台灣五十ETF長期投資策略比較

台灣五十ETF全名為「寶來台灣卓越50基金」（代號：0050），為台灣第一檔上市的ETF，也是目前台灣規模最大的ETF，自從民國92年六月30日掛牌上市以來，已經經歷了超過七年的時間，而基金的規模與成交量也不斷成長，截至2010年七月底，市值已經達到540億元，為成立之初42億元的十三倍，換算成美元也有16.875億，這樣的資產規模即使在美國的ETF市場上，也足以擠進前一百大了。

ETF在交易所掛牌交易，對熟悉股市的投資人來說交易上可能比共同基金還要簡單與方便，因此也被暱稱為Easy Traded Fund，而約翰．柏格或華倫．巴菲特也因為這個原因而認為投資人應該選擇指數型基金，因為ETF容易交易的特性很容易使得投資人因此而進行短線操作。然而如果以長期投資的角度去考量，台灣五十ETF是否適合長期投資呢？我們分成兩部份來考量：殖利率與資本利得。

在殖利率的部份，上市至今每年配息情況如下：94年：1.85元。95年：4元。96年：2.5元。97年：2元。98年：1.0元。因此若上市當日以37.08元的收盤價持有台灣五十，持有到現在會收到11.35元的配息，收益達30.6%。而如果以92年六月30日到99年六月30日這七年1,743個交易日的平均收盤價55.67元來算，也有20.4%的收益，換算為年化報酬率有2.68%，如果將配息再投資，則報酬率會更高。而資本利得部份，則如果只看上市當日收盤價37.08元與99年六月30日收盤價49.55元，則這七年的總報酬率為25.17%，換算為年化報酬率則有3.26%。因此台灣五十ETF上市七年來，年化的報酬率可達6%左右。

然而對於長期投資人來說，如果每個月固定投資台灣五十，應該採取什麼策略呢？長期投資的投資人，在買進持有（Buy and Hold）的情況下，採取什麼策略可以獲得最低的持有成本呢？本文以過去七年的數據作驗證，比較定期定額、定期定股、定期定值、金字塔策略、隨機買進以及單筆投資等六個策略。

本文的分析以每個月交易一次，以該月最後一個交易日的收盤價作為交易價格，從92年六月30日到99年六月30日，共計85個交易日，這85個交易日的平均價格為50.57。以下則為各種策略的描述與結果：

一、定期定額策略：每個月投資一萬元台幣，以該月最後一個交易日的收盤價為購買價格，以一萬除以購買價格後，四捨五入取得購買之股數。總計共購買17,277股，成本為84,9917元，換算每股平均成本為49.19元，以最後一個交易日之收盤價49.55計算，資本利得的總報酬率為0.72%，年化報酬0.103%。

二、單筆買進策略：在台灣五十上市的第一個交易日將85萬元全數買進，則可獲得22,923股，成本為84,9985，以最後一個交易日之收盤價49.55計算，資本利得的總報酬率為33.63%，年化報酬4.2228%。

三、隨機買進策略：以Excel軟體的亂數函數（RAND）取得每個月交易的金額。亂數函數所產生的數值為0到1的小數，平均為0.5，而若要達到平均每個月的交易金額為一萬元，則需要將函數所得之亂數乘上20000。以亂數函數模擬隨機買進的策略，共進行三次模擬，平均之資本利得的總報酬率為0.19%。模擬獲得之結果如下表：
模擬次數 總成本   總股數   平均每股成本價  總報酬率
第一次  870,628 17,180     50.68      -2.23%
第二次  819,576 16,926     48.42       2.33%
第三次  842,828  7,106     49.27       0.57%

四、定期定股策略：因為本文所選取的85個交易日，平均收盤股價為50.57，因此為了跟定期定額有相近的投資金額，便以一萬元除以股價50，獲得定期定股策略每個月需要買進的股數為200股。而累積總成本為859,658元，總共買到17,000股，平均每股成本為50.57，資本利得的總報酬率為-2.02%。

五、定期定值策略：預定每個月資產應增加一萬元，以定期定值（Value Average）策略進行投資，則累積的總成本為760,952元，累積股數為17,154，每股平均成本為44.36，而資本利得的總報酬率為11.7%。

六、金字塔策略：因為本文的85次交易價格範圍從30.5-70.2，因此設定股價在30-35時每個月投資兩萬元，35-40每個月投資一萬七千五百元，40-45每個月投資一萬五千元，45-50每個月投資一萬兩千五百元，50-55每個月投資一萬元，55-60每個月投資七千五百元，60-65每個月投資五千元，65-70每個月投資兩千五百元。根據這個規則，則金字塔策略的總成本為924,818元，累積股數為19,980，平均每股成本為46.29，資本利得的總報酬為7.04%。

因此比較六個策略之後，發現單筆買進的策略能夠取得最低的平均進場價格，但這與長期投資固定時間持續投入資金的要求並不符合。而其餘五個策略，則以定期定值每股平均成本44.36為最低，金字塔策略每股平均成本46.29次低，而隨機買進、定期定股、定期定額三種策略的每股平均成本皆相當接近85個交易日的平均股價（50.57元）。長期投資時，能取得越低的持有成本，代表將來賣出時能有更高的報酬。

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