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