2010-7-26 自由時報
記者王孟倫／專題報導
由於外資法人持有台股比重約三成、金額超過六兆新台幣，堪稱台股最大股東，因此，外資報告動向經常引起市場關注。不過，外資報告琳瑯滿目，內容玄機不少，加上外資券商看法又不能與外資法人買賣畫上等號；因此，投資人若不能了解箇中玄機、而貿然跟進，將難逃套牢慘賠命運！
所謂「外資報告」，是外資券商研究部分析師提供給國際外資法人，作為買賣進出股市之投資依據；股民要瞭解什麼是外資報告，就必須先知道「外資體系結構」，以及「外資報告訊息的傳遞流程」。
首先，外資券商不等於外資法人。「外資券商」又稱為「sell side」，是負責推薦國際法人客戶下單與買進賣出股票之橋梁，平常在媒體看到某某外資看好或調升評等，即外資券商。而外資法人即海外資產管理公司或國際機構法人，又稱為「buy side」，他們是外資券商的客戶，也是真正實際買賣股票者！
若瞭解上述外資體系的結構，投資人就可知道，外資券商投資建議，並不能與外資法人佈局台股劃上等號；對外資法人來說，外資報告只是「參考依據」，未必照單全收。
其次，是外資報告的傳遞流程。外資券商並不像國內的投信或投顧機構，主動向媒體發布投資動向；即使少數像美林證、瑞銀證與高盛證，每年會舉行外資法說會或台股展望說明，但礙於國內法規與外資企業內部規定，也不能向媒體談論個股股價（有的連預測大盤指數也禁止），因此，外資分析師撰寫的「外資報告」，成為市場上解讀外資看法的主要來源。
但問題是，投資人獲得外資報告訊息時，已經是最後一手資訊；因為外資分析師服務的對象，是在該外資券商下單的國際法人客戶，第一手消息當然是先傳給客戶，或是有購買外資報告的國內法人機構，然後，再從客戶端轉到媒體，散戶最後才從媒體獲得外資報告內容。
尤其，外資分析師為了服務客戶，可以在研究報告出爐前，直接用電子郵件或打電話告知客戶。換言之，在時效上，外資法人早已進場或開始出貨，而散戶從媒體看到外資報告消息才跟進，往往為時已晚。
既然，外資報告不等同於外資買賣超，加上散戶獲得外資報告訊息已是最後一手，散戶豈能把外資報告當成「股市明牌」、甚至貿然跟進；對於外資報告，投資人只要視為市場上的一項資訊、拿來參考即可，千萬別盲目跟進！
2010-7-26 自由時報
外資看台股 常錯得離譜 市場、媒體擴大解讀
記者王孟倫／專題報導
擁有跨國際研究團隊的外資券商，其出具給外資法人客戶之研究報告，經常被市場或媒體擴大解讀，但千萬別以為「遠來和尚會念經」、外資看的比較準；因為從過去經驗來看，外資報告對台股或個股預測，經常是錯很大且很離譜。
先來看看宏達電的例子，今年一月底，包括高盛、瑞銀與花旗證券等多家外資券商，不僅調降宏達電的獲利預估，投資評等更重申為減碼，目標價甚至下看低於三百元；結果，宏達電股價從二月八日的二七八元，一路上漲到七月廿三日的五五一元。
外資大「摃龜」後，看法出現一百八十度大轉變；其中，高盛證的目標價由一月底四二三元，一路調升至七月初的七四○元，瑞銀證則從三四二元調至六七八元，花旗證甚至從二五○元上調至六百元；以這三家外資為例，前後目標價看法竟相差三百元以上。
忽空忽多被罵反指標
由於外資一下看壞，一下又大翻多，目標價之變動幅度更是離譜，因此，讓許多股民大罵，外資根本就是台股的反指標。
再舉另個例子，前年三月總統大選後，多位外資分析師高喊資金行情發酵，「台股萬點不是夢」，讓許多散戶大舉跟進；結果，台股卻是一路走跌，三個月後，原本高喊萬點的花旗證券見風轉舵，把台股指數大舉下修至六五○○點，此舉也引來投資人抨擊與撻伐。
最令股民感到慘痛的教訓，是過去每逢全球股災來襲，外資不僅跑的比誰都快，更把台股當成「提款機」大舉倒貨，讓股民套牢慘賠。
對此，外資券商主管解釋，全球景氣動向與產業趨勢變化難測，外資有看對的時候，也會有看錯的情況；此外，外資報告是提供給外資客戶作為參考依據，而非國內媒體，並無左右影響市場之意圖。
2010-7-26 自由時報
看懂報告 須三面向解讀玄機
記者王孟倫／專題報導
外資報告玄機不少，投資人不能光從字面解讀！要解讀外資報告，有三大注意事項，包括比較多家外資、瞭解前後立場差異，以及投資評等的實際意義。
第一、「橫向比較，即對照其他外資報告」：因為追蹤台股的外資券商達十多家，若只有一兩家外資調降某檔個股，不能過度解讀整體外資都看空，尤其，各外資券商彼此是競爭關係、多空立場互見，股民還須觀察其它外資看法。
第二是「縱向掌握，即追蹤該外資券商過去看法」：比如，某外資分析師看好下半年台股高點上多少點，但該看法過去已說了很多次，僅是再度重申；若投資人未持續追蹤，會誤以為是某外資券商翻多看好，其實，這只是舊的觀點，無需理會。
第三是「解讀投資評等與目標價」：外資對個股或類股的投資評等，雖用詞不同，但一般來說，可分為三個等級，包括：買進（加碼）、持有（中立）與賣出（減碼） 。
若某檔股票投資評等從「買進」被調降為「持有」，這動作其實意味要賣出持股，並非真的建議客戶續抱；尤其在多頭行情時，如果評等被降為「持有」，幾乎等同「賣出」，投資人不能只從字面上來判讀。
至於目標價方面，建議投資人看看就好。這是因為外資券商對調升或調降投資評等，有一定條件限制，該檔股票未來必須達到一定漲幅，通常是目標價必須超越大盤指數的十或十五％。也就是說，外資券商調升評等的同時，目標價被迫也要調高到一定價位，這也是過去一些外資分析師，會訂出讓市場覺得莫名其妙的天價目標價的原因。
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