2011-07-21 工商時報 陳品橋
回顧第2季的中國股市，受到通膨的影響，大體上呈現下跌走勢，滬深300指數下跌了5.56％，上證指數也下跌了5.67％，其中，滬深300指數於6月30日收在3,044.09點，6月中旬時更曾跌破3,000點大關。受到第2季的偏弱走勢，投資人對於第3季的中國股市更為疑慮，反彈上揚的機率有多高呢？
第3季的中國股市，將仍舊環繞在通膨的疑慮以及升息的不確定性之上。回顧第2季，3個月份的CPI年增長率分別為5.3％、5.5％與6.4％，節節攀高的數據也讓中國人民銀行於4月以來至今，總共調升了3次銀行存款準備率（總計共1.5％）以及2次存款基準利率（總計共0.5％）。
但儘管如此，目前的存款基準利率僅3.5％，仍遠低於6月份CPI的6.4％，顯示中國仍舊處於實質負利率的時代，在第3季時持續調升利息的機會仍高。
不過，中國股市也具備了多項反彈的條件。首先，在總經數據方面，市場普遍認為CPI數據將在第3季達到高點，此後將會有所緩解；而在其他經濟數據上，雖然PMI數據連續3個月的下跌，但仍舊維持在50％以上，再加上第2季的GDP為9.5％，超越市場預期的9.3％，顯示中國總體經濟仍舊處於擴張階段。
其次，在產業消息方面，目前正值公布今年上半年財報時期，業績亮麗的企業估計會帶動一波財報行情；第3，在技術分析方面，滬深300指數在跌破3,000點之後隨之反彈，顯示3,000點為重要的波段支撐，只要在附近盤整的時間愈長，則此時為底部的機率就愈高。
不過，若要實際投資中國股市，除了看總經面、基本面與技術面外，還要多注意一個數據-非中國市場與中國市場掛牌股票之間的差距。
由於中國政策的限制，外資並不能直接買賣A股，因此香港H股、ADR與ETF等與中國相關的股票，就成為外資投資的主要標的。但也因為這些股票的主要投資人為外資，且掛牌皆在海外市場，在交易的時差、匯率的波動以及不同投資族群等多重變數下，與中國主要指數的走勢就有可能產生較大的差異。
以在香港掛牌的A股ETF為例，受限於中國QFII額度的限制，這類型A股ETF淨值與市價之間，會因為缺乏初級市場申購贖回的調節功能而有較為明顯的差異。
例如，在香港證券交易所掛牌的標智滬深300ETF，所追蹤的標的指數為滬深300指數，因此該基金淨值與標的指數的確具有較高的相關性，但是市場價格與淨值之間在這1年來有著明顯的溢價。
若將ETF淨值與市價分別視為中國內資與外資對於中國股市未來展望的看法，可發現在過去這1年間，外資與內資對於中國股市的信心程度以及看法的不同，就會造就ETF市價與淨值走勢有所差異。
由於台灣投資人能夠交易的，是以市價計算的A股ETF，因此在投資中國市場時，除了對中國市場的消息面需有一定程度的了解外，A股ETF市價與淨值之間的差距也是重要的參考數據。
同樣以在香港證券交易所掛牌的標智滬深300ETF為例，今年年初時的溢價達到16.22％，至7月15日已縮小到7.62％，不但來到去年9月以來的低點，也遠低於過去1年12.01％的平均值，處於相對合理的水位。
綜上所述，中國總體經濟雖然仍舊充滿不確定性，但在股市已經處於相對低點下，雖然指數在短期不易跳脫橫向盤整的區間，但底部已經浮現，再加上相關的A股ETF溢價率也來到相對低點，此時可視為中長期投資布局的時機。
2011年7月21日 星期四
2011年7月17日 星期日
境內基金規模 慢性失血
2011-07-17
工商時報
【記者黃惠聆／台北報導】
最新一期「亞洲資產管理雜誌」報導指出，台灣投信基金在今年「上半年每5天就募集一檔新基金」，然而，國內投信基金規模不增反降，去年底投信基金的規模是1兆8,957億元，今年6月底的規模卻下降至1兆8,936億元。
「亞洲資產管理雜誌」撰稿者─碁石智庫總經理陳蘭會指出，今年新基金募集情況比去年每6天就募一檔更密集，今年上半年有38檔新基金募集，也就是不到5天就有一檔新基金募集，但是國內投信基金規模卻不增反降。
上述情況並非今年才發生，而且已持續一段時間。陳蘭會說，去年也有60檔新基金募集，在IPO期間共募集1,960億台幣，但2010年投信公募基金規模由1兆9,750億減少793億至1兆8,958億，全年基金淨贖回金額為1,754億台幣，顯見並無新錢申購。
從去年至今年上半年，國內投信規模就停留在1.8兆至1.9兆元間，國內投信的資金就不斷地乾坤大挪移，從舊基金轉到新基金、從績效差的基金轉到績效佳的基金而已。
反觀境外基金，基金檔數下降、規模持續成長並且月月創歷史新高。去年底的境外基金檔數是1,022檔，規模2兆4,394億元，至今年5月底，雖有幾檔基金下架，檔數減為1,016檔，然而境外基金規模卻成長至2兆5,334億元，總計5個月間，境外基金規模就增加了940億元。
一位剛被調到台灣的外籍投信總經理每看到銷售數字就不斷地下降，就問他的行銷主管，為何投入那麼多人力、物力以及行銷費用，新基金為何募集情況那麼不理想？為什麼成立不久的基金留不住投資人的錢？這一家投信今年募集了幾檔基金，上半年新基金規模已掉了3~4成。
大家都想知道，基金規模每下愈況，國內投信為何留不住錢？金管會同樣看到這個情況，並已經指示投信投顧公會想想辦法、提出因應之道。
工商時報
【記者黃惠聆／台北報導】
最新一期「亞洲資產管理雜誌」報導指出，台灣投信基金在今年「上半年每5天就募集一檔新基金」，然而，國內投信基金規模不增反降，去年底投信基金的規模是1兆8,957億元，今年6月底的規模卻下降至1兆8,936億元。
「亞洲資產管理雜誌」撰稿者─碁石智庫總經理陳蘭會指出，今年新基金募集情況比去年每6天就募一檔更密集，今年上半年有38檔新基金募集，也就是不到5天就有一檔新基金募集，但是國內投信基金規模卻不增反降。
上述情況並非今年才發生，而且已持續一段時間。陳蘭會說，去年也有60檔新基金募集，在IPO期間共募集1,960億台幣，但2010年投信公募基金規模由1兆9,750億減少793億至1兆8,958億，全年基金淨贖回金額為1,754億台幣，顯見並無新錢申購。
從去年至今年上半年，國內投信規模就停留在1.8兆至1.9兆元間，國內投信的資金就不斷地乾坤大挪移，從舊基金轉到新基金、從績效差的基金轉到績效佳的基金而已。
反觀境外基金，基金檔數下降、規模持續成長並且月月創歷史新高。去年底的境外基金檔數是1,022檔，規模2兆4,394億元，至今年5月底，雖有幾檔基金下架，檔數減為1,016檔，然而境外基金規模卻成長至2兆5,334億元，總計5個月間，境外基金規模就增加了940億元。
一位剛被調到台灣的外籍投信總經理每看到銷售數字就不斷地下降，就問他的行銷主管，為何投入那麼多人力、物力以及行銷費用，新基金為何募集情況那麼不理想？為什麼成立不久的基金留不住投資人的錢？這一家投信今年募集了幾檔基金，上半年新基金規模已掉了3~4成。
大家都想知道，基金規模每下愈況，國內投信為何留不住錢？金管會同樣看到這個情況，並已經指示投信投顧公會想想辦法、提出因應之道。
Comments：就當是國內投信有1.8兆的規模好了，以六百檔基金來算，平均1.5%的經理費，總共270億的經理費收入，發行一檔基金平均是賺4500萬。可以理解，績效好壞不是重點，重點是募集多少總資金，越多越賺，舊基金績效差，就募新的。
而境外基金的的2.5兆，經理費平均1.8%，賺更多，達到450億，不過因為總數達一千檔，所以平均一檔基金也剛好是4500萬的經理費收入。
而境外基金的的2.5兆，經理費平均1.8%，賺更多，達到450億，不過因為總數達一千檔，所以平均一檔基金也剛好是4500萬的經理費收入。
2011年5月6日 星期五
投資台股八年 報酬率160%
【經濟日報╱記者簡威瑟、高佳菁／台北報導】
隨上市櫃公司股東會陸續召開，投資人除了關注企業營收成長外，企業的配股配息數字，也吸引投資人目光。根據CMoney統計，台股加權報酬指數近八年的累積報酬高達163.62%，其中有近四成的報酬來自於股息。
根據彭博資訊統計，台股加權股價指數的股利率達到3.03%，遙遙領先新興亞洲龍頭的中國，以及美、德、日等成熟股市。
德盛安聯台灣好息富基金經理人李俊毅指出，想要尋求優良企業的配息，台股就能滿足投資人。尤其現金股息殖利率排名在前40%的「好息」企業，多半具有負債比率低、現金充沛與績優類股等特性，能隨景氣逐步成長。
摩根富林明JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，一般來說，能發放現金股利的公司財務體質較為健全，且受惠於金融海嘯過後景氣回溫，去年度台股現金股利發放達7,036億元，殖利率逾3.5%，為全球最高水準，短線來看，資金可望朝高股息概念股靠攏。
投資人若進一步從優質企業中，挑選出可扣抵稅率高的公司，除了擁有配息漂亮、投資標的具成長性的優勢，還具有節稅效果，堪稱一舉數得。
若搭上近期投資人最擔憂的通膨議題，台股的高股利率更有抗通膨空間。
隨上市櫃公司股東會陸續召開，投資人除了關注企業營收成長外，企業的配股配息數字，也吸引投資人目光。根據CMoney統計，台股加權報酬指數近八年的累積報酬高達163.62%，其中有近四成的報酬來自於股息。
根據彭博資訊統計，台股加權股價指數的股利率達到3.03%，遙遙領先新興亞洲龍頭的中國，以及美、德、日等成熟股市。
德盛安聯台灣好息富基金經理人李俊毅指出，想要尋求優良企業的配息，台股就能滿足投資人。尤其現金股息殖利率排名在前40%的「好息」企業，多半具有負債比率低、現金充沛與績優類股等特性，能隨景氣逐步成長。
摩根富林明JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，一般來說，能發放現金股利的公司財務體質較為健全，且受惠於金融海嘯過後景氣回溫，去年度台股現金股利發放達7,036億元，殖利率逾3.5%，為全球最高水準，短線來看，資金可望朝高股息概念股靠攏。
投資人若進一步從優質企業中，挑選出可扣抵稅率高的公司，除了擁有配息漂亮、投資標的具成長性的優勢，還具有節稅效果，堪稱一舉數得。
若搭上近期投資人最擔憂的通膨議題，台股的高股利率更有抗通膨空間。
2011年4月21日 星期四
貝萊德 將引進ETF商品
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
貝萊德副董事長暨全球客戶業務部主管費博（Robert Fairbairn）20日指出，金融海嘯後，投資人喜歡透明且流動性高的產品。貝萊德看好台灣市場，將引進貝萊德全球最好的產品與經驗，包括指數股票型基金（ETF）。
費博昨日接受本報專訪時表示，在金融海嘯後，出現一些明顯的投資主題，而且趨勢仍將持續。最明顯的現象是，投資人對流動性與透明度的要求提高。
費博說，海嘯後，投資人不再追逐不透明、結構複雜、長期閉鎖的產品，像是閉鎖期長達7到10年的對沖基金或保證型產品，都讓投資人產生疑慮。
此外，由於歐美等成熟市場的利率低迷，費博說，能提供較高收益的產品受到歡迎，但投資人又擔心下檔風險，因此偏愛下檔風險控管佳的產品。
今年第一季，資金大量從新興市場流向成熟市場。但費博說，最近資金重新回流新興市場，尤其是特定的個別市場。未來數年，資源基金將繼續當道，貝萊德旗下的世界礦業、世界黃金、能源基金等，都持續吸金。
貝萊德以主動管理基金聞名，BGI旗下的安碩系列基金則稱霸被動管理基金，在ETF市場市占率超過五成，到去年年底，貝萊德管理的資產規模高達3.56兆美元，已超過德國的國內生產毛額（GDP）規模，為全球最大的資產管理公司。
掌管全球客戶業務部的費博這次來台，特別關心貝萊德投信的未來發展計畫。
貝萊德去年併購犇華投信，為貝萊德在亞洲的第一椿併購案，也是海嘯後第一家外資在國內基金界的併購案，宣示進軍國內投信市場的決心。
費博表示，貝萊德將引進在全球投資市場的豐富經驗，帶給台灣投資人最好的貝萊德產品，希望在數年內成為投信界的重要參與者。
至於貝萊德旗下的安碩（iShares）ETF，何時引進台灣？是否會與一般的主動管理基金相衝突？
費博表示會在適當時刻儘早引進台灣，而且ETF與主動管理型基金不會彼此排斥，反而可以互相搭配，就像投資人可以同時擁有股票與債券部位一樣。
費博指出，ETF透明且流動性高，是有效率的貝他（β，貼近市場）產品；主動管理基金則能創造阿法（α，超額報酬）。貝萊德同時擁有一流的α與β產品，更能以客觀的角度提供客戶完整的解決方案。
貝萊德副董事長暨全球客戶業務部主管費博（Robert Fairbairn）20日指出，金融海嘯後，投資人喜歡透明且流動性高的產品。貝萊德看好台灣市場，將引進貝萊德全球最好的產品與經驗，包括指數股票型基金（ETF）。
費博昨日接受本報專訪時表示，在金融海嘯後，出現一些明顯的投資主題，而且趨勢仍將持續。最明顯的現象是，投資人對流動性與透明度的要求提高。
費博說，海嘯後，投資人不再追逐不透明、結構複雜、長期閉鎖的產品，像是閉鎖期長達7到10年的對沖基金或保證型產品，都讓投資人產生疑慮。
此外，由於歐美等成熟市場的利率低迷，費博說，能提供較高收益的產品受到歡迎，但投資人又擔心下檔風險，因此偏愛下檔風險控管佳的產品。
今年第一季，資金大量從新興市場流向成熟市場。但費博說，最近資金重新回流新興市場，尤其是特定的個別市場。未來數年，資源基金將繼續當道，貝萊德旗下的世界礦業、世界黃金、能源基金等，都持續吸金。
貝萊德以主動管理基金聞名，BGI旗下的安碩系列基金則稱霸被動管理基金，在ETF市場市占率超過五成，到去年年底，貝萊德管理的資產規模高達3.56兆美元，已超過德國的國內生產毛額（GDP）規模，為全球最大的資產管理公司。
掌管全球客戶業務部的費博這次來台，特別關心貝萊德投信的未來發展計畫。
貝萊德去年併購犇華投信，為貝萊德在亞洲的第一椿併購案，也是海嘯後第一家外資在國內基金界的併購案，宣示進軍國內投信市場的決心。
費博表示，貝萊德將引進在全球投資市場的豐富經驗，帶給台灣投資人最好的貝萊德產品，希望在數年內成為投信界的重要參與者。
至於貝萊德旗下的安碩（iShares）ETF，何時引進台灣？是否會與一般的主動管理基金相衝突？
費博表示會在適當時刻儘早引進台灣，而且ETF與主動管理型基金不會彼此排斥，反而可以互相搭配，就像投資人可以同時擁有股票與債券部位一樣。
費博指出，ETF透明且流動性高，是有效率的貝他（β，貼近市場）產品；主動管理基金則能創造阿法（α，超額報酬）。貝萊德同時擁有一流的α與β產品，更能以客觀的角度提供客戶完整的解決方案。
2011年4月7日 星期四
投資ETF 追蹤外資進出密碼
【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】
金融海嘯後，國際資金爭相湧向新興市場，根據EPFR統計，2010年流向新興市場之資金高達841億美元，而其中台灣更淨流入87億美金，近年台股市場已逐步走向國際化，外資扮演角色日漸吃重，截至2010年底外資在台股市場持股比重高達32.86%，觀察台股近兩年外資單月買賣超情形，外資動向攸關台股走勢多空，若將臺灣加權股價指數點位與當月外資買賣超進行比較，可發現兩者具相當程度的正相關，若能洞悉外資動向，便能掌握台股多空。
而外資法人在佈局各市場時，多半會參考各市場在區域指數中所配置的權重，酌量配置資金的投入比重；其次外資在構建投資組合時，通常會參照個別市場指數，將其指數成分股作為投資組合的配置元件，甚至依照該指數成分配置進行模擬。而根據MSCI統計資料顯示，截至2011年4月為止，MSCI旗下指數超過1萬 2000檔；全球更有超過2400家機構法人約為82%之新興市場基金，均使用MSCI指數作為投資指標。也才有每年MSCI指數成分股定期調整時往往牽動百億以上資金流動與調整之故。
此外，一般投資人如果真要依照MSCI指數成分股調整而變動手上持股，又可能徒增交易成本與換股的風險，其實最簡單的方式是，可以透過以追蹤指數的ETF 來作資產配置即可。根據臺灣證交所統計2010/1~2011/1資料顯示，寶來投信旗下8檔上市ETF(包含台灣50、中100、寶電子、寶金融、高股息、台商50、新台灣、寶滬深等)上市日平均交易量佔上市ETF成交總額的98.2%，由於流動性良好而深受機構法人及投資大眾喜愛。
觀察MSCI最新一季度的成分股名單中MSCI臺灣指數的電子、金融及傳統產業比重分別為51.2%、15.2%、33.6%，而與臺灣加權指數間相關係數達99.1%，深具台灣代表性。MSCI臺灣指數成分股共計125檔，同時涵蓋臺灣50指數、臺灣中型100指數及櫃買指數成分股，如一次將125檔股票各買一張，以2011年3月23日收盤價計算，所需花費成本高達1038.61萬元，現在透過寶來摩臺基金您只需要花小錢就可以擁有與MSCI臺灣指數一樣的成分股，再也不需要為了每一季調整名單中的刪除或加入個股的轉換而傷透腦筋了。
金融海嘯後，國際資金爭相湧向新興市場，根據EPFR統計，2010年流向新興市場之資金高達841億美元，而其中台灣更淨流入87億美金，近年台股市場已逐步走向國際化，外資扮演角色日漸吃重，截至2010年底外資在台股市場持股比重高達32.86%，觀察台股近兩年外資單月買賣超情形，外資動向攸關台股走勢多空，若將臺灣加權股價指數點位與當月外資買賣超進行比較，可發現兩者具相當程度的正相關，若能洞悉外資動向，便能掌握台股多空。
而外資法人在佈局各市場時，多半會參考各市場在區域指數中所配置的權重，酌量配置資金的投入比重；其次外資在構建投資組合時，通常會參照個別市場指數，將其指數成分股作為投資組合的配置元件，甚至依照該指數成分配置進行模擬。而根據MSCI統計資料顯示，截至2011年4月為止，MSCI旗下指數超過1萬 2000檔；全球更有超過2400家機構法人約為82%之新興市場基金，均使用MSCI指數作為投資指標。也才有每年MSCI指數成分股定期調整時往往牽動百億以上資金流動與調整之故。
此外，一般投資人如果真要依照MSCI指數成分股調整而變動手上持股，又可能徒增交易成本與換股的風險，其實最簡單的方式是，可以透過以追蹤指數的ETF 來作資產配置即可。根據臺灣證交所統計2010/1~2011/1資料顯示，寶來投信旗下8檔上市ETF(包含台灣50、中100、寶電子、寶金融、高股息、台商50、新台灣、寶滬深等)上市日平均交易量佔上市ETF成交總額的98.2%，由於流動性良好而深受機構法人及投資大眾喜愛。
觀察MSCI最新一季度的成分股名單中MSCI臺灣指數的電子、金融及傳統產業比重分別為51.2%、15.2%、33.6%，而與臺灣加權指數間相關係數達99.1%，深具台灣代表性。MSCI臺灣指數成分股共計125檔，同時涵蓋臺灣50指數、臺灣中型100指數及櫃買指數成分股，如一次將125檔股票各買一張，以2011年3月23日收盤價計算，所需花費成本高達1038.61萬元，現在透過寶來摩臺基金您只需要花小錢就可以擁有與MSCI臺灣指數一樣的成分股，再也不需要為了每一季調整名單中的刪除或加入個股的轉換而傷透腦筋了。
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