全球經濟一旦低迷 台灣首當其衝？

華爾街日報 20110729

這是一個誰都不想提出的問題﹐但如果全球經濟形勢惡化﹐那麼亞洲地區誰遭受的損失最大？

台灣是美國最堅定的盟友之一﹐也是其國債的主要持有人。台灣總統馬英九週四接受《華爾街日報》採訪時堅信美國能重整財政紀律。

但馬英九同時也告誡說﹐今年全球經濟增長放緩將影響台灣的出口導向型經濟。在瑞信（Credit Suisse）看來﹐嚴重依賴出口是台灣經濟的致命弱點﹐如果全球經濟失控﹐這一弱點將令台灣最易遭受沖擊。

瑞信的分析基於最壞的假設﹐即出現下面四種情況：美國/歐元區的需求遭受沖擊﹔美國/歐元區發生金融危機﹔中國的資產泡沫破裂﹔石油價格遭受沖擊。

瑞信的普萊爾-萬德斯福特（Robert Prior-Wandesforde）寫道﹐上述任何一種情況發生﹐台灣經濟都將高度暴露於風險之中﹐尤其是出口業。但從另一個極端看﹐印度倒是可以放輕鬆﹐因為印度與全球經濟和金融體系的整合程度相對較低。

雖然香港和新加坡對歐元區和美國的出口在其國內生產總值（GDP）中的佔比更高﹐但以2008年全球金融危機的經驗判斷﹐如果西方國家需求遭受沖擊﹐台灣將受到嚴重影響。2008年至2009年﹐台灣出口下滑24%﹐是亞洲地區（不含日本）最高的。2009年初經濟開始復蘇﹐台灣出口馬上大幅反彈。這表明台灣出口業的週期性很強﹐如果經濟不景氣﹐這個行業也更容易受到影響。在天平的另一端﹐倚賴出口和技術的韓國的出口下降了11%﹐其中韓圓持續貶值起到了部分緩沖作用。

其次﹐如果美國和歐元區的債務危機導致另一次信貸緊縮危機﹐由於金融業的開放程度較高以及金融業在整體經濟中較為重要﹐香港和新加坡理應受到主要影響。但瑞信告誡說﹐上次金融危機中台灣金融業的實際產出大幅下滑超過15%。儘管如此﹐由於亞洲各家銀行的資本比率以及對西方銀行貸款的倚賴程度相對較低﹐亞洲的銀行看上去整體狀況較好﹐能夠經受另一次信貸緊縮的沖擊。

瑞信按亞洲經濟體遭受風險沖擊的程度編制了一份排名﹐台灣地區居首﹐隨後是韓國、香港和新加坡﹐印度尼西亞和印度排在最後。

儘管如此﹐在高盛看來﹐亞洲出口導向型經濟體的前路也並非一片黯淡。台灣和韓國的出口業實際上有可能經受經濟低迷的沖擊﹐因為他們出口的是高端技術產品﹐市場對這類產品的需求依然強勁：

台灣經濟部（Ministry of Economic Affairs）指出﹐對智能手機、平板電腦和蘋果產品的持續強勁需求已經成為推動整體出口業的關鍵因素... ...就智能手機而言﹐台灣科技業分析師預計﹐無論週期性環境如何﹐智能手機的普及率還將繼續穩步提升。在分析師看來﹐接入互聯網日益成為不可缺少的需求。

Isabella Steger

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