今周刊 2010-04-28 第697期
不短線進出的股市提款密技
撰文/陳翊中
賺一倍的智慧 6位達人傳授波段操作賺錢術
股海局勢詭譎多變，很多投資人因沒有建立自己的選股模式，以至於屢戰屢敗，或者賺到一點甜頭，就快速獲利了結，無法賺到後面更大波段的獲利。然而在股市角落，有不少人經過多年苦練，抓到投資致勝的竅門，《今周刊》這次訪談6位投資高手，他們運用波段操作兵法，獲利都是以「倍」計算。學習賺波段的智慧，有助於你脫胎換骨，征服股海！
三十六歲的洪朝成，雖然只是眾多散戶之一，但靠著勤快拜訪和上市公司密切互動，準確掌握基本面動態，賺波段財，二○○九年靠興勤、同欣電、帝寶三檔股票，就創造四○○％的報酬率，五年間身價從三十萬元直線飆至千萬元。
做上市櫃公司的免費研究員 深入了解基本面
洪朝成賺波段五年資產翻三十倍
選一支好股票長抱賺波段財，這種「巴菲特式」的投資哲學，是很多股市投資達人創造財富的祕訣，但對一般投資人來說，想效法巴菲特長抱股票，「透徹了解公司」卻是最困難的事，不過，對股市專業投資人洪朝成來說，靠著鍥而不捨的求真精神，深入拜訪公司，讓他能取得關鍵資訊，從而正確判斷。
現年三十六歲的洪朝成，目前身價約一千萬元，雖然和股市眾多實戶相比，資產並不算多，不過，五年前他不過是全身上下只有三十萬元的窮小子，靠掌握「賺波段」的財富密碼，五年間財富翻漲了三十倍。
發言人稱讚／對公司基本面下足工夫
其中二○○九年靠興勤、同欣電、帝寶三場戰役，就為他創造四○○％的投資報酬，尤其他在○九年三月興勤十五元左右以融資重壓，一路漲到五十元左右的過程，是他贏得千萬元身價的關鍵戰役，而他能重壓，一路抱股不被洗掉，正是因為對公司基本面的了解。
早在○五年，洪朝成還在證券公司任職，擔任日盛證券中部督導特助時，他就注意到興勤這檔股票，當時這檔冷門股每日成交量還不到一百張，仔細研究之後，發現它的熱敏電阻和壓敏電阻是幾乎所有電子產品都要用到的關鍵零組件，推測未來電子產品體積愈做愈小、功能越來越多，將需要用到更多的保護元件，這家公司未來前景可期。雖然當時他只是頂多能買二十張的小散戶，但還是鼓起勇氣進行電話陌生拜訪。
洪朝成在拜訪前，可是做足了功課，不但上網將該公司負責人、資本額、成立時間、產品應用和上下游產業客戶、過去數年營運績效等基本資料和財務數字蒐集得一清二楚，並背得滾瓜爛熟。他說，公司發言人每天要面對眾多法人與一般投資人，惟有讓發言人感受到你功課做足，才能引起公司發言人的討論興趣，也願意透露更多資訊。
興勤財務部經理也是代理發言人呂幸錦回憶，初識洪朝成時，因為他對公司非常熟稔，讓她留下深刻印象，隨著互動愈多，交情也愈深。呂幸錦說，只要報章雜誌有興勤的客戶、競爭對手的報導，他一定第一時間傳真給她，甚至有些業務機會，他還會熱心的介紹，她也會將這些訊息轉給業務單位參考，她笑說，洪朝成幾乎成為興勤免費的產業研究員和業務員了。
就是因為如此的深入了解和密切互動，當○九年三月興勤營收從前一個月的一．一五億元跳升至一．四一億元，雖然當時媒體版面上仍充斥電子業放無薪假等負面訊息，但洪朝成研判整體電子業景氣已經從金融海嘯的低迷中開始強勁復甦，於是大膽以融資重壓興勤。
其實，洪朝成也曾經和大多數散戶一樣，靠聽明牌、搶短線，希望能賺到大錢。大三時，他向姊姊借了六十萬元投入股市，和一般股市新手一樣，一進場初嘗甜蜜果實後，開始擴張信用使用融資融券，但受到亞洲金融風暴利空衝擊，融資所買的十張八十元的國巨和十張九十元的旭麗電子，不得不自我了斷、慘賠三十萬元出場，不過，這次經驗讓他了解到資金控管的重要性。
服役退伍後，他投入證券業擔任營業員，雖然靠著服役期間開拓軍中同袍和長官客戶，有不錯的業績，但自己下場操作，每次跟隨媒體報導辛苦短線進出的投資獲利，卻總在九二一大地震、美國九一一事件以及三一九槍擊案等不可預期的重大股災中吐個精光。幾年下來，他操作的資金還是回到三十萬元原點。深感於此，他下定決心要擺脫一般散戶的宿命，轉變為深入了解公司、長期投資賺波段財。
曾慘賠出場／深刻體驗資金控管重要
由於長期逐月逐季追蹤興勤營收獲利，○六、○七年不出所料興勤營收一路成長，股價也反映基本面上漲，不到兩年，他的身價也迅速從三十萬元暴增至五百萬元，此時他才真正賺到人生第一桶金。
○八年的次貸風暴，他也無法倖免於難，不過，由於亞洲金融風暴的深刻教訓，他判定餘波蕩漾未完，尤其長期追蹤興勤的營收，更幫助他做出正確研判。他發現，興勤電子的營收從○八年八月的兩億元，到十一月竟只剩下一億餘元，廠商生產少用近一億個保護元件，往下游推測，手機、筆電、ＰＣ、家電的出貨，不就少了數千萬個？
他判斷，接下來所有電子股的營收肯定都暴減，因此在七千點左右政府大舉護盤時，大舉出脫持股，避開了後面三千點的暴跌災難，也才有本錢抓住○九年的大行情...（精采完整內文請見《今周刊》697期）
2010年4月28日 星期三
國泰金、台大合作首創台灣月GDP預估
2010-04-28 新聞速報 【時報記者莊丙農台北報導】
國泰金控(2882)與台灣大學建立產學合作，首創台灣月經濟成長率(GDP)預估，可即時呈現總體經濟的榮枯狀況，也可即時提供未來狀態預警。國泰金首席經濟顧問管中閔表示，今年前三季台灣單季GDP都會有1%以上的成長。
月GDP可呈現總體經濟逐月變動，與過去觀察季GDP跨年變動（年成長率）有根本上不同，但與經建會同時指標變動類似，能即時反映經濟狀態變化。根據估計結果，台灣在1990年至2009年的20年間，月GDP平均每月成長率約0.4%，最高月成長率為2.9%，發生在1990年10月，最低月成長率為-1.6%，發生在2003年4月，前10年平均成長較快，約0.5%，且變動相對平穩，後10年平均成長較慢，約0.3%，較前10年減少將近40%，但波動較大。
管中閔表示，日前國際貨幣基金(IMF)對台灣今年GDP預估6.5%的成長有可能達成，且研究團隊對今年第二季各月GDP預估依序為4月0.8%、5月0.4%、6月0.3%。過去政府統計單位對於GDP只能每季公布統計資訊，國泰金與台大產學合作以計量方式，估計台灣的月GDP，並根據月GDP及其他相關變數建立預測模型，研判未來6個月的景氣狀態，可作為政府與民間單位審視經濟情勢的參考，並與政府揭露的資訊有所互補。
未來國泰金與台大將持續公布月GDP預測，除主計處每月在2、5、8、11月公布上季GDP統計數據後，研究團隊將同時計算最新月GDP數值，並預測未來6個月的月GDP，也會隨時針對經建會每月公布資料進行預測修正，希望能更快抓住景氣轉折，並瞭解經濟狀態的變化。
國泰金控(2882)與台灣大學建立產學合作，首創台灣月經濟成長率(GDP)預估，可即時呈現總體經濟的榮枯狀況，也可即時提供未來狀態預警。國泰金首席經濟顧問管中閔表示，今年前三季台灣單季GDP都會有1%以上的成長。
月GDP可呈現總體經濟逐月變動，與過去觀察季GDP跨年變動（年成長率）有根本上不同，但與經建會同時指標變動類似，能即時反映經濟狀態變化。根據估計結果，台灣在1990年至2009年的20年間，月GDP平均每月成長率約0.4%，最高月成長率為2.9%，發生在1990年10月，最低月成長率為-1.6%，發生在2003年4月，前10年平均成長較快，約0.5%，且變動相對平穩，後10年平均成長較慢，約0.3%，較前10年減少將近40%，但波動較大。
管中閔表示，日前國際貨幣基金(IMF)對台灣今年GDP預估6.5%的成長有可能達成，且研究團隊對今年第二季各月GDP預估依序為4月0.8%、5月0.4%、6月0.3%。過去政府統計單位對於GDP只能每季公布統計資訊，國泰金與台大產學合作以計量方式，估計台灣的月GDP，並根據月GDP及其他相關變數建立預測模型，研判未來6個月的景氣狀態，可作為政府與民間單位審視經濟情勢的參考，並與政府揭露的資訊有所互補。
未來國泰金與台大將持續公布月GDP預測，除主計處每月在2、5、8、11月公布上季GDP統計數據後，研究團隊將同時計算最新月GDP數值，並預測未來6個月的月GDP，也會隨時針對經建會每月公布資料進行預測修正，希望能更快抓住景氣轉折，並瞭解經濟狀態的變化。
2010年4月23日 星期五
定時定額投資人突破56萬 創海嘯後新高
【聯合晚報╱記者楊曉芳╱台北報導】
根據投信投顧公會統計，今年3月定時定額投資人數正式突破56萬人大關，創下2008年9月以來新高，如果從2008年9月開始扣款定時定額投資，俄羅斯基金表現最佳，平均有69%的報酬率。
今年定時定額扣款人數在2月終止連6漲，1月原本突破55萬人數大關，2月回落至53萬人，3月定時定額基民突破56萬人，再改寫金融海嘯以來的新高。目前有56萬人採取定時定額投資，但哪些基金適合持續定時定額投資？匯豐中華投信執行副總孫煌正認為，定時定額建議尋找「震盪向上」的投資標的，以過去經驗來看，金磚國家股市、新興市場股市，都是適合長期佈局的標的，另外，在下半年通膨可能重返的疑慮下，此時也應適度佈局資源、黃金基金。
根據Lipper統計，如果在金融海嘯發生後開始定時定額投資，統計至3月底止俄羅斯基金平均報酬率近7成，泰國基金平均48.68%、印度基金平均46.96%，都是績效名列前茅的基金類型。
匯豐環球投資管理（香港）投資長高禮行（Leon Goldfeld）表示，雖然市場干擾因素似乎有逐漸增加的趨勢，如經濟數據未達預期、許多國家貨幣緊縮政策提早出籠，新興市場股市上半年呈現盤整的機率頗高，但下半年可望重啟上漲動能，建議投資人可把握震盪期間逢低扣款。
匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯．海佛爾表示，俄羅斯股市自去年低點以來已經上漲逾200%，反彈幅度相當驚人，不過跟金融海嘯前的高點相比，至今收復幅度僅六成左右，未來發展空間仍相當大，若分別就評價面與獲利能力來看，目前俄羅斯12個月預期本益比尚低於過去歷史平均，股票評價相對便宜。
【2010/04/16 聯合晚報】
2010年4月15日 星期四
台灣下一波主流 2.5級產業
作者：江逸之 出處：天下雜誌 444期 2010/04
幾十年來，他們是一群最被低估的業者，為什麼電子一哥郭台銘要每周上門向他們請益？台灣產業結構正在進入退2（製造業）進3（服務業）的大轉型，2.5級業者，將如何影響產業發展？如何趁勢賺錢？
這是一群最被低估的業者，幾十年來，他們都被叫做貿易代理、黑手機械業，甚至於連家人都搞不清楚他們在做哪一個行業。
但台積電要跨入先進二○奈米製程，友達光電力推節能減碳，也都要與這一群影武者合作開發。
位在士林捷運站附近的一個毫不起眼的兩坪大辦公室，卻很精彩，裡面放滿友達、聯電、茂德等一線電子大廠的感謝狀，「每年詮宏幫電子工廠節省幾十億元電費，我們不是賣空調主機，而是賣節能規劃服務，」身為全球最大空調廠商的TRANE詮宏空調系統服務董事長黃柏榕自豪地說。
介於第二級製造業與第三級服務業之間，台灣正形成全新的二．五級產業，擔任製造業升級及全球佈局的助攻角色。
台灣進行產業結構的退二（製造業）進三（服務業）大轉型，「現在是第二級、第三級產業同時往中間拉，台灣發展二．五級產業時機成熟了，」經濟部工業局局長杜紫軍分析。
台灣的下一波優勢是建立在製造業的服務業。「資本小、技術高、服務好及提供工程設計能力，就是我們的競爭優勢，」華立企業董事長張瑞欽點出二．五級產業的關鍵角色。
二．五級產業就像是漏斗正中間的樞紐地位，串起上游的供應商與下游製造業客戶的價值鏈，「我們要比工廠的人更懂技術，同時間掌握市場資訊，」廣運機械董事長謝清福強調，只要一出手，馬上幫助客戶的產能與效率倍增。
觀察到市場最細微的變化，是二．五級產業奠定無可取代地位的祕訣。打開華立企業內部的電腦，立即顯示出台積電、力晶、茂德等八家半導體業者的光阻液等化學品庫存狀況，各大廠量產進度一目了然。
在去年金融風暴期間，日本半導體前段材料、設備供應商，甚至於還要求華立每周繳交一篇市場動態情報，「華立擁有即時半導體廠商情，我們做這一筆生意，日本原廠也跟著做，」張瑞欽說。
跨產業整合高手
就算是網路資訊發達，原本被定位為中間廠商的二．五級產業，產業地位仍無法取代，角色更加吃重。「網路無法取代豐富的跨產業整合經驗，」張瑞欽強調。
二．五級業者累積跨產業、跨產品的關鍵整合技術，就像是一個產業技術寶庫，隨時拿出來解決製造業客戶的燃眉之急。
正由於二．五級產業業者懂技術，又掌握市場情報，再加上供應商動輒上百家，而下游製造業客戶也橫跨各行各業，這一群隱形冠軍的二．五級產業面對景氣的應變力很強，成立二、三十年的二．五級業者幾乎沒有虧損過，每年穩定成長。（表格）
但長期以來，台灣只重視製造業的價值，「沒有被看到二．五級業者的整合服務價值，」華立企業發言人黃露慧坦言，投資人只關注有工廠的製造業，沒有生產線的二．五級業者都被低估了公司價值。
強大的服務能量，不管客戶需求的大小，都能夠使命必達，更是二．五級產業茁壯的原因。
就連英特爾在大連設廠都必須要先問過這一群台灣二．五級業者小兄弟們。
最近啟動併購攻勢的大聯大集團，一連併購了亞洲第五大電子通路的友尚、香港被動元件通路商全潤電子。
雖然大聯大已躍升為年營業額一百億美元的超大型二．五級業者，但在管理機制上卻非常細緻，從半導體龍頭英特爾、散落在中國各地的山寨機工廠，到學校實驗室的一小張訂單，大聯大都能夠做到交貨精準無誤。
同時間，國際大廠也吹起二．五級產業的浪潮。全球最大的空調冷凍設備商Ingersoll Rand集團，也在今年初改組成立氣候環境整體解決事業部，全力進軍二．五級產業。
在台灣的銓宏就跨入ＬＥＥＤ綠建築、碳認證交易與溫室氣體盤查，甚至於還提供廠商節能的融資服務，「以前是銷售設備，客戶按照設備價格，決定出多少錢，現在提供多少價值的服務，客戶決定付多少錢，」黃柏榕剖析，二．五級產業強調服務價值，更勝於產品價格。
而大陸也在進行產業的退二進三，調整產業結構，「我們在大陸很受歡迎，因為可以幫產業升級，」謝清福表示，大陸政府積極拉攏台灣二．五級業者，協助原本效能不佳的製造業管理現代化。
二．五級產業掌握第一手的市場資訊，是產業的先期指標，「我們很清楚知道客戶要什麼，適時提供最新的材料與技術，縮短開發時程，」崇越科技董事長郭智輝強調。
商情同步化，是二．五級產業連結產業價值鏈上下游的主因。「春江水暖鴨先知，我們就是那一隻鴨子」郭智輝分析，多產品線、多客戶的代理商最大優勢在於市場情報快速準確，原廠供應商的消息來源很少，遠不如代理商。
郭智輝形容二．五級產業像是棒球隊的捕手，「客戶是投手，他想要投到哪裡，我們都接得住，但有時候我們變成投手，主動把球投到捕手（客戶）指定的位置。」
代理半導體及光電材料的崇越科技，擁有六百多家客戶，崇越科技的白色服務車，每天穿梭在科學園區的各大廠區內。
代理商以前被稱為貿易商，郭智輝坦言，代理商就像是奶媽一樣，照顧產品就像是帶小孩，如果帶得好，白白胖胖的，就會被原廠拿回代理權，帶得不好，也會被更替代理權，「關鍵在於bargain power（談判力），提高客戶與原廠對你的依賴度與信任。」
二．五級產業站在一個製造業共同開發的關鍵角色。崇越科技扮演國外先進技術的引進者角色，從材料、設備到廠務設施，崇越都一手包辦。
當台灣半導體廠準備投資十二吋晶圓廠時，很少人注意到崇越科技已經悄悄地與國外材料原廠、台灣半導體廠合作，一起開發光阻、石英及晶圓關鍵零組件，幫助客戶修正製程參數。
同時間，材料與設備供應商也很依賴崇越科技這樣的二．五級產業業者，材料供應商往往只懂材料，不懂半導體製程，但崇越科技既懂製程也熟悉材料的發展，「我們是橋樑，加速客戶完成產品開發的時間，減少供應商摸索新材料的時間，」郭智輝強調。
不虧損的祕密：走在客戶前
二．五級產業另一個特色就是走在客戶前面，幫助製造業引進新技術，排除量產階段的地雷。
進口工業化學材料起家的華立企業，位在松山機場附近的辦公室毫不起眼，這裡是協助許多電子大廠開創新產品的祕密基地。
就連鴻海集團總裁郭台銘，創業初期幾乎每周都到華立辦公室報到，「華立幫鴻海訓練模具與原料的新知識，協助鴻海建立射出成型機生產線，甚至於一些客戶還是我們介紹給鴻海的，」張瑞欽笑著說。
除了幫客戶教育訓練，二．五級產業還要幫忙介紹國外客戶給台灣製造業。台灣印刷電路板產業剛萌芽時刻，華立竟還帶華通、金像、新興電子等印刷電路板業者，赴日參展。
華立也從早年抽取代理佣金三～五％，毛利率提升到一○％以上，做純代理的利潤只會愈來愈低，但華立卻為何能夠逐步提高利潤，四十二年都沒有虧損過？
關鍵在於，「走在客戶前面，建立製程改善的技術，」張瑞欽剖析，奇美電子（現為群創光電）要開發大尺寸的ＴＦＴ——ＬＣＤ面板，找上了台灣最大的工程塑膠代理商華立，一起開發耐熱的擴散膜板。
最近很紅火的ＬＥＤ背光源的液晶面板，華立也發揮了二．五級產業助攻角色，雖然華立只是一家材料代理商，卻悄悄地建立起一個技術深厚的材料開發團隊，由於ＬＥＤ屬於點光源，光源的反射與擴散均勻成為ＬＥＤ液晶面板是否能夠節能的成敗關鍵。
「華立用軟體設計了數百項的擴散花紋，應用在導光板上，把一顆顆的ＬＥＤ光源均勻擴散到整片面板上，」張瑞欽一講起先進技術，話匣子就關不了。
「我們不只買賣高科技材料，還有半導體的研發團隊，直接進駐客戶廠區，協同開發，做量產前測試，」華立企業副董事長陳俊英強調，華立串連起台灣晶圓廠與日本材料供應商的資訊流。
華立將台積電的開發先進製程技術的時程，告知日本供應商開發台積電所需要的光阻等材料，目前華立已站穩台灣最大的二○奈米光阻供應商。
華立就像是一家高科技技術與材料的百貨公司，客戶進來，要什麼，就有什麼。「我們不做到終端產品，但客戶要的所有零組件與材料，我們都有，」張瑞欽說。
而被視為黑手的機械業，也默默地轉型為二．五級產業。
當機械業者都停留在賣機器後加上維修服務時，位在台南縣關廟鄉的富強鑫，已經發展出「知識型服務」，賣給客戶整套的服務。
富強鑫董事長王伯壎指出，富強鑫發展專案模式，例如跨進入礦泉水產業，客戶需要買機器做瓶罐來裝水，如果客戶自己去買機器，它需要到處找包括瓶身拉坏、瓶蓋等機器。
於是富強鑫組成專案服務團隊，幫客戶量身打造整組的機器，派富強鑫員工去教客戶機器使用，以及負責之後的維修。「以前賣單機，一台可能只有五百萬的價值，但現在用專案，可收到三千萬的費用，」王伯壎分析。
最大瓶頸在人才
二．五級產業重視專案服務的經驗值，大都採取師徒制，長期訓練員工，「至少要五年以上才能上手，」新鼎系統董事長易惠南表示，你要比做工廠的人還更懂各項生產線製程，才能去做技術服務，客戶才會服氣。
「要變成二．五級產業，企業本身就需要具備跨業整合的能力，」策會產業情報研究所產業顧問兼主任周樹林觀察。
「發展二．五級產業最大瓶頸在於人才，」易惠南強調，大部份人都願意去高科技與服務產業，卻對於二．五級產業興趣缺缺。
台灣現有的教育體制無法提供跨領域的人才，只訓練出某些領域內的「專科」人才，「只好自己培養跨產業人才，」詮宏董事長黃柏榕指出，現在經營空調產業，不只是要懂空調主機的機電知識，更要熟悉如何幫客戶規劃節能減碳，詮宏培訓員工去考綠建築LEED AP證照，才能滿足客戶的未來需求。
二．五級產業不只是帶動製造業的快速升級，更為自己開創了一個全新的服務創新經營模式，成為真正的隱形冠軍。
一分鐘解讀2.5級產業
緊抓上游
2.5級產業像是八爪章魚，掌握市場兩端商情，一手抓住上游成千上百的零組件與材料供應商，隨時提供上游最即時市場資訊，提早開發新產品。
緊抓下游
2.5級產業的另一手抓住下游各行各業製造業客戶，導入最新製程技術，並幫忙客戶改善生產線效率。
什麼是2.5級產業？
一般稱製造業為第2級產業，服務業為第3級產業，2.5級產業則是介於中間，為建立在製造業上的服務產業。許多大廠要建新廠或跨入新領域，都必須尋求2.5級業者的協助。
為何現在2.5級產業這麼重要？
台灣生產要素相對競爭力比其他新興國家弱，單純製造業外移已不可避免，若要保持一部份製造業在台灣，必須要跟服務業做結合。
哪些人是2.5級產業？
過去，2.5級產業都被歸類為黑手、貿易代理產業，嚴重被低估公司與產業價值。包括機械設備、電子零組件通路代理、系統整合、工程承攬產業都是2.5級產業。
2.5級產業如何默默賺錢？
2.5級產業最大特色在於：跨產業的整合經驗，永遠跑在客戶前面，低調為客戶作嫁，不容易被看見，資本小，卻長期默默賺錢，鮮少有虧損。
資策會產業顧問周樹林：2.5級 就是要跨業整合
當製造業的身體裝上服務業的腦袋，這些像橋樑的2.5級產業如何用整合服務通吃上下游？
日本做服務創新的方式，是透過價值鏈的重組來進行創新。他們把價值鏈上的業者分成兩類，一種是「front型」企業，就是前端企業，特質是面對各種客戶群，譬如自來水、電信業者，他們要解決終端客戶分眾後不同的客製化需求，每當新需求出現時，這些前端企業就把支援新需求的這塊交給另一類，後端「enabler型」企業。需要支援front型企業的服務就全權由這些後端的enabler型的企業來負責做。
台灣的代工製造業者都算是enabler型的。當然2.5級也是。
在這樣的定義下，2.5級的特質就出現，是要去做不同行業的整合。
廣達戰術：支援客戶做服務
舉過去廣達的商業模式。大概二○○二年左右，IBM架設一個網站來賣電腦，但背後的物流是代工的廣達在處裡。IBM就做網站、接單、促銷。廣達需要能承接，負責客製化生產外，還要安排物流，把產品送到客戶端。此外，廣達還設計資訊系統做供應鏈管理，做零件生產履歷，降低通路商維修的備料風險。
廣達由製造端延伸出的整合性服務，在enabler類中，就是製造和服務的整合。自己運籌帷幄，為上下游提供具附加價值的服務。
這種就是B2B2C。廣達用它的Ｂ去支撐它的客戶去做終端客戶的服務，而不是自己跳下去做B2C。也因此廣達從純代工2級，轉變成2.5級。
當然也有服務業3級延伸到2.5級。譬如亞馬遜很會經營B2C的網路商店，其庫存管理、行銷很強。現在亞馬遜也從B2C延伸做「toＢ」。其它小型書店，不需自己做網站，向亞馬遜租網路空間，背後都是亞馬遜支援物流、庫存管理系統、客戶管理系統。Google也是這樣走，幫中小型企業，把它的資訊系統架在Google上，這就是目前最熱門的雲端的概念。因此如果要變成2.5級產業，企業本身就需要具跨業整合的能力。這也是台灣產業體現競爭力的方式。(採訪整理／黃亦筠)
（周樹林為資策會產業情報研究所產業顧問兼主任）
幾十年來，他們是一群最被低估的業者，為什麼電子一哥郭台銘要每周上門向他們請益？台灣產業結構正在進入退2（製造業）進3（服務業）的大轉型，2.5級業者，將如何影響產業發展？如何趁勢賺錢？
這是一群最被低估的業者，幾十年來，他們都被叫做貿易代理、黑手機械業，甚至於連家人都搞不清楚他們在做哪一個行業。
但台積電要跨入先進二○奈米製程，友達光電力推節能減碳，也都要與這一群影武者合作開發。
位在士林捷運站附近的一個毫不起眼的兩坪大辦公室，卻很精彩，裡面放滿友達、聯電、茂德等一線電子大廠的感謝狀，「每年詮宏幫電子工廠節省幾十億元電費，我們不是賣空調主機，而是賣節能規劃服務，」身為全球最大空調廠商的TRANE詮宏空調系統服務董事長黃柏榕自豪地說。
介於第二級製造業與第三級服務業之間，台灣正形成全新的二．五級產業，擔任製造業升級及全球佈局的助攻角色。
台灣進行產業結構的退二（製造業）進三（服務業）大轉型，「現在是第二級、第三級產業同時往中間拉，台灣發展二．五級產業時機成熟了，」經濟部工業局局長杜紫軍分析。
台灣的下一波優勢是建立在製造業的服務業。「資本小、技術高、服務好及提供工程設計能力，就是我們的競爭優勢，」華立企業董事長張瑞欽點出二．五級產業的關鍵角色。
二．五級產業就像是漏斗正中間的樞紐地位，串起上游的供應商與下游製造業客戶的價值鏈，「我們要比工廠的人更懂技術，同時間掌握市場資訊，」廣運機械董事長謝清福強調，只要一出手，馬上幫助客戶的產能與效率倍增。
觀察到市場最細微的變化，是二．五級產業奠定無可取代地位的祕訣。打開華立企業內部的電腦，立即顯示出台積電、力晶、茂德等八家半導體業者的光阻液等化學品庫存狀況，各大廠量產進度一目了然。
在去年金融風暴期間，日本半導體前段材料、設備供應商，甚至於還要求華立每周繳交一篇市場動態情報，「華立擁有即時半導體廠商情，我們做這一筆生意，日本原廠也跟著做，」張瑞欽說。
跨產業整合高手
就算是網路資訊發達，原本被定位為中間廠商的二．五級產業，產業地位仍無法取代，角色更加吃重。「網路無法取代豐富的跨產業整合經驗，」張瑞欽強調。
二．五級業者累積跨產業、跨產品的關鍵整合技術，就像是一個產業技術寶庫，隨時拿出來解決製造業客戶的燃眉之急。
正由於二．五級產業業者懂技術，又掌握市場情報，再加上供應商動輒上百家，而下游製造業客戶也橫跨各行各業，這一群隱形冠軍的二．五級產業面對景氣的應變力很強，成立二、三十年的二．五級業者幾乎沒有虧損過，每年穩定成長。（表格）
但長期以來，台灣只重視製造業的價值，「沒有被看到二．五級業者的整合服務價值，」華立企業發言人黃露慧坦言，投資人只關注有工廠的製造業，沒有生產線的二．五級業者都被低估了公司價值。
強大的服務能量，不管客戶需求的大小，都能夠使命必達，更是二．五級產業茁壯的原因。
就連英特爾在大連設廠都必須要先問過這一群台灣二．五級業者小兄弟們。
最近啟動併購攻勢的大聯大集團，一連併購了亞洲第五大電子通路的友尚、香港被動元件通路商全潤電子。
雖然大聯大已躍升為年營業額一百億美元的超大型二．五級業者，但在管理機制上卻非常細緻，從半導體龍頭英特爾、散落在中國各地的山寨機工廠，到學校實驗室的一小張訂單，大聯大都能夠做到交貨精準無誤。
同時間，國際大廠也吹起二．五級產業的浪潮。全球最大的空調冷凍設備商Ingersoll Rand集團，也在今年初改組成立氣候環境整體解決事業部，全力進軍二．五級產業。
在台灣的銓宏就跨入ＬＥＥＤ綠建築、碳認證交易與溫室氣體盤查，甚至於還提供廠商節能的融資服務，「以前是銷售設備，客戶按照設備價格，決定出多少錢，現在提供多少價值的服務，客戶決定付多少錢，」黃柏榕剖析，二．五級產業強調服務價值，更勝於產品價格。
而大陸也在進行產業的退二進三，調整產業結構，「我們在大陸很受歡迎，因為可以幫產業升級，」謝清福表示，大陸政府積極拉攏台灣二．五級業者，協助原本效能不佳的製造業管理現代化。
二．五級產業掌握第一手的市場資訊，是產業的先期指標，「我們很清楚知道客戶要什麼，適時提供最新的材料與技術，縮短開發時程，」崇越科技董事長郭智輝強調。
商情同步化，是二．五級產業連結產業價值鏈上下游的主因。「春江水暖鴨先知，我們就是那一隻鴨子」郭智輝分析，多產品線、多客戶的代理商最大優勢在於市場情報快速準確，原廠供應商的消息來源很少，遠不如代理商。
郭智輝形容二．五級產業像是棒球隊的捕手，「客戶是投手，他想要投到哪裡，我們都接得住，但有時候我們變成投手，主動把球投到捕手（客戶）指定的位置。」
代理半導體及光電材料的崇越科技，擁有六百多家客戶，崇越科技的白色服務車，每天穿梭在科學園區的各大廠區內。
代理商以前被稱為貿易商，郭智輝坦言，代理商就像是奶媽一樣，照顧產品就像是帶小孩，如果帶得好，白白胖胖的，就會被原廠拿回代理權，帶得不好，也會被更替代理權，「關鍵在於bargain power（談判力），提高客戶與原廠對你的依賴度與信任。」
二．五級產業站在一個製造業共同開發的關鍵角色。崇越科技扮演國外先進技術的引進者角色，從材料、設備到廠務設施，崇越都一手包辦。
當台灣半導體廠準備投資十二吋晶圓廠時，很少人注意到崇越科技已經悄悄地與國外材料原廠、台灣半導體廠合作，一起開發光阻、石英及晶圓關鍵零組件，幫助客戶修正製程參數。
同時間，材料與設備供應商也很依賴崇越科技這樣的二．五級產業業者，材料供應商往往只懂材料，不懂半導體製程，但崇越科技既懂製程也熟悉材料的發展，「我們是橋樑，加速客戶完成產品開發的時間，減少供應商摸索新材料的時間，」郭智輝強調。
不虧損的祕密：走在客戶前
二．五級產業另一個特色就是走在客戶前面，幫助製造業引進新技術，排除量產階段的地雷。
進口工業化學材料起家的華立企業，位在松山機場附近的辦公室毫不起眼，這裡是協助許多電子大廠開創新產品的祕密基地。
就連鴻海集團總裁郭台銘，創業初期幾乎每周都到華立辦公室報到，「華立幫鴻海訓練模具與原料的新知識，協助鴻海建立射出成型機生產線，甚至於一些客戶還是我們介紹給鴻海的，」張瑞欽笑著說。
除了幫客戶教育訓練，二．五級產業還要幫忙介紹國外客戶給台灣製造業。台灣印刷電路板產業剛萌芽時刻，華立竟還帶華通、金像、新興電子等印刷電路板業者，赴日參展。
華立也從早年抽取代理佣金三～五％，毛利率提升到一○％以上，做純代理的利潤只會愈來愈低，但華立卻為何能夠逐步提高利潤，四十二年都沒有虧損過？
關鍵在於，「走在客戶前面，建立製程改善的技術，」張瑞欽剖析，奇美電子（現為群創光電）要開發大尺寸的ＴＦＴ——ＬＣＤ面板，找上了台灣最大的工程塑膠代理商華立，一起開發耐熱的擴散膜板。
最近很紅火的ＬＥＤ背光源的液晶面板，華立也發揮了二．五級產業助攻角色，雖然華立只是一家材料代理商，卻悄悄地建立起一個技術深厚的材料開發團隊，由於ＬＥＤ屬於點光源，光源的反射與擴散均勻成為ＬＥＤ液晶面板是否能夠節能的成敗關鍵。
「華立用軟體設計了數百項的擴散花紋，應用在導光板上，把一顆顆的ＬＥＤ光源均勻擴散到整片面板上，」張瑞欽一講起先進技術，話匣子就關不了。
「我們不只買賣高科技材料，還有半導體的研發團隊，直接進駐客戶廠區，協同開發，做量產前測試，」華立企業副董事長陳俊英強調，華立串連起台灣晶圓廠與日本材料供應商的資訊流。
華立將台積電的開發先進製程技術的時程，告知日本供應商開發台積電所需要的光阻等材料，目前華立已站穩台灣最大的二○奈米光阻供應商。
華立就像是一家高科技技術與材料的百貨公司，客戶進來，要什麼，就有什麼。「我們不做到終端產品，但客戶要的所有零組件與材料，我們都有，」張瑞欽說。
而被視為黑手的機械業，也默默地轉型為二．五級產業。
當機械業者都停留在賣機器後加上維修服務時，位在台南縣關廟鄉的富強鑫，已經發展出「知識型服務」，賣給客戶整套的服務。
富強鑫董事長王伯壎指出，富強鑫發展專案模式，例如跨進入礦泉水產業，客戶需要買機器做瓶罐來裝水，如果客戶自己去買機器，它需要到處找包括瓶身拉坏、瓶蓋等機器。
於是富強鑫組成專案服務團隊，幫客戶量身打造整組的機器，派富強鑫員工去教客戶機器使用，以及負責之後的維修。「以前賣單機，一台可能只有五百萬的價值，但現在用專案，可收到三千萬的費用，」王伯壎分析。
最大瓶頸在人才
二．五級產業重視專案服務的經驗值，大都採取師徒制，長期訓練員工，「至少要五年以上才能上手，」新鼎系統董事長易惠南表示，你要比做工廠的人還更懂各項生產線製程，才能去做技術服務，客戶才會服氣。
「要變成二．五級產業，企業本身就需要具備跨業整合的能力，」策會產業情報研究所產業顧問兼主任周樹林觀察。
「發展二．五級產業最大瓶頸在於人才，」易惠南強調，大部份人都願意去高科技與服務產業，卻對於二．五級產業興趣缺缺。
台灣現有的教育體制無法提供跨領域的人才，只訓練出某些領域內的「專科」人才，「只好自己培養跨產業人才，」詮宏董事長黃柏榕指出，現在經營空調產業，不只是要懂空調主機的機電知識，更要熟悉如何幫客戶規劃節能減碳，詮宏培訓員工去考綠建築LEED AP證照，才能滿足客戶的未來需求。
二．五級產業不只是帶動製造業的快速升級，更為自己開創了一個全新的服務創新經營模式，成為真正的隱形冠軍。
一分鐘解讀2.5級產業
緊抓上游
2.5級產業像是八爪章魚，掌握市場兩端商情，一手抓住上游成千上百的零組件與材料供應商，隨時提供上游最即時市場資訊，提早開發新產品。
緊抓下游
2.5級產業的另一手抓住下游各行各業製造業客戶，導入最新製程技術，並幫忙客戶改善生產線效率。
什麼是2.5級產業？
一般稱製造業為第2級產業，服務業為第3級產業，2.5級產業則是介於中間，為建立在製造業上的服務產業。許多大廠要建新廠或跨入新領域，都必須尋求2.5級業者的協助。
為何現在2.5級產業這麼重要？
台灣生產要素相對競爭力比其他新興國家弱，單純製造業外移已不可避免，若要保持一部份製造業在台灣，必須要跟服務業做結合。
哪些人是2.5級產業？
過去，2.5級產業都被歸類為黑手、貿易代理產業，嚴重被低估公司與產業價值。包括機械設備、電子零組件通路代理、系統整合、工程承攬產業都是2.5級產業。
2.5級產業如何默默賺錢？
2.5級產業最大特色在於：跨產業的整合經驗，永遠跑在客戶前面，低調為客戶作嫁，不容易被看見，資本小，卻長期默默賺錢，鮮少有虧損。
資策會產業顧問周樹林：2.5級 就是要跨業整合
當製造業的身體裝上服務業的腦袋，這些像橋樑的2.5級產業如何用整合服務通吃上下游？
日本做服務創新的方式，是透過價值鏈的重組來進行創新。他們把價值鏈上的業者分成兩類，一種是「front型」企業，就是前端企業，特質是面對各種客戶群，譬如自來水、電信業者，他們要解決終端客戶分眾後不同的客製化需求，每當新需求出現時，這些前端企業就把支援新需求的這塊交給另一類，後端「enabler型」企業。需要支援front型企業的服務就全權由這些後端的enabler型的企業來負責做。
台灣的代工製造業者都算是enabler型的。當然2.5級也是。
在這樣的定義下，2.5級的特質就出現，是要去做不同行業的整合。
廣達戰術：支援客戶做服務
舉過去廣達的商業模式。大概二○○二年左右，IBM架設一個網站來賣電腦，但背後的物流是代工的廣達在處裡。IBM就做網站、接單、促銷。廣達需要能承接，負責客製化生產外，還要安排物流，把產品送到客戶端。此外，廣達還設計資訊系統做供應鏈管理，做零件生產履歷，降低通路商維修的備料風險。
廣達由製造端延伸出的整合性服務，在enabler類中，就是製造和服務的整合。自己運籌帷幄，為上下游提供具附加價值的服務。
這種就是B2B2C。廣達用它的Ｂ去支撐它的客戶去做終端客戶的服務，而不是自己跳下去做B2C。也因此廣達從純代工2級，轉變成2.5級。
當然也有服務業3級延伸到2.5級。譬如亞馬遜很會經營B2C的網路商店，其庫存管理、行銷很強。現在亞馬遜也從B2C延伸做「toＢ」。其它小型書店，不需自己做網站，向亞馬遜租網路空間，背後都是亞馬遜支援物流、庫存管理系統、客戶管理系統。Google也是這樣走，幫中小型企業，把它的資訊系統架在Google上，這就是目前最熱門的雲端的概念。因此如果要變成2.5級產業，企業本身就需要具跨業整合的能力。這也是台灣產業體現競爭力的方式。(採訪整理／黃亦筠)
（周樹林為資策會產業情報研究所產業顧問兼主任）
用複委託買陸股ETF 選擇多、但費用高
Money錢雜誌 │ 2010-04-01 本文摘錄自《Money錢》2010年4月號 ● 撰文：施禔盈
政策開放可在台灣透過複委託買紅籌股與陸股ETF，特別是先前被禁、投資人熟悉且有興趣的A50也在開放之列，不過，台股目前也有跨境陸股ETF可買，究竟怎麼選擇最好？
去年8 月， 恒中國（0080 TW， 連結香港掛牌的H股）、恒香港（0081 TW，連結香港恒生指數）、寶來標智滬深300（0061 TW，連結大陸A股）在台掛牌上市；日前，金管會更進一步開放紅籌股與陸股ETF可透過複委託交易。對投資人來說，「買中國」有了更多不同的選擇。
在這些標的中，投資人最有興趣的首推新華富時A50（2823 HK）， 另外包括滬深300、上證50、恒生H 股等，也是大家熟悉的標的。
事實上，隨著政策開放，投資人可透過複委託在港股買到與大陸A 股連結的ETF 共計9 檔， 除了新華富時A50、滬深300（港股掛牌有2 檔，2827 HK、2846 HK）、上證50（3024 HK）之外，還有深圳100（3051 HK）、能源（3050 HK）、金融（2829 HK）、基建（3006 HK）、金屬（3039 HK）。
從名稱即可大概知道這些標的的投資內容，例如「A50」追蹤的便是在上海及深圳兩地掛牌權重最大的50 檔股票，「滬深300」追蹤的是在上海及深圳掛牌的300檔股票，「上證50」則是以在上海掛牌的50 檔股票為主，當然能源、金融等就屬於產業型ETF。
這波政策開放後，在港台兩地都買得到的產品有兩檔：滬深300及恒生H 股（恒生指數ETF 追蹤的是香港恒指，原本就可以交易），於是有投資人會問，在台灣買好呢？還是應該透過複委託到香港買呢？兩者有哪些差異？
複委託費用高 且有換匯成本
匯豐中華投信執行副總孫煌正表示，複委託手續費相對較高，另外，在香港以港幣交易有換匯問題，並且投資人還要另開外幣戶頭才能買賣。整體來說，以複委託的方式買陸股ETF，手續較為繁瑣，在台股交易則平易近人多了，而且規矩與買股票一樣，遊戲規則大家都很熟悉。
寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠則強調， 從投資門檻來看，因為複委託的手續費0.25%，且每筆交易的最低收費金額為100元港幣，也就是如果投資金額在4萬元港幣以下，實際手續費會高過0.25%，相對來說，在台股買跨境ETF 的交易手續費為0.1425%，當然在台股交易比較划算。
此外，交易成本上，複委託約1%，在台股交易則為0.1%，所以光從費用率來看，複委託的交易比較適合投資金額在一定規模以上的中實戶。值得一提的是，今年1 月1 日起實施的最低稅負制，海外所得超過100 萬元要納入稅基，因此，複委託買賣會有課稅的問題；但若是在台股交易，因為國內證所稅仍停徵，所以不會產生額外的稅負。
複委託選擇多 可即時反應市場訊息
當然港股ETF的選擇多，是最吸引投資人的地方。港股ETF與大陸A 股相連結的共9 檔，相對台股連結A 股的產品僅1 檔：寶來標智滬深300，在這一點上，赴港股交易絕對比台股來得強。另外，港股即使沒有開設融資、融券帳戶，也可以當沖，加上港股交易分成上下午盤，投資人可以即時反應市場訊息去操作，這都是複委託買陸股ETF的優點。
也就是說，如果打算買滬深300或恒生H股，那麼一般投資人大可不必勞師動眾以複委託方式赴港股交易，在台股買賣即可。可能有投資人會問，儘管兩地掛牌的產品一樣，但是會不會有價差出現？會不會去香港買比較便宜？
孫煌正舉恒生H股為例，兩地因為投資人情緒的影響，難免會出現價差，但是如果有大幅折溢價出現，會有初級市場的參與券商透過籌碼收放，讓兩地的價格趨於一致，所以價差多在1%之內。
不過，如果想要買A50，就一定要透過複委託了。但是，究竟要不要買A50、或其他陸股ETF，就要好好分析這些產品的內容。
A50 流通性最高 滬深300 全面掌握中國
黃昭棠指出，中國大陸金融地產類股占整體市值比重高，買大盤指數的ETF，多半會受到金融產業漲跌影響，但仍有程度高低之分。幾檔熱門標的的類股權重及特色如下：
A50： 金融60%、基本材料11%、工業9%。成交量最大，流動性佳，金融產業占比高。
滬深300：金融地產38%、原材料15%、工業15%。指數成分股必須符合過去1年成交量位居所有在上海與深圳掛牌A股的前二分之一，其次再考量市值，產業分布較為平均。
上證50：金融地產33%、能源26%、工業14%。除了金融地產外，能源占比也高。
深圳100：金融地產27%、原材料19%、消費18%。去年表現最優，原因是消費零售股占比高。
從以上幾檔與A 股連結的ETF 特色來看，如果希望穩健一點、想要全面性的掌握中國，滬深300因為成分股較為分散，可以做為首選；如果第一考量是流動性、且又看好金融產業，A50 可以考慮；當然，如果繼續看好中國政府刺激內需消費的題材，那麼可布局深圳100。
至於若想賺人民幣升值的利益，只要是投資陸股的產品皆有此好處，不論是以港幣還是台幣形式持有，因為賺匯差，主要是看當地市場的表現。也因此，到底要不要透過複委託在港股買陸股ETF，考量的重點是交易費與交易成本、看好的產業，以及自己的投資習性。
但不論如何， 買中國是必要的，根據標準普爾預估，今年底前，香港恒生指數可能攀升至2萬6000點，中國上證綜指將漲到3900 點，主要是美國消費者支出上揚，可望提振中國企業利潤。資產配置中，中國不能缺席，尤其陸股ETF的中國純度高，投資人不妨多加考慮。
政策開放可在台灣透過複委託買紅籌股與陸股ETF，特別是先前被禁、投資人熟悉且有興趣的A50也在開放之列，不過，台股目前也有跨境陸股ETF可買，究竟怎麼選擇最好？
去年8 月， 恒中國（0080 TW， 連結香港掛牌的H股）、恒香港（0081 TW，連結香港恒生指數）、寶來標智滬深300（0061 TW，連結大陸A股）在台掛牌上市；日前，金管會更進一步開放紅籌股與陸股ETF可透過複委託交易。對投資人來說，「買中國」有了更多不同的選擇。
在這些標的中，投資人最有興趣的首推新華富時A50（2823 HK）， 另外包括滬深300、上證50、恒生H 股等，也是大家熟悉的標的。
事實上，隨著政策開放，投資人可透過複委託在港股買到與大陸A 股連結的ETF 共計9 檔， 除了新華富時A50、滬深300（港股掛牌有2 檔，2827 HK、2846 HK）、上證50（3024 HK）之外，還有深圳100（3051 HK）、能源（3050 HK）、金融（2829 HK）、基建（3006 HK）、金屬（3039 HK）。
從名稱即可大概知道這些標的的投資內容，例如「A50」追蹤的便是在上海及深圳兩地掛牌權重最大的50 檔股票，「滬深300」追蹤的是在上海及深圳掛牌的300檔股票，「上證50」則是以在上海掛牌的50 檔股票為主，當然能源、金融等就屬於產業型ETF。
這波政策開放後，在港台兩地都買得到的產品有兩檔：滬深300及恒生H 股（恒生指數ETF 追蹤的是香港恒指，原本就可以交易），於是有投資人會問，在台灣買好呢？還是應該透過複委託到香港買呢？兩者有哪些差異？
複委託費用高 且有換匯成本
匯豐中華投信執行副總孫煌正表示，複委託手續費相對較高，另外，在香港以港幣交易有換匯問題，並且投資人還要另開外幣戶頭才能買賣。整體來說，以複委託的方式買陸股ETF，手續較為繁瑣，在台股交易則平易近人多了，而且規矩與買股票一樣，遊戲規則大家都很熟悉。
寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠則強調， 從投資門檻來看，因為複委託的手續費0.25%，且每筆交易的最低收費金額為100元港幣，也就是如果投資金額在4萬元港幣以下，實際手續費會高過0.25%，相對來說，在台股買跨境ETF 的交易手續費為0.1425%，當然在台股交易比較划算。
此外，交易成本上，複委託約1%，在台股交易則為0.1%，所以光從費用率來看，複委託的交易比較適合投資金額在一定規模以上的中實戶。值得一提的是，今年1 月1 日起實施的最低稅負制，海外所得超過100 萬元要納入稅基，因此，複委託買賣會有課稅的問題；但若是在台股交易，因為國內證所稅仍停徵，所以不會產生額外的稅負。
複委託選擇多 可即時反應市場訊息
當然港股ETF的選擇多，是最吸引投資人的地方。港股ETF與大陸A 股相連結的共9 檔，相對台股連結A 股的產品僅1 檔：寶來標智滬深300，在這一點上，赴港股交易絕對比台股來得強。另外，港股即使沒有開設融資、融券帳戶，也可以當沖，加上港股交易分成上下午盤，投資人可以即時反應市場訊息去操作，這都是複委託買陸股ETF的優點。
也就是說，如果打算買滬深300或恒生H股，那麼一般投資人大可不必勞師動眾以複委託方式赴港股交易，在台股買賣即可。可能有投資人會問，儘管兩地掛牌的產品一樣，但是會不會有價差出現？會不會去香港買比較便宜？
孫煌正舉恒生H股為例，兩地因為投資人情緒的影響，難免會出現價差，但是如果有大幅折溢價出現，會有初級市場的參與券商透過籌碼收放，讓兩地的價格趨於一致，所以價差多在1%之內。
不過，如果想要買A50，就一定要透過複委託了。但是，究竟要不要買A50、或其他陸股ETF，就要好好分析這些產品的內容。
A50 流通性最高 滬深300 全面掌握中國
黃昭棠指出，中國大陸金融地產類股占整體市值比重高，買大盤指數的ETF，多半會受到金融產業漲跌影響，但仍有程度高低之分。幾檔熱門標的的類股權重及特色如下：
A50： 金融60%、基本材料11%、工業9%。成交量最大，流動性佳，金融產業占比高。
滬深300：金融地產38%、原材料15%、工業15%。指數成分股必須符合過去1年成交量位居所有在上海與深圳掛牌A股的前二分之一，其次再考量市值，產業分布較為平均。
上證50：金融地產33%、能源26%、工業14%。除了金融地產外，能源占比也高。
深圳100：金融地產27%、原材料19%、消費18%。去年表現最優，原因是消費零售股占比高。
從以上幾檔與A 股連結的ETF 特色來看，如果希望穩健一點、想要全面性的掌握中國，滬深300因為成分股較為分散，可以做為首選；如果第一考量是流動性、且又看好金融產業，A50 可以考慮；當然，如果繼續看好中國政府刺激內需消費的題材，那麼可布局深圳100。
至於若想賺人民幣升值的利益，只要是投資陸股的產品皆有此好處，不論是以港幣還是台幣形式持有，因為賺匯差，主要是看當地市場的表現。也因此，到底要不要透過複委託在港股買陸股ETF，考量的重點是交易費與交易成本、看好的產業，以及自己的投資習性。
但不論如何， 買中國是必要的，根據標準普爾預估，今年底前，香港恒生指數可能攀升至2萬6000點，中國上證綜指將漲到3900 點，主要是美國消費者支出上揚，可望提振中國企業利潤。資產配置中，中國不能缺席，尤其陸股ETF的中國純度高，投資人不妨多加考慮。
2010年4月11日 星期日
臺灣指數系列定期審核調整成分股及候補名單
日期：2010年 4月 9日
主旨：公告臺灣證券交易所與富時指數有限公司合編之臺灣指數系列定期審核調整成分股及候補名單。
公告事項：
一、臺灣50指數季度審核調整成分股及候補名單：
(一)成分股納入：無。
(二)成分股刪除：無。
(三)5支候補名單：南科 (2408) 、旺宏 (2337) 、台玻 (1802) 、大立光（3008）、欣興 (3037) 。
二、臺灣中型100指數季度審核調整成分股及候補名單：
(一)成分股納入：揚智 (3041) 、環電 (2350) 等2支。
(二)成分股刪除：台船 (2208) 、皇翔 (2545) 等2支。
(三)10支候補名單：穎台 (3573) 、東聯 (1710) 、閎暉 (3311) 、佳必琪（6197）、技嘉 (2376) 、京元電 (2449) 、東貝 (2499) 、南紡 (1440)、燁輝 (2023) 、統一實 (9907) 。
三、臺灣資訊科技指數季度審核調整成分股：
(一)成分股納入：揚智 (3041) 。
(二)成分股刪除：無。
四、臺灣發達指數季度審核調整成分股：
(一)成分股納入：環電 (2350) 。
(二)成分股刪除：台船 (2208) 、皇翔 (2545) 等2支。
五、臺灣高股息指數調整成分股：
(一)成分股納入：無。
(二)成分股刪除：無。
六、成分股納入與刪除之生效日：99年4月19日；候補名單之生效日：99年4月9日。
七、自99年4月19日起，納入的成分股揚智 (3041) 、環電 (2350) 等2支，得不受融券賣出之價格不得低於前一營業日收盤價之限制；刪除的成分股台船（2208）、皇翔 (2545) 等2支，融券賣出之價格不得低於前一營業日收盤價。
主旨：公告臺灣證券交易所與富時指數有限公司合編之臺灣指數系列定期審核調整成分股及候補名單。
公告事項：
一、臺灣50指數季度審核調整成分股及候補名單：
(一)成分股納入：無。
(二)成分股刪除：無。
(三)5支候補名單：南科 (2408) 、旺宏 (2337) 、台玻 (1802) 、大立光（3008）、欣興 (3037) 。
二、臺灣中型100指數季度審核調整成分股及候補名單：
(一)成分股納入：揚智 (3041) 、環電 (2350) 等2支。
(二)成分股刪除：台船 (2208) 、皇翔 (2545) 等2支。
(三)10支候補名單：穎台 (3573) 、東聯 (1710) 、閎暉 (3311) 、佳必琪（6197）、技嘉 (2376) 、京元電 (2449) 、東貝 (2499) 、南紡 (1440)、燁輝 (2023) 、統一實 (9907) 。
三、臺灣資訊科技指數季度審核調整成分股：
(一)成分股納入：揚智 (3041) 。
(二)成分股刪除：無。
四、臺灣發達指數季度審核調整成分股：
(一)成分股納入：環電 (2350) 。
(二)成分股刪除：台船 (2208) 、皇翔 (2545) 等2支。
五、臺灣高股息指數調整成分股：
(一)成分股納入：無。
(二)成分股刪除：無。
六、成分股納入與刪除之生效日：99年4月19日；候補名單之生效日：99年4月9日。
七、自99年4月19日起，納入的成分股揚智 (3041) 、環電 (2350) 等2支，得不受融券賣出之價格不得低於前一營業日收盤價之限制；刪除的成分股台船（2208）、皇翔 (2545) 等2支，融券賣出之價格不得低於前一營業日收盤價。
大陸中央主流媒體14天接力炮轟高房價引關注 網路盛傳崩盤時間表
鉅亨網新聞中心 (來源：世華財訊) 2010-04-10
自新華社3月28日開始播發聚焦高房價的“新華時評”以來，中央媒體連續14天炮轟高房價、高地價，以及追問房地產市場存在的問題。
據法制晚報4月10日報道，10日早上，中央人民廣播電台以“住房保有稅能否抑制高房價？”為題報道了如何遏制房價快速上漲。這是自新華社3月28日開始播發聚焦高房價的“新華時評”以來，中央媒體連續14天炮轟高房價、高地價，以及追問房地產市場存在的問題。
記者驚訝地發現，在這次炮轟高房價的中央媒體中，我國的中央主流媒體幾乎全部在內，包括新華社、中央電視台、《人民日報》、中央人民廣播電台、《光明日報》、《中國青年報》等，已經發了20余篇稿子。
中央媒體的“接力”炮轟高房價，也成為了股市房地產板塊近期下跌的主要原因之一。因此，從效果來看，央媒的炮轟對房地產市場和購房者心里也產生了一定的影響。
集體炮轟 網上盛傳房地產崩盤時間表
就在新華社炮轟高房價的時評出台前，網絡上盛傳一張房地產崩盤時間表，該表通過中日房地產走勢的對比，發現中國的房地產價格走勢與上世紀八九十年代的日本極為相像，從而預言2011年中國房地產市場將崩盤。雖然很多專家和業界人士都分析這張表有些聳人聽聞，但輿論普遍認為，這其實傳達了關於高房價的一種“民意焦慮”。
之后，便是新華社連續發表6篇聚焦房價的“新華時評”，引起社會和網絡的強烈關注和重大反響。有網友理性地認為，如果說房地產崩盤時間表還只是一種“民意焦慮”的話，那新華社連發6篇評論批高房價，則可以解讀為國家將出台重要政策加強房地產管理的前兆。
“現在的房地產實際上是行業壟斷，老板互相之間一個電話說：我們是不是每平方米漲200元，那就漲起來了。既不需要聽證，也不需要物價部門審批。”網友留言說。
中央媒體接力炮轟高房價
新華社從3月28日開始，以“新華時評”的方式，每天都從不同的角度來“炮轟”高房價，一連整整發了6天。新華社連續近一周的高調炮轟立刻引起了各類媒體的關注，也讓百姓開始猜測這可能是高層授意，可能會在近期出台相關政策，特別是新華社的最後一篇評論《稅收杠桿應發揮更大作用》，讓媒體的猜測似乎得到了印證。
就在大家猜測的時候，新華社評論播發后的第二天，細心的觀眾發現了一個小細節，那就是報道我國重大時政要聞的央視《新聞聯播》突然在4月3日介紹起日本青年如何解決住房問題，這一小細節變化更加堅定了百姓對於高層將出台政策的猜測。
房地產崩盤時間表：老百姓面對高昂房價的一聲嘆息
中廣網北京3月29日消息
據中國之聲《全球華語廣播網》12時40分報道，最近，一個名叫“房地產崩盤時間表”的漫畫開始在網上流傳。它回顧日本1985年到1991年房地產市場走勢，發現與中國2005年到2008年房地產市場走勢頗為相似。在漫畫的最後，作者大膽預言說：中國房地產會在明年崩盤。
房價天天看漲，百姓望房興嘆。但是，這樣一份和日本比較的“房地產崩盤時間表”，到底有幾分真實？假如房地產果然發生崩盤，我們到底該哭還是該笑？下面請進全球華語廣播網編輯俞天穎。
主持人：先給我們介紹一下，這個“房地產崩盤時間表”，到底做了什麼預言？
俞天穎：這個時間表對日本1985年到1991年的經濟發展做了一個回顧，並且把這個過程和中國2005年以後的經濟發展做了一個對比，發現兩者有驚人的相似，而且中間每一個變化的時間間隔都完全一致。
比如說，1985年，日元開始升值；1986年現金開始流向房地產；再過一年，1987年房價飆升三倍。中國2005年人民幣升值，一年後現金也開始流向房地產，再過一年，2007年房價飆升三倍。這個過程完全吻合。接下來，日本在1988年以後房市下滑，但房價靠地王拉升；而中國2008年也出現類似現象。結果，日本在兩年以後的1991年出現房地產崩盤。按照這個比較看下去，就會得到驚人的預測：中國房地產也會在明年發生類似的現象。這就是這張“房地產崩盤時間表”的基本內容。
主持人：對這份崩盤時間表，你是怎麼看的？有可信度嗎？
俞天穎：首先我們必須看到，它只是把日本80年代末90年代初發生的經濟現象，和中國當前做了一個簡單的對比，缺乏更深入的經濟分析支援。所以我認為，它首先反應出老百姓面對高昂房價發出的一聲嘆息。去年底開始，從信貸到土地，從中央到地方，各種政策輪盤出臺，但是都不能讓房價“退燒”。兩會剛過，北京一天就拍出三個地王，面對這樣的現實，再看看自己的工資收入。除去希望房地產崩盤，房子大降價這條路以外，自己大概很難在短期圓了住房夢。所以，它首先是百姓心情的無奈釋放，是一份辛酸。
但是，房地產崩盤真的對大家有好處嗎？我們看日本發生了什麼？日本房地產崩盤之後，迅速迎來了“失去的十年”，經濟受到嚴重打擊，隨後迎來“失落的二十年”，後遺症影響到現在。崩盤以後房地產倒是軟了，但是總的經濟形勢也軟了，老百姓真的從崩盤中得到好處了？我看沒有。所以，我們從另一個角度看這張崩盤時間表，還應當看出警示，警惕不要重蹈日本的覆轍。
主持人：房價天天看漲肯定不行，但是大崩盤對誰都沒有好處，房價問題，真的是一道無解的難題？
俞天穎：首先我們必須認識到，不能讓鄰國發生的悲劇，在自家後院上演。在這一點上，我想有兩點很重要：一個是從大政策上相信中央調控的力度，另一個是把握好自己，不要把投資變成投機。
日本房產泡沫發生前，政府沒有對商業銀行採取有效措施引導監管。而中國政府對銀行和企業有很強的控制力，可以引導資金流向，出臺政策打壓房地產泡沫。這是我們和日本不一樣的地方，也是控制房價最大的穩定閥門。
另一方面，房價上漲為個人投資提供了空間，在一線城市，許多人買房已經不是為了滿足居住需要而是為了投資。在這種情況下，買房投資只剩下高價轉手這一條回報最快最大的途徑，大家都來買房，都想轉手賣出去賺大錢，無形中也為房地產添加泡沫。世界上不存在永遠只漲不跌的商品，一旦泡沫崩碎，接過最後一棒的人就是悲劇。
自新華社3月28日開始播發聚焦高房價的“新華時評”以來，中央媒體連續14天炮轟高房價、高地價，以及追問房地產市場存在的問題。
據法制晚報4月10日報道，10日早上，中央人民廣播電台以“住房保有稅能否抑制高房價？”為題報道了如何遏制房價快速上漲。這是自新華社3月28日開始播發聚焦高房價的“新華時評”以來，中央媒體連續14天炮轟高房價、高地價，以及追問房地產市場存在的問題。
記者驚訝地發現，在這次炮轟高房價的中央媒體中，我國的中央主流媒體幾乎全部在內，包括新華社、中央電視台、《人民日報》、中央人民廣播電台、《光明日報》、《中國青年報》等，已經發了20余篇稿子。
中央媒體的“接力”炮轟高房價，也成為了股市房地產板塊近期下跌的主要原因之一。因此，從效果來看，央媒的炮轟對房地產市場和購房者心里也產生了一定的影響。
集體炮轟 網上盛傳房地產崩盤時間表
就在新華社炮轟高房價的時評出台前，網絡上盛傳一張房地產崩盤時間表，該表通過中日房地產走勢的對比，發現中國的房地產價格走勢與上世紀八九十年代的日本極為相像，從而預言2011年中國房地產市場將崩盤。雖然很多專家和業界人士都分析這張表有些聳人聽聞，但輿論普遍認為，這其實傳達了關於高房價的一種“民意焦慮”。
之后，便是新華社連續發表6篇聚焦房價的“新華時評”，引起社會和網絡的強烈關注和重大反響。有網友理性地認為，如果說房地產崩盤時間表還只是一種“民意焦慮”的話，那新華社連發6篇評論批高房價，則可以解讀為國家將出台重要政策加強房地產管理的前兆。
“現在的房地產實際上是行業壟斷，老板互相之間一個電話說：我們是不是每平方米漲200元，那就漲起來了。既不需要聽證，也不需要物價部門審批。”網友留言說。
中央媒體接力炮轟高房價
新華社從3月28日開始，以“新華時評”的方式，每天都從不同的角度來“炮轟”高房價，一連整整發了6天。新華社連續近一周的高調炮轟立刻引起了各類媒體的關注，也讓百姓開始猜測這可能是高層授意，可能會在近期出台相關政策，特別是新華社的最後一篇評論《稅收杠桿應發揮更大作用》，讓媒體的猜測似乎得到了印證。
就在大家猜測的時候，新華社評論播發后的第二天，細心的觀眾發現了一個小細節，那就是報道我國重大時政要聞的央視《新聞聯播》突然在4月3日介紹起日本青年如何解決住房問題，這一小細節變化更加堅定了百姓對於高層將出台政策的猜測。
房地產崩盤時間表：老百姓面對高昂房價的一聲嘆息
中廣網北京3月29日消息
據中國之聲《全球華語廣播網》12時40分報道，最近，一個名叫“房地產崩盤時間表”的漫畫開始在網上流傳。它回顧日本1985年到1991年房地產市場走勢，發現與中國2005年到2008年房地產市場走勢頗為相似。在漫畫的最後，作者大膽預言說：中國房地產會在明年崩盤。
房價天天看漲，百姓望房興嘆。但是，這樣一份和日本比較的“房地產崩盤時間表”，到底有幾分真實？假如房地產果然發生崩盤，我們到底該哭還是該笑？下面請進全球華語廣播網編輯俞天穎。
主持人：先給我們介紹一下，這個“房地產崩盤時間表”，到底做了什麼預言？
俞天穎：這個時間表對日本1985年到1991年的經濟發展做了一個回顧，並且把這個過程和中國2005年以後的經濟發展做了一個對比，發現兩者有驚人的相似，而且中間每一個變化的時間間隔都完全一致。
比如說，1985年，日元開始升值；1986年現金開始流向房地產；再過一年，1987年房價飆升三倍。中國2005年人民幣升值，一年後現金也開始流向房地產，再過一年，2007年房價飆升三倍。這個過程完全吻合。接下來，日本在1988年以後房市下滑，但房價靠地王拉升；而中國2008年也出現類似現象。結果，日本在兩年以後的1991年出現房地產崩盤。按照這個比較看下去，就會得到驚人的預測：中國房地產也會在明年發生類似的現象。這就是這張“房地產崩盤時間表”的基本內容。
主持人：對這份崩盤時間表，你是怎麼看的？有可信度嗎？
俞天穎：首先我們必須看到，它只是把日本80年代末90年代初發生的經濟現象，和中國當前做了一個簡單的對比，缺乏更深入的經濟分析支援。所以我認為，它首先反應出老百姓面對高昂房價發出的一聲嘆息。去年底開始，從信貸到土地，從中央到地方，各種政策輪盤出臺，但是都不能讓房價“退燒”。兩會剛過，北京一天就拍出三個地王，面對這樣的現實，再看看自己的工資收入。除去希望房地產崩盤，房子大降價這條路以外，自己大概很難在短期圓了住房夢。所以，它首先是百姓心情的無奈釋放，是一份辛酸。
但是，房地產崩盤真的對大家有好處嗎？我們看日本發生了什麼？日本房地產崩盤之後，迅速迎來了“失去的十年”，經濟受到嚴重打擊，隨後迎來“失落的二十年”，後遺症影響到現在。崩盤以後房地產倒是軟了，但是總的經濟形勢也軟了，老百姓真的從崩盤中得到好處了？我看沒有。所以，我們從另一個角度看這張崩盤時間表，還應當看出警示，警惕不要重蹈日本的覆轍。
主持人：房價天天看漲肯定不行，但是大崩盤對誰都沒有好處，房價問題，真的是一道無解的難題？
俞天穎：首先我們必須認識到，不能讓鄰國發生的悲劇，在自家後院上演。在這一點上，我想有兩點很重要：一個是從大政策上相信中央調控的力度，另一個是把握好自己，不要把投資變成投機。
日本房產泡沫發生前，政府沒有對商業銀行採取有效措施引導監管。而中國政府對銀行和企業有很強的控制力，可以引導資金流向，出臺政策打壓房地產泡沫。這是我們和日本不一樣的地方，也是控制房價最大的穩定閥門。
另一方面，房價上漲為個人投資提供了空間，在一線城市，許多人買房已經不是為了滿足居住需要而是為了投資。在這種情況下，買房投資只剩下高價轉手這一條回報最快最大的途徑，大家都來買房，都想轉手賣出去賺大錢，無形中也為房地產添加泡沫。世界上不存在永遠只漲不跌的商品，一旦泡沫崩碎，接過最後一棒的人就是悲劇。
簡單5步 小金搏大利
在國際股市持續走強，外資連十日買超下，台股上周持續上攻，站穩8000點大關，並數日叩關8100點。目前台股仍維持多頭格局，但短線漲幅已大，且成交值並未較上周增加，可能因內資法人持股信心不足而震盪幅度較大。
受惠於台幣升值效應，資產和營建類股上周走勢強勁，如台肥(1722)上漲8%。投資人若想參與台肥漲幅，可利用以下五個簡單步驟選出最具漲勢的權證，以小金搏大利。
投資人可以利用各券商權證專業網站的搜尋功能，如「權民最大網」中的「權證搜尋」。第一步：先選出標的和方向，若看好台肥則選擇台肥認購權證。第二步：選擇適當的價內外程度，投資人可選擇價內外15%以內的權證，若為權證新手，則可選擇價平附近的權證，兼具槓桿佳且與現股連動性好兩種優點。第三步：權證的剩餘天數，建議所選擇的權證至少離到期日還有1個月以上，若有3個月以上為最佳。第四步：搜尋後可以檢查各檔權證的隱含波動率是否相對低且穩定。第五步：最後檢查該檔權證走勢是否與現股符合。
以台肥而言，若搜尋價內外5%以內，剩餘期間90天以上，可選出2檔權證：群益11(03516)和工銀KV(04168)。投資人可以點選「權證名稱」，進入權證基本資料內，選擇「隱含波動率」功能，可以看到該檔權證歷史的隱含波動率走勢，同時也可以比較台肥其他權證的隱含波動率和市場平均隱含波動率走勢。另外，投資人也可以利用「權證比較」來比較兩檔權證的優劣。如槓桿程度、買賣價差、買賣盤掛單量等，都是投資人可以注意的地方。以台肥而言，群益11的槓桿程度較高，為4.96倍，而工銀KV的買賣價差略小。
最後應該注意的就是權證走勢與現股是否符合。目前市場上權證檔數多達4000多檔，因此很多權證交易量不大，但這並不表示流動性會有問題。投資人可以在盤中注意券商委買/委賣掛單是否有與現股走勢符合，若現股股價上漲/下跌，權證委賣/委賣掛價有跟著往上/下走，且掛單量都有上百張，就表示此檔權證造市良好，投資人不需擔心流動性問題。投資人可以利用上述簡單五步驟來選出最適當的權證，以小本金參與台股本波漲幅。
【2010/04/11 聯合晚報】
受惠於台幣升值效應，資產和營建類股上周走勢強勁，如台肥(1722)上漲8%。投資人若想參與台肥漲幅，可利用以下五個簡單步驟選出最具漲勢的權證，以小金搏大利。
投資人可以利用各券商權證專業網站的搜尋功能，如「權民最大網」中的「權證搜尋」。第一步：先選出標的和方向，若看好台肥則選擇台肥認購權證。第二步：選擇適當的價內外程度，投資人可選擇價內外15%以內的權證，若為權證新手，則可選擇價平附近的權證，兼具槓桿佳且與現股連動性好兩種優點。第三步：權證的剩餘天數，建議所選擇的權證至少離到期日還有1個月以上，若有3個月以上為最佳。第四步：搜尋後可以檢查各檔權證的隱含波動率是否相對低且穩定。第五步：最後檢查該檔權證走勢是否與現股符合。
以台肥而言，若搜尋價內外5%以內，剩餘期間90天以上，可選出2檔權證：群益11(03516)和工銀KV(04168)。投資人可以點選「權證名稱」，進入權證基本資料內，選擇「隱含波動率」功能，可以看到該檔權證歷史的隱含波動率走勢，同時也可以比較台肥其他權證的隱含波動率和市場平均隱含波動率走勢。另外，投資人也可以利用「權證比較」來比較兩檔權證的優劣。如槓桿程度、買賣價差、買賣盤掛單量等，都是投資人可以注意的地方。以台肥而言，群益11的槓桿程度較高，為4.96倍，而工銀KV的買賣價差略小。
最後應該注意的就是權證走勢與現股是否符合。目前市場上權證檔數多達4000多檔，因此很多權證交易量不大，但這並不表示流動性會有問題。投資人可以在盤中注意券商委買/委賣掛單是否有與現股走勢符合，若現股股價上漲/下跌，權證委賣/委賣掛價有跟著往上/下走，且掛單量都有上百張，就表示此檔權證造市良好，投資人不需擔心流動性問題。投資人可以利用上述簡單五步驟來選出最適當的權證，以小本金參與台股本波漲幅。
【2010/04/11 聯合晚報】
2010年4月9日 星期五
哈佛教授：中國房市&公債 下一個地雷
哈佛大學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）在倫敦金融時報撰文警告，由債務堆砌的不動產價格狂飆，經常是金融風暴的前兆。他認為黃金和新興市場股市不是下一個泡沫所在，而是中國不動產和政府公債市場。
根據羅格夫和萊因哈特（Carmen Reinhart）兩位學者對金融危機歷史的研究，金融風暴經常是由債務堆出的不動產泡沫所引發，隨之而來的就是公債氾濫。
多數新興市場或許不會成為泡沫，未來十年的前景可望比已開發市場好，但更重要的問題是經濟學家能否發掘出危險的價格泡沫問題。
典型的泡沫就是包括房屋等資產的價格遠超過其「基本面」。但價格繼續飆漲時，投資人必須預期行情還會更高，才能支撐出更瘋狂的價格。理論上明智的投資人應該清楚，當房價高於全球所得時，就是遊戲結束的時候。
羅格夫指出，對投資人和政府決策者而言，真正的挑戰在於要找出悖離經濟基本面的大型、系統性危險因素，這些因素除了影響價格波動外，還會威脅經濟穩定。
從幾世紀以來的金融風暴可以發現，解決這些問題的答案取決於能否看出槓桿和資產價格大幅狂飆的情況，尤其是若信心一旦瓦解，可能瞬間爆炸的泡沫。
股市泡沫若破滅，在之前的榮景期賺到錢的投資人，通常都會認賠，但是當債市崩潰，就會開始為誰該承受損失而爭論不休。
不幸的是，如果是債市泡沫破滅，尤其是政府公債，通常都是出事後才知道債務規模有多大。
中國今天真正的問題在於，似乎沒有人清楚掌握債務分散的情況，更別提這些債務的擔保品。但這也不是中國獨有的問題，就算公告的政府債務急速增加，世界各國仍會為了權宜方便，隱藏大量未列於資產負債表的擔保和借款。
羅格夫說，災難何時發生向來很難斷定，但要猜出泡沫可能潛伏何處，並沒有那麼難。
【2010/04/09 經濟日報】
美專家：中國房產泡沫 最快年底破裂
20100409 自由時報
〔編譯盧永山／綜合報導〕美國知名避險基金經理人查諾斯表示，中國房地產泡沫最快在今年底破裂，中國政府最終得處理泡沫破裂後產生的壞帳。西北大學教授史宗瀚則直言，若中國無法抑制地方政府的建設支出，兩年後通膨可能會激增至十五％。
Kynikos Associates創辦人查諾斯表示，中國得維持房地產投資的速度，因建築業產值占中國ＧＤＰ高達六十％，房地產泡沫最快在今年底或明年破裂。查諾斯今年一月就曾指出，中國的房地產泡沫為杜拜的一千倍。
查諾斯表示：「中國即將跌入萬丈深淵，他們無法擺脫房地產開發這劑毒藥，這是保持經濟成長數字持續走高的唯一方法。」
恐動用2.4兆美元處理壞帳
查諾斯指出，中國中央和地方政府對房地產市場大舉放款，最終得處理泡沫破裂後產生的龐大壞帳，而中國可能用二．四兆美元的外匯存底來清理銀行體系壞帳。
美國西北大學教授史宗瀚表示，若中國無法抑制地方政府的建設支出，二○一二年前通膨可能激增至十五％。
史宗瀚指出：「中國政府在通膨和壞帳之間做選擇的壓力升高，中國控制通膨的唯一方法就是限制信用貸款，一旦這麼做，中國房地產榮景就要說再見，銀行業的資產負債表將出現龐大的負債。」
中國的建設熱潮推升營建和原物料股股價，但獨立經濟學家謝國忠表示，一旦中國房地產泡沫破裂，除了營建股和原物料股受到衝擊，金融股也難逃一劫。
根據羅格夫和萊因哈特（Carmen Reinhart）兩位學者對金融危機歷史的研究，金融風暴經常是由債務堆出的不動產泡沫所引發，隨之而來的就是公債氾濫。
多數新興市場或許不會成為泡沫，未來十年的前景可望比已開發市場好，但更重要的問題是經濟學家能否發掘出危險的價格泡沫問題。
典型的泡沫就是包括房屋等資產的價格遠超過其「基本面」。但價格繼續飆漲時，投資人必須預期行情還會更高，才能支撐出更瘋狂的價格。理論上明智的投資人應該清楚，當房價高於全球所得時，就是遊戲結束的時候。
羅格夫指出，對投資人和政府決策者而言，真正的挑戰在於要找出悖離經濟基本面的大型、系統性危險因素，這些因素除了影響價格波動外，還會威脅經濟穩定。
從幾世紀以來的金融風暴可以發現，解決這些問題的答案取決於能否看出槓桿和資產價格大幅狂飆的情況，尤其是若信心一旦瓦解，可能瞬間爆炸的泡沫。
股市泡沫若破滅，在之前的榮景期賺到錢的投資人，通常都會認賠，但是當債市崩潰，就會開始為誰該承受損失而爭論不休。
不幸的是，如果是債市泡沫破滅，尤其是政府公債，通常都是出事後才知道債務規模有多大。
中國今天真正的問題在於，似乎沒有人清楚掌握債務分散的情況，更別提這些債務的擔保品。但這也不是中國獨有的問題，就算公告的政府債務急速增加，世界各國仍會為了權宜方便，隱藏大量未列於資產負債表的擔保和借款。
羅格夫說，災難何時發生向來很難斷定，但要猜出泡沫可能潛伏何處，並沒有那麼難。
【2010/04/09 經濟日報】
美專家：中國房產泡沫 最快年底破裂
20100409 自由時報
〔編譯盧永山／綜合報導〕美國知名避險基金經理人查諾斯表示，中國房地產泡沫最快在今年底破裂，中國政府最終得處理泡沫破裂後產生的壞帳。西北大學教授史宗瀚則直言，若中國無法抑制地方政府的建設支出，兩年後通膨可能會激增至十五％。
Kynikos Associates創辦人查諾斯表示，中國得維持房地產投資的速度，因建築業產值占中國ＧＤＰ高達六十％，房地產泡沫最快在今年底或明年破裂。查諾斯今年一月就曾指出，中國的房地產泡沫為杜拜的一千倍。
查諾斯表示：「中國即將跌入萬丈深淵，他們無法擺脫房地產開發這劑毒藥，這是保持經濟成長數字持續走高的唯一方法。」
恐動用2.4兆美元處理壞帳
查諾斯指出，中國中央和地方政府對房地產市場大舉放款，最終得處理泡沫破裂後產生的龐大壞帳，而中國可能用二．四兆美元的外匯存底來清理銀行體系壞帳。
美國西北大學教授史宗瀚表示，若中國無法抑制地方政府的建設支出，二○一二年前通膨可能激增至十五％。
史宗瀚指出：「中國政府在通膨和壞帳之間做選擇的壓力升高，中國控制通膨的唯一方法就是限制信用貸款，一旦這麼做，中國房地產榮景就要說再見，銀行業的資產負債表將出現龐大的負債。」
中國的建設熱潮推升營建和原物料股股價，但獨立經濟學家謝國忠表示，一旦中國房地產泡沫破裂，除了營建股和原物料股受到衝擊，金融股也難逃一劫。
勞退基金 320億等著進股市
【聯合晚報╱記者陳素玲/台北報導】
2010.04.09 03:10 pm
隨著勞退新制基金規模快速累計，勞退基金監理會也加快委外投資腳步，除了才完成國內委外投資代操作業，即將有320億元將加碼國內股市，最新又公告辦理今年第一次國外委託投資，委託投資金額7.5億美金，約250億台幣。
由於轉換工作及新進職場勞工，依規定都適用勞退新制，由雇主按月提撥退休金，因此新制基金累積速度驚人，每月增加金額近100億元，迫使勞退監理會必須加速委外投資作業，創造基金投資效益。
今年1月勞退監理會徵求8家投信機構代操，共委外投資320 億元，相關評選工作最近才完成，320億元子彈隨時可以進場買股。日前監理會又公告徵求國外委託投資受託機構，預計委任3家，每家委託2.5億美元，總委託金額7.5億美元。委託業者資格必須是成立3年以上，而且全球受託法人資產市值不得少於美金50億元，並在我國境內設有分支機構、營運據點或服務團隊者。
勞退監理會表示，今年無論是全球及國內股市變化較難預測，因此相關委外投資步驟要更為審慎，但基於資產配置須要，還是要逐步將資金預先佈局。
2010.04.09 03:10 pm
由於轉換工作及新進職場勞工，依規定都適用勞退新制，由雇主按月提撥退休金，因此新制基金累積速度驚人，每月增加金額近100億元，迫使勞退監理會必須加速委外投資作業，創造基金投資效益。
今年1月勞退監理會徵求8家投信機構代操，共委外投資320 億元，相關評選工作最近才完成，320億元子彈隨時可以進場買股。日前監理會又公告徵求國外委託投資受託機構，預計委任3家，每家委託2.5億美元，總委託金額7.5億美元。委託業者資格必須是成立3年以上，而且全球受託法人資產市值不得少於美金50億元，並在我國境內設有分支機構、營運據點或服務團隊者。
勞退監理會表示，今年無論是全球及國內股市變化較難預測，因此相關委外投資步驟要更為審慎，但基於資產配置須要，還是要逐步將資金預先佈局。
2010年4月5日 星期一
台股高點…外資都看第4季
【聯合晚報╱記者張涵婷/台北報導】
台股3月以來有緩步走揚之勢，上周更奮力站上8000點，市場多樂觀期盼台股下半年可有不錯表現，外資法人雖然對於台股年目標指數看法分歧，但可以肯定的是，幾乎所有的外資都認為台股今年高點將會出現在下半年，經濟成長力道、兩岸關係趨密以及兩岸經濟協議 (ECFA)對產業帶來的實質與間接受惠，則是共同看好的利多題材。
3月包括高盛證券、美林以及瑞信證券接連舉辦論壇，看好今年經濟成長趨勢，也紛紛釋出企業樂觀展望，而ECFA更幾乎是各方法人今年看好台股的重頭戲，3月底ECFA緊鑼密鼓進入第二次正式協商，也推升外資3月累計買超台股達1131億元，台股3月單月則上漲了427點。
不過幾乎所有外資都認為台股今年高點會出現在第4季，高盛以及瑞信證券分別預估台股今年上看10900點、9000點，與花旗證券的9450點為看法最樂觀的外資；美林證券則估計台股年底有機會上看8600點甚至達8800點。瑞信證券在上亞洲投資論壇後，也對科技產業釋出強大信心，指出處處可見需求強勁，尤其上游族群有更大的獲利成長空間，大和總研證券也在近日出爐的報告中，大力看好科技股表現。
而年底另一個帶動台股上攻的重頭戲—ECFA，外資多看好將成為台股長期的利多題材，高盛證券亞太區首席策略分析師慕天輝日前也指出，未來ECFA簽訂將為產業帶來獲利成長機會，大陸從外銷轉為內需市場，商機龐大，而台商在大陸已經不是單純的製造業，逐漸轉型發展通路以及品牌，有足夠機會爭取大陸市場將成為未來台股上漲的機會。
【2010/04/05 聯合晚報】
台股3月以來有緩步走揚之勢，上周更奮力站上8000點，市場多樂觀期盼台股下半年可有不錯表現，外資法人雖然對於台股年目標指數看法分歧，但可以肯定的是，幾乎所有的外資都認為台股今年高點將會出現在下半年，經濟成長力道、兩岸關係趨密以及兩岸經濟協議 (ECFA)對產業帶來的實質與間接受惠，則是共同看好的利多題材。
3月包括高盛證券、美林以及瑞信證券接連舉辦論壇，看好今年經濟成長趨勢，也紛紛釋出企業樂觀展望，而ECFA更幾乎是各方法人今年看好台股的重頭戲，3月底ECFA緊鑼密鼓進入第二次正式協商，也推升外資3月累計買超台股達1131億元，台股3月單月則上漲了427點。
不過幾乎所有外資都認為台股今年高點會出現在第4季，高盛以及瑞信證券分別預估台股今年上看10900點、9000點，與花旗證券的9450點為看法最樂觀的外資；美林證券則估計台股年底有機會上看8600點甚至達8800點。瑞信證券在上亞洲投資論壇後，也對科技產業釋出強大信心，指出處處可見需求強勁，尤其上游族群有更大的獲利成長空間，大和總研證券也在近日出爐的報告中，大力看好科技股表現。
而年底另一個帶動台股上攻的重頭戲—ECFA，外資多看好將成為台股長期的利多題材，高盛證券亞太區首席策略分析師慕天輝日前也指出，未來ECFA簽訂將為產業帶來獲利成長機會，大陸從外銷轉為內需市場，商機龐大，而台商在大陸已經不是單純的製造業，逐漸轉型發展通路以及品牌，有足夠機會爭取大陸市場將成為未來台股上漲的機會。
【2010/04/05 聯合晚報】
景氣對策信號投資法
怪老子的網站提供了一個很棒的Excel檔可以讓我們自己計算如果根據景氣對策信號作為進出市場的依據，然後用台灣五十當成投資的工具，那麼各種情況下的報酬率是怎樣的？如果以16分以下為藍燈當成進場指標，38分以上為紅燈當成出場指標，那麼從2003年台灣五十上市之後，報酬率其實並不怎麼好看，年化只有1.5%：
這主要是因為2006年12月的16分觸及進場指標，但是卻一直沒有再回到38分的紅燈，在2007年股價最高點的時候也只有32分，所以沒有賣出，持股就跟著經歷了2008年的大崩盤，不過沒有賣就沒有賠，而到2010年的一月才回到38分賣出，但是買進價格為57.75，賣出卻是53.00，持有三年多反而賠錢了，而且可以從上圖右方的走勢看出總淨值和台灣五十走勢很近。
而怪老子Excel檔案預設的買賣信號則是20分和31分，也就是在黃藍燈還未衰退到藍燈就買進，而在綠燈要轉黃紅燈的時候就賣出，這樣下來報酬就好看多了，年化之後有7.4%：
這樣的情況下，六年多下來進出場有四次，雖然年化報酬率不錯，只是可以從上圖右方的走勢看出總淨值和台灣五十走勢也是很近。這主要是因為20分就買進的情況下，會在景氣還沒有完全衰退的時候就先買進，而不是在衰退之後的復甦才買進，因此持股會跟著經濟的衰退而一起崩跌，那有沒有更理想的情況呢？
如果11分以下才買進，38分以上才賣出，那麼年化報酬率會高達10.5%，這種報酬率就相當令人驚豔了，而且除了報酬率高以外，請看上圖右方的走勢看出總淨值和台灣五十走勢比較，有沒有發現投資人的資產幾乎沒有大幅下跌過？以這種條件，六年多只有進場兩次，一次都持股一年多而已，分別是2005年一月到2006年三月，以及2008年11月到2010年一月。第一次進場其實大約只有一成的獲利，但是第二次進場則有將近七成的獲利！
而怪老子這個Excel也把未進場時資金放在銀行的定存利率以2%考慮進去了，可惜的是沒有考慮到台灣五十的股息收入和再投入，不然情況可能會差很多。大家可以自行調整進場和出場的信號分數，多玩幾次就會發現其實正如怪老子所說的，這個指標是否有效有待時間的驗證，但是如果從台灣五十上市以來每年平均都至少5%的殖利率，可能從一開始就買進，持有不動，每年收到股利馬上再投入，那麼六年多以來的年化報酬率其實也已經逼近10%了！而如果每次景氣信號低於16分或更低，就再投入一筆資金，那麼在拉低平均持有成本的情況下，報酬率會更好看。
這主要是因為2006年12月的16分觸及進場指標，但是卻一直沒有再回到38分的紅燈，在2007年股價最高點的時候也只有32分，所以沒有賣出，持股就跟著經歷了2008年的大崩盤，不過沒有賣就沒有賠，而到2010年的一月才回到38分賣出，但是買進價格為57.75，賣出卻是53.00，持有三年多反而賠錢了，而且可以從上圖右方的走勢看出總淨值和台灣五十走勢很近。
而怪老子Excel檔案預設的買賣信號則是20分和31分，也就是在黃藍燈還未衰退到藍燈就買進，而在綠燈要轉黃紅燈的時候就賣出，這樣下來報酬就好看多了，年化之後有7.4%：
這樣的情況下，六年多下來進出場有四次，雖然年化報酬率不錯，只是可以從上圖右方的走勢看出總淨值和台灣五十走勢也是很近。這主要是因為20分就買進的情況下，會在景氣還沒有完全衰退的時候就先買進，而不是在衰退之後的復甦才買進，因此持股會跟著經濟的衰退而一起崩跌，那有沒有更理想的情況呢？
如果11分以下才買進，38分以上才賣出，那麼年化報酬率會高達10.5%，這種報酬率就相當令人驚豔了，而且除了報酬率高以外，請看上圖右方的走勢看出總淨值和台灣五十走勢比較，有沒有發現投資人的資產幾乎沒有大幅下跌過？以這種條件，六年多只有進場兩次，一次都持股一年多而已，分別是2005年一月到2006年三月，以及2008年11月到2010年一月。第一次進場其實大約只有一成的獲利，但是第二次進場則有將近七成的獲利！
而怪老子這個Excel也把未進場時資金放在銀行的定存利率以2%考慮進去了，可惜的是沒有考慮到台灣五十的股息收入和再投入，不然情況可能會差很多。大家可以自行調整進場和出場的信號分數，多玩幾次就會發現其實正如怪老子所說的，這個指標是否有效有待時間的驗證，但是如果從台灣五十上市以來每年平均都至少5%的殖利率，可能從一開始就買進，持有不動，每年收到股利馬上再投入，那麼六年多以來的年化報酬率其實也已經逼近10%了！而如果每次景氣信號低於16分或更低，就再投入一筆資金，那麼在拉低平均持有成本的情況下，報酬率會更好看。
權證成交值 首度贏ETF
【經濟日報╱記者蕭志忠／台北報導】
證券商本周重新以第二季權證標的股發行認購售權證，已激起權證搶發效應。權證成交值昨（2）日為5.82億元，在本周首度超越指數型股票基金（ETF）的4.21億元成交值。
台股非一般股票的三大商品，台灣存託憑證（TDR）、ETF及權證，由於權證屬單位發行價極低的高財務槓桿操作商品，在三種商品中一向都顯現成交量最大、成交值最小的特性。
不過，證交所本周重新篩選第二季權證標的股，券商本周四在重新發行新權證的首日，搶發高達97檔權證後，已激勵權證的搶發效應。權證成交值昨日首度以5.82億元超過ETF的4.21億元，也是近期首度超越ETF。
相對於ETF及權證，TDR在證交所為其舉辦法說會造勢的激勵下，TDR本周上演證交所的「法說造勢周」，不但參與法說會的友佳、越南控等多檔表現法說會飆漲行情，TDR類股族群的成交成值也多在10餘億元，大幅領先權證及ETF的成交值。
TDR法說會指標概念股的友佳，昨日持續再拉上漲停板，以上漲1.4元的21.95元收盤，另一檔法說概念的越南控也再度拉出15元的漲停板價。昨日唯一參與TDR法說會的歐聖，也以上漲0.6元的14.45元收盤，漲幅高達4.33%。
【2010/04/02 經濟日報】
證券商本周重新以第二季權證標的股發行認購售權證，已激起權證搶發效應。權證成交值昨（2）日為5.82億元，在本周首度超越指數型股票基金（ETF）的4.21億元成交值。
台股非一般股票的三大商品，台灣存託憑證（TDR）、ETF及權證，由於權證屬單位發行價極低的高財務槓桿操作商品，在三種商品中一向都顯現成交量最大、成交值最小的特性。
不過，證交所本周重新篩選第二季權證標的股，券商本周四在重新發行新權證的首日，搶發高達97檔權證後，已激勵權證的搶發效應。權證成交值昨日首度以5.82億元超過ETF的4.21億元，也是近期首度超越ETF。
相對於ETF及權證，TDR在證交所為其舉辦法說會造勢的激勵下，TDR本周上演證交所的「法說造勢周」，不但參與法說會的友佳、越南控等多檔表現法說會飆漲行情，TDR類股族群的成交成值也多在10餘億元，大幅領先權證及ETF的成交值。
TDR法說會指標概念股的友佳，昨日持續再拉上漲停板，以上漲1.4元的21.95元收盤，另一檔法說概念的越南控也再度拉出15元的漲停板價。昨日唯一參與TDR法說會的歐聖，也以上漲0.6元的14.45元收盤，漲幅高達4.33%。
【2010/04/02 經濟日報】
2010年4月2日 星期五
國安基金 持有股票一覽表
長期沒影響 此刻...
國安基金近期賣股動作引發市場的不安，財政部長李述德今天表示要啟動自動退場機制，中長期將全部出脫持股。法人表示，國安基金退場影響不大，畢竟原本的功用就是穩定國內金融市場，如今台股健康，日成交量都超過千億元，且國安基金賣股不會把指數打跌，因此釋股只是心理因素；不過，台股即將挑戰8000點大關，國安基金此時的退場多少也將影響信心面。
華南永昌投顧董事長儲祥生表示，政府不要插手台股是件好事，且不可能一下子全部賣光光，而賣股票的時候也會小心不要把盤打跌，否則就失去「穩定市場」的原意，讓台股回歸到基本面才是初衷。
儲祥生表示，美股近期持續創新高，讓周遭股市和亞股都跟進上楊，包括日股、陸股都表現優異，相對的台股比較落後約6-7%左右，因此，一旦美股再向上攀升，台股將會進行補漲，國安基金只是市場的一筆資金，到時台股上漲過程中釋股也不會有感覺。
不過，台股越接近8000點大關，遇到大缺口壓力，就需要權值股和金融股來帶領挑戰，加上全世界的資金還是太多，因此後市要留意各國的貨幣政策。且若國安基金選擇此時再釋股，將拉扯台股向上攻的動力。
【記者楊美玲/台北報導】
國安基金究竟何時會退場，備受外界關注。財政部長李述德今中午表示，國安基金的進退場，絕對是來無影去無蹤，只是時間的問題；他強調「全部退場是目標」，但政府仍會保留調節機制。
李述德舉例說，國安基金就像「特效藥」，當股市動盪或金融波動過大時，就會進場調節，宛如人生病時要到醫院看病打針，但康復後，暫時沒有生病，但醫院仍有存在的必要，因為不知何時會有看病的需求，國安基金也是如此，手上的持股會陸續釋出，以全部退場為目標，但政府仍會保留調節的機制。
政府不干預 也好...
【記者林超熙/台北報導】
持有市值將近千億元股票的國安基金，在大盤指數尚未攻抵8000點上方，已悄悄展開釋股動作，雖未對市場造成大衝擊，但卻也引發市場一陣騷動與討論。國安基金相關成員表示，國安基金對台股後市依舊看漲，但國安基金角色是穩定股市，並非是「營利單位」，分散慢慢賣，讓賣壓轉化於無形，這樣才能讓市場運作更自然，沒有人為干預色彩在。
據透露，國安基金會在指數不到8千點前，即進行賣股作業，主要是顧慮到千億元股票能分散慢慢賣，儘可能不去影響市場波動。以扮演穩定股市的法人功能角色看，國安基金希望股市能愈賣愈高，絕對不會希望，國安基金賣完股票後，股市就開始下跌，這非國安基金法人所願。
國安基金相關人員表示，以目前兩岸關係平和，兩岸經濟協議(ECFA)極有可能在6月底前簽署，且這幾天ECFA 第二次會議即將展開，有關早收清單可望在這一次會議中定案，不少國內或國外法人機構均認為，只要ECFA能成功簽署，台股就有挑戰9千點、甚至萬點的潛力，台股長線走多是可以值得期待；由於國安基金非營利事業，不會等到9千點後才開始賣股；國安基金等到最高點才賣，豈不是淪於「與民爭利」，且把多數股票集中在一個定點上賣股，更會對市場造成較大衝擊。
國安基金近期賣股動作引發市場的不安，財政部長李述德今天表示要啟動自動退場機制，中長期將全部出脫持股。法人表示，國安基金退場影響不大，畢竟原本的功用就是穩定國內金融市場，如今台股健康，日成交量都超過千億元，且國安基金賣股不會把指數打跌，因此釋股只是心理因素；不過，台股即將挑戰8000點大關，國安基金此時的退場多少也將影響信心面。
華南永昌投顧董事長儲祥生表示，政府不要插手台股是件好事，且不可能一下子全部賣光光，而賣股票的時候也會小心不要把盤打跌，否則就失去「穩定市場」的原意，讓台股回歸到基本面才是初衷。
儲祥生表示，美股近期持續創新高，讓周遭股市和亞股都跟進上楊，包括日股、陸股都表現優異，相對的台股比較落後約6-7%左右，因此，一旦美股再向上攀升，台股將會進行補漲，國安基金只是市場的一筆資金，到時台股上漲過程中釋股也不會有感覺。
不過，台股越接近8000點大關，遇到大缺口壓力，就需要權值股和金融股來帶領挑戰，加上全世界的資金還是太多，因此後市要留意各國的貨幣政策。且若國安基金選擇此時再釋股，將拉扯台股向上攻的動力。
【記者楊美玲/台北報導】
國安基金究竟何時會退場，備受外界關注。財政部長李述德今中午表示，國安基金的進退場，絕對是來無影去無蹤，只是時間的問題；他強調「全部退場是目標」，但政府仍會保留調節機制。
李述德舉例說，國安基金就像「特效藥」，當股市動盪或金融波動過大時，就會進場調節，宛如人生病時要到醫院看病打針，但康復後，暫時沒有生病，但醫院仍有存在的必要，因為不知何時會有看病的需求，國安基金也是如此，手上的持股會陸續釋出，以全部退場為目標，但政府仍會保留調節的機制。
政府不干預 也好...
【記者林超熙/台北報導】
持有市值將近千億元股票的國安基金，在大盤指數尚未攻抵8000點上方，已悄悄展開釋股動作，雖未對市場造成大衝擊，但卻也引發市場一陣騷動與討論。國安基金相關成員表示，國安基金對台股後市依舊看漲，但國安基金角色是穩定股市，並非是「營利單位」，分散慢慢賣，讓賣壓轉化於無形，這樣才能讓市場運作更自然，沒有人為干預色彩在。
據透露，國安基金會在指數不到8千點前，即進行賣股作業，主要是顧慮到千億元股票能分散慢慢賣，儘可能不去影響市場波動。以扮演穩定股市的法人功能角色看，國安基金希望股市能愈賣愈高，絕對不會希望，國安基金賣完股票後，股市就開始下跌，這非國安基金法人所願。
國安基金相關人員表示，以目前兩岸關係平和，兩岸經濟協議(ECFA)極有可能在6月底前簽署，且這幾天ECFA 第二次會議即將展開，有關早收清單可望在這一次會議中定案，不少國內或國外法人機構均認為，只要ECFA能成功簽署，台股就有挑戰9千點、甚至萬點的潛力，台股長線走多是可以值得期待；由於國安基金非營利事業，不會等到9千點後才開始賣股；國安基金等到最高點才賣，豈不是淪於「與民爭利」，且把多數股票集中在一個定點上賣股，更會對市場造成較大衝擊。
2010年4月1日 星期四
「總幹事」黃國華的啟蒙老師 郭泰︰台股好買點還沒到
本文摘錄自《Money錢》2010年3月號 ● 撰文：龔招健
台股春節前在外資大幅賣超之下明顯拉回修正，接下來行情會怎麼走？去年在台股大賺4倍的《逮到底部，大膽進場》作者郭泰，有深入的剖析。
郭泰 小檔案
年齡：65歲 ／ 現職：作家 ／ 學歷：政大新聞系畢業
經歷：中國時報記者、世新大學講師、哈佛企管顧問公司副總經理
著作：《逮到底部， 大膽進場》、《股市實戰一百問》、《王永慶奮鬥傳奇》、《悟－松下幸之助的經營智慧》、《松下幸之助傳》等近30本
一般投資人也許不熟悉郭泰，但很多較資深的投資人都聽過或看過他寫的《股市實戰一百問》等暢銷書。博覽群書、品味挑剔的前大眾證券自營操盤主管、現為財經部落格作家「總幹事」黃國華就直言，郭泰是他在股市投資的啟蒙老師，並推崇他為投資界的清流和活水。
多年未出版股市投資新書的郭泰，最新力作是遠流出版的《逮到底部，大膽進場》，書中收錄他投資台股22 年來累積的大部分心血結晶。
長期寫作出書， 加上投資台股，讓郭泰在多年前就賺到在加拿大溫哥華的舒適退休生涯，年過6 旬的他既不想賤賣自己的心血結晶，又想藉由出書作一個總結，最後決定採取600 元的高定價，只賣給真正有緣的投資人。沒想到，新書上市首周，竟然擠入金石堂暢銷排行榜財經投資類第10 名。
兩岸和解 造就台股大行情
也許有人質疑，郭泰這本新書為何在台股指數大漲1倍之後才出版？其實，新書早在去年初就完稿，他當時即研判台股長線大底已浮現，因此建議出版社在去年第1季出版，但出版社考量當時市場充斥悲觀氣氛，擔心高單價的投資專書出版後泛人問津，因此拖到去年12月31日才推出。
台股去年從4000 點左右起漲，今年1 月19 日指數最高來到8395點，但他在1 月15 日接受本刊專訪時就透露，台股漲幅已「相當離譜」，從大盤周線來看，自去年初長線大底上來的第一波漲勢已走完，呈現指數創新高，但周成交量反而縮小的高檔價量背離現象，隨時會大幅拉回修正。
郭泰主要依據他精研多年的「艾略特波浪理論」，對台股行情作出上述研判。果不其然，台股在1 月19 日早盤見高點之後，就快速拉回修正，指數波段跌幅逾1000 點，並曾跌破7100 點，1 月月線收了一根大黑K，投資人所預期的元月行情正式告終。
郭泰表示， 他投資台股22 年來，從未遇到像去年那樣，長線大底確立之後的第1波（初升段）行情延續1年以上、大盤波段漲幅超過1倍，最大原因是兩岸關係邁入60 年來首度大和解、大開放，吸引大量台商及台灣人在海外的資金回流，加上全球採取空前寬鬆的貨幣政策，實施規模空前的經濟振興、救市方案。
但他也指出，去年初以來全球股市大漲，基本上屬於「資金行情」，因為從失業率等落後指標來看，景氣復甦的力道仍疲弱，但資金過度寬鬆造成熱錢流竄，資產價格飆高引發通膨壓力，因此各國開始陸續緊縮貨幣供應，經濟振興、救市方案也開始陸續退場，預期接下來的股市回檔修正幅度也會相當大，真正的買點還沒到！
堅持長線投資 只賺大波段
儘管郭泰預期台股會有一波大幅度拉回修正，但他並未賣出持股，最主要原因是持股成本都很低，全部在2009 年初春節封關前分批買進，帳面上平均獲利高達4、5 倍。另一方面，他堅守「底部區買進、頭部區賣出」的長線操作策略！
郭泰指出，底部區（例如去年第1季）買進的股票，除非意外出現財務疑慮，或當初買進的理由消失，否則持股要長抱1、2 年以上，等大波段漲升行情走完才分批出清。
「理論上， 在股票上漲過程中，投資人不斷的高出低進短線操作， 可以累積更多的價差獲利，但在實務上，幾乎沒有人可以長期準確抓住短線股價波動的高低點，反而因為頻繁買進賣出，增加手續費、證交稅等交易成本，甚至因為賣太早而錯失個股大波段漲升行情！」
他強調，每當股市長線大底、大頭部區浮現之際，都有相關訊號可以確認，投資人只要具體掌握這些訊號，就能買在底部區，賣在頭部區。
郭泰特別強調資金控管的重要性，他建議投資人在股市底部區以自有閒置資金的三分之一買股，其餘三分之一投資房地產，另外三分之一放銀行定存，「不論利率多低，仍至少要存三分之一在銀行，作為最後的保命錢，頂多是把投資房地產的三分之一挪去投資股市，畢竟股市投資的風險永遠存在！」
次低點進場 迎接主升段
「未來21 年，台股還有3 次大波段漲升行情，只要做好準備，你就有機會成為億萬富翁！」郭泰長期精研「艾特略波浪理論」，向投資人預告未來21 年在台股的致富良機。
他指出，台股正處在1987 年以來第4 個循環第1 波高點過後的拉回修正階段，也就是第2波位置，「之前在高檔買股的投資人一定要設停損，空手的投資人別輕舉妄動，耐心等待台股回到『次低點』（第2 波拉回的低點）附近再分批買進，可以特別留意金融及其他兩岸內需收成股。」
要如何研判台股「次低點」呢？「首先要搞懂艾略特波浪理論，從台股大盤的月K線去研判第 2 波拉回的低點。」郭泰表示，錯過去年至今年初第1波漲勢（初升段）的投資人，只要掌握到次低點，分批買進股票抱牢，還是有機會大賺，因次低點浮現後，接著進入第3 波漲勢（主升段），漲幅往往比第1波還大，而且漲勢也更持久。
但他也坦言，「次低點」比「最低點」難掌握，台股6000 點是否有撐仍待驗證，若跌到5000 點或更低則是絕佳買點，投資人如果沒把握，應更加耐心，可能要再等1、2 年以上，也就是等台股走完去年以來開始的第4個循環，再度重挫完成末跌段，長線最低點獲確認後再分批買進。
底部買、頭部賣 報酬率至少5倍
「根據歷史經驗法則，2008 年11 月至2030 年11 月的22 年間，除了3955 點之外，還會出現另外3 個大底。」郭泰說，大底出現的時間與景氣強弱有關，事先難預估，一旦出現則是絕佳買點！
他說，如果投資人逮到未來這3個底部區，並拿80 萬閒錢進場買股，21 年後（西元2030 年）就有機會成為億萬富翁，因為每次從「底部區買進、頭部區賣出」的平均報酬率至少有5 倍，所以第1次的80 萬會變成400 萬，第2 次的400 萬會變成2000 萬，第3 次的2000萬會變成1億元！
但他也強調，要每次確實做到「底部區買進、頭部區賣出」，投資人要以無比的耐心與毅力，逐一克服以下難關：
1.逮到每次的底部區。底部區通常都是投資人最害怕之處，要確實掌握關鍵訊號，在底部區浮現時及時加以確認。
2.逮到每次的主流股。要逮到每一波領漲的主流股，否則投資報酬率就達不到前述的5 倍，主流與非主流類股的漲幅「差很大」！
3.大膽分批買進。即便確認了底部區，也逮到了主流股，此時市場往往充斥各種利空消息，讓投資人裹足不前，分批買進有助於克服恐懼心理。
4.買進後抱牢持股。分批買進主流股之後要抱牢，直到長線大頭部區獲確認，才果斷地分批出清持股。這是最難度過的一關，大部分投資人禁不起股價上漲的刺激，往往只要漲一小段就輕易出脫，結果只賺到蠅頭小利，賺不到波段的大錢。
5.逮到頭部區。買了股票還要懂得何時該出脫，否則投資報酬率差很大！ 大頭部區一旦確認，就必須果斷地分批出清持股，更要懂得趁利多消息發布時賣出持股。
郭泰判斷股市落底、作頭的關鍵訊號
大底部區的6個關鍵訊號：
1.月K線走完艾略特波浪理論的8個波段，股價盤整不再破底，之後出現月紅K 線。
2.月成交量大幅萎縮至頭部區的8成以上；月KD值跌到20以下盤旋，形成黃金交叉。
3. 融資餘額跌幅大於大盤跌幅。
4. 日K線走完打底形態。
5. 股價超跌，本益比呈現物超所值的倍數。
6. 政府連串作多干預動作；股神巴菲特進場買股。
大頭部區的10個關鍵訊號：
1. 月成交量爆增，逼近或超過歷史天量，隨後出現價量背離。
2. 月K線走完艾略特波浪理論的前面5個波段；最大量月K線的低點被跌破。
3. 月KD在80附近形成死亡交叉。
4. 5月RSI呈現背離。
5. M1B與M2形成死亡交叉。
6. 股價跌破上升趨勢線。
7. 日K線形成作頭型態；股價漲幅過大，大盤本益比偏高。
8. 融資增加、融券減少。
9. 各類股輪漲完畢，形象欠佳的問題股領漲。
10. 政府連串干預動作冷卻市場。
台股春節前在外資大幅賣超之下明顯拉回修正，接下來行情會怎麼走？去年在台股大賺4倍的《逮到底部，大膽進場》作者郭泰，有深入的剖析。
郭泰 小檔案
年齡：65歲 ／ 現職：作家 ／ 學歷：政大新聞系畢業
經歷：中國時報記者、世新大學講師、哈佛企管顧問公司副總經理
著作：《逮到底部， 大膽進場》、《股市實戰一百問》、《王永慶奮鬥傳奇》、《悟－松下幸之助的經營智慧》、《松下幸之助傳》等近30本
一般投資人也許不熟悉郭泰，但很多較資深的投資人都聽過或看過他寫的《股市實戰一百問》等暢銷書。博覽群書、品味挑剔的前大眾證券自營操盤主管、現為財經部落格作家「總幹事」黃國華就直言，郭泰是他在股市投資的啟蒙老師，並推崇他為投資界的清流和活水。
多年未出版股市投資新書的郭泰，最新力作是遠流出版的《逮到底部，大膽進場》，書中收錄他投資台股22 年來累積的大部分心血結晶。
長期寫作出書， 加上投資台股，讓郭泰在多年前就賺到在加拿大溫哥華的舒適退休生涯，年過6 旬的他既不想賤賣自己的心血結晶，又想藉由出書作一個總結，最後決定採取600 元的高定價，只賣給真正有緣的投資人。沒想到，新書上市首周，竟然擠入金石堂暢銷排行榜財經投資類第10 名。
兩岸和解 造就台股大行情
也許有人質疑，郭泰這本新書為何在台股指數大漲1倍之後才出版？其實，新書早在去年初就完稿，他當時即研判台股長線大底已浮現，因此建議出版社在去年第1季出版，但出版社考量當時市場充斥悲觀氣氛，擔心高單價的投資專書出版後泛人問津，因此拖到去年12月31日才推出。
台股去年從4000 點左右起漲，今年1 月19 日指數最高來到8395點，但他在1 月15 日接受本刊專訪時就透露，台股漲幅已「相當離譜」，從大盤周線來看，自去年初長線大底上來的第一波漲勢已走完，呈現指數創新高，但周成交量反而縮小的高檔價量背離現象，隨時會大幅拉回修正。
郭泰主要依據他精研多年的「艾略特波浪理論」，對台股行情作出上述研判。果不其然，台股在1 月19 日早盤見高點之後，就快速拉回修正，指數波段跌幅逾1000 點，並曾跌破7100 點，1 月月線收了一根大黑K，投資人所預期的元月行情正式告終。
郭泰表示， 他投資台股22 年來，從未遇到像去年那樣，長線大底確立之後的第1波（初升段）行情延續1年以上、大盤波段漲幅超過1倍，最大原因是兩岸關係邁入60 年來首度大和解、大開放，吸引大量台商及台灣人在海外的資金回流，加上全球採取空前寬鬆的貨幣政策，實施規模空前的經濟振興、救市方案。
但他也指出，去年初以來全球股市大漲，基本上屬於「資金行情」，因為從失業率等落後指標來看，景氣復甦的力道仍疲弱，但資金過度寬鬆造成熱錢流竄，資產價格飆高引發通膨壓力，因此各國開始陸續緊縮貨幣供應，經濟振興、救市方案也開始陸續退場，預期接下來的股市回檔修正幅度也會相當大，真正的買點還沒到！
堅持長線投資 只賺大波段
儘管郭泰預期台股會有一波大幅度拉回修正，但他並未賣出持股，最主要原因是持股成本都很低，全部在2009 年初春節封關前分批買進，帳面上平均獲利高達4、5 倍。另一方面，他堅守「底部區買進、頭部區賣出」的長線操作策略！
郭泰指出，底部區（例如去年第1季）買進的股票，除非意外出現財務疑慮，或當初買進的理由消失，否則持股要長抱1、2 年以上，等大波段漲升行情走完才分批出清。
「理論上， 在股票上漲過程中，投資人不斷的高出低進短線操作， 可以累積更多的價差獲利，但在實務上，幾乎沒有人可以長期準確抓住短線股價波動的高低點，反而因為頻繁買進賣出，增加手續費、證交稅等交易成本，甚至因為賣太早而錯失個股大波段漲升行情！」
他強調，每當股市長線大底、大頭部區浮現之際，都有相關訊號可以確認，投資人只要具體掌握這些訊號，就能買在底部區，賣在頭部區。
郭泰特別強調資金控管的重要性，他建議投資人在股市底部區以自有閒置資金的三分之一買股，其餘三分之一投資房地產，另外三分之一放銀行定存，「不論利率多低，仍至少要存三分之一在銀行，作為最後的保命錢，頂多是把投資房地產的三分之一挪去投資股市，畢竟股市投資的風險永遠存在！」
次低點進場 迎接主升段
「未來21 年，台股還有3 次大波段漲升行情，只要做好準備，你就有機會成為億萬富翁！」郭泰長期精研「艾特略波浪理論」，向投資人預告未來21 年在台股的致富良機。
他指出，台股正處在1987 年以來第4 個循環第1 波高點過後的拉回修正階段，也就是第2波位置，「之前在高檔買股的投資人一定要設停損，空手的投資人別輕舉妄動，耐心等待台股回到『次低點』（第2 波拉回的低點）附近再分批買進，可以特別留意金融及其他兩岸內需收成股。」
要如何研判台股「次低點」呢？「首先要搞懂艾略特波浪理論，從台股大盤的月K線去研判第 2 波拉回的低點。」郭泰表示，錯過去年至今年初第1波漲勢（初升段）的投資人，只要掌握到次低點，分批買進股票抱牢，還是有機會大賺，因次低點浮現後，接著進入第3 波漲勢（主升段），漲幅往往比第1波還大，而且漲勢也更持久。
但他也坦言，「次低點」比「最低點」難掌握，台股6000 點是否有撐仍待驗證，若跌到5000 點或更低則是絕佳買點，投資人如果沒把握，應更加耐心，可能要再等1、2 年以上，也就是等台股走完去年以來開始的第4個循環，再度重挫完成末跌段，長線最低點獲確認後再分批買進。
底部買、頭部賣 報酬率至少5倍
「根據歷史經驗法則，2008 年11 月至2030 年11 月的22 年間，除了3955 點之外，還會出現另外3 個大底。」郭泰說，大底出現的時間與景氣強弱有關，事先難預估，一旦出現則是絕佳買點！
他說，如果投資人逮到未來這3個底部區，並拿80 萬閒錢進場買股，21 年後（西元2030 年）就有機會成為億萬富翁，因為每次從「底部區買進、頭部區賣出」的平均報酬率至少有5 倍，所以第1次的80 萬會變成400 萬，第2 次的400 萬會變成2000 萬，第3 次的2000萬會變成1億元！
但他也強調，要每次確實做到「底部區買進、頭部區賣出」，投資人要以無比的耐心與毅力，逐一克服以下難關：
1.逮到每次的底部區。底部區通常都是投資人最害怕之處，要確實掌握關鍵訊號，在底部區浮現時及時加以確認。
2.逮到每次的主流股。要逮到每一波領漲的主流股，否則投資報酬率就達不到前述的5 倍，主流與非主流類股的漲幅「差很大」！
3.大膽分批買進。即便確認了底部區，也逮到了主流股，此時市場往往充斥各種利空消息，讓投資人裹足不前，分批買進有助於克服恐懼心理。
4.買進後抱牢持股。分批買進主流股之後要抱牢，直到長線大頭部區獲確認，才果斷地分批出清持股。這是最難度過的一關，大部分投資人禁不起股價上漲的刺激，往往只要漲一小段就輕易出脫，結果只賺到蠅頭小利，賺不到波段的大錢。
5.逮到頭部區。買了股票還要懂得何時該出脫，否則投資報酬率差很大！ 大頭部區一旦確認，就必須果斷地分批出清持股，更要懂得趁利多消息發布時賣出持股。
郭泰判斷股市落底、作頭的關鍵訊號
大底部區的6個關鍵訊號：
1.月K線走完艾略特波浪理論的8個波段，股價盤整不再破底，之後出現月紅K 線。
2.月成交量大幅萎縮至頭部區的8成以上；月KD值跌到20以下盤旋，形成黃金交叉。
3. 融資餘額跌幅大於大盤跌幅。
4. 日K線走完打底形態。
5. 股價超跌，本益比呈現物超所值的倍數。
6. 政府連串作多干預動作；股神巴菲特進場買股。
大頭部區的10個關鍵訊號：
1. 月成交量爆增，逼近或超過歷史天量，隨後出現價量背離。
2. 月K線走完艾略特波浪理論的前面5個波段；最大量月K線的低點被跌破。
3. 月KD在80附近形成死亡交叉。
4. 5月RSI呈現背離。
5. M1B與M2形成死亡交叉。
6. 股價跌破上升趨勢線。
7. 日K線形成作頭型態；股價漲幅過大，大盤本益比偏高。
8. 融資增加、融券減少。
9. 各類股輪漲完畢，形象欠佳的問題股領漲。
10. 政府連串干預動作冷卻市場。
中華電 近四年資本支出、現金股利與減資金額
【經濟日報╱記者黃晶琳】
中華電信啟動歷來規模最大的現金減資，董事長呂學錦昨（30）日宣布現金減資二成，退還股東每股2元現金。法人推估，再加上股利，股東每股有機會拿到6元現金；同時資本額將大降至775.7億元，有助於拉高每股獲利能力突破5元水準。
電信三雄一直持續減資，在中華電股本大降後，可能會刺激對手台灣大及遠傳跟進。
中華電信表示，6月股東會通過減資案後，將送交國家通訊傳播委員會（NCC）查核，最快第三季通過，年底到明年初完成減資。昨天中華電信股價上漲0.8元，收在62.1元，成交量20,638張，由於減資題材吸引外資大買10,219張，名列外資買超第五名。
法人看好，過去中華電信盈餘分配約八到九成，今年中華電信現金股利達3.6元到4元，加上現金減資二成，股東未來可領回現金有機會上看6元。中華電信表示，股利政策則將於4月底董事會通過。
中華電同時宣布加碼投資光世代，資本支出將超過300億元，有機會上看320億元，年增近二成，顯示中華電並未因減資，而放緩投資計畫。
中華電信董事會也通過投資香港子公司東華電信，與新加坡電信、日本KDDI及中國電信攜手投資新海纜，總金額不超過4,500萬美元，折合新台幣約14.3億元，將增加台灣聯接日本及香港頻寬。
中華電信也計劃今年起到2010年將加碼投資土地開發，預估將投入45到50億元，完工後每年可增加6億元租金收入。中華電信自2007年起連續三年宣布由資本公積轉增資再減資，在隔年退還股東現金，累計三年來減資退還現金達385 億元。
呂學錦表示，董事會通過辦理第四次減資，與過去資本公積轉增資再減資不同，直接現金減資二成，減資金額193.93億元，每股將退還2元現金，股本從969.6億元降至775.7億元，主要考量現金減資可降低資本使用成本，並提升股東權益報酬率（ROE），同時簡化作業程序。
中華電信啟動歷來規模最大的現金減資，董事長呂學錦昨（30）日宣布現金減資二成，退還股東每股2元現金。法人推估，再加上股利，股東每股有機會拿到6元現金；同時資本額將大降至775.7億元，有助於拉高每股獲利能力突破5元水準。
電信三雄一直持續減資，在中華電股本大降後，可能會刺激對手台灣大及遠傳跟進。
中華電信表示，6月股東會通過減資案後，將送交國家通訊傳播委員會（NCC）查核，最快第三季通過，年底到明年初完成減資。昨天中華電信股價上漲0.8元，收在62.1元，成交量20,638張，由於減資題材吸引外資大買10,219張，名列外資買超第五名。
法人看好，過去中華電信盈餘分配約八到九成，今年中華電信現金股利達3.6元到4元，加上現金減資二成，股東未來可領回現金有機會上看6元。中華電信表示，股利政策則將於4月底董事會通過。
中華電同時宣布加碼投資光世代，資本支出將超過300億元，有機會上看320億元，年增近二成，顯示中華電並未因減資，而放緩投資計畫。
中華電信董事會也通過投資香港子公司東華電信，與新加坡電信、日本KDDI及中國電信攜手投資新海纜，總金額不超過4,500萬美元，折合新台幣約14.3億元，將增加台灣聯接日本及香港頻寬。
中華電信也計劃今年起到2010年將加碼投資土地開發，預估將投入45到50億元，完工後每年可增加6億元租金收入。中華電信自2007年起連續三年宣布由資本公積轉增資再減資，在隔年退還股東現金，累計三年來減資退還現金達385 億元。
呂學錦表示，董事會通過辦理第四次減資，與過去資本公積轉增資再減資不同，直接現金減資二成，減資金額193.93億元，每股將退還2元現金，股本從969.6億元降至775.7億元，主要考量現金減資可降低資本使用成本，並提升股東權益報酬率（ROE），同時簡化作業程序。
基金觀察家╱過去得獎≠未來獲利
【經濟日報╱趙靖宇】
3月的基金市場好熱鬧，接連舉行三場基金頒獎典禮，最近看到各基金公司猛打廣告，紛紛慶賀自家基金連獲大獎，但是投資人不見得高興。
一樣是挑得獎基金，為什麼都沒賺到錢？也勾起我對過去得獎基金的記憶。
2009年得獎基金不多，大多數在2008年陰溝裡翻船，我的朋友要挑一檔跌比較少的台股基金，選來選去，決定申購日盛上選基金，看上它過去十多年來常常得獎的紀錄。
沒想到日盛上選基金去年在台股基金中排名倒數第一，報酬率只有24.09%，當我朋友看到一樣是日盛投信公司出品的日盛小而美基金全年交出121%超優報酬，排名第一，怎不為之氣結？
2006至2008年最會得獎的基金首推保德信店頭市場基金，該基金自2005年布局太陽能產業而一炮而紅，電台的一位同事在2007年暑假相中這檔連年得獎的常勝軍，結果一進場就被套牢，隔年該基金報酬率是負49.08%，所幸2009年倒漲79%，扳回一城，同事感慨投資快三年，竟只是求解套而已。
跨國基金呢？我又得提陳年往事，1997至2000年可說是科技產業的全盛年代，國內有一檔中信全球科技基金（後已更名）當時也常得獎，一位老友從2000年該基金領完獎後進場至今，一直住在總統套房（買進時淨值逾30元，現在只有10元出頭），我的老友還在痴痴的等解套。
境外基金一樣也有故事，有一檔基金拿獎是家常便飯，那就是貝萊德環球資產配置基金，有朋友竟跟我抱怨，就是看它年年得獎，又強調會做資產配置和匯率避險，聽起來不賴，2008年3月進場到現在，截止2月份報酬率只有4%不到，只能偷笑至少報酬是正數，看別檔基金報酬都比自己的好，難道選錯得獎基金了？
我敢發誓，以上的故事都是千真萬確，被點名的基金也不要生氣，投資人心裡的氣不會比你們少。
回顧這些基金得獎史，是要再次告訴讀者，每一年基金獎頒的是去年的成績，當你知道基金得獎那一刻，新一年的第一季都已經過去，行情若是由空轉多，你要考慮的不是前一年度防禦有佳的基金，而是積極型的基金才對。
反之，行情由多轉空，或是基金漲幅過大時，就要倒過來想，像公元2000年不少得大獎的科技基金，進場兩年漲3倍，投資人就該有風險意識。至於像前述的貝萊德資產配置這類平衡基金不見得適用，因為這種基金比純股票型波動小，跌少漲也少，容易拿獎，不易賺大錢，投資人要想清楚自己要什麼才是。
看得獎基金好比看股王，絕對是參考的重要指標，我以金鑽獎13年的歷史來看，台股基金最會拿獎的首推保德信店頭市場、群益店頭市場和國泰中小成長，你會發現1997至2001年以及2005至2008年兩波循環都是這三檔基金得獎的天下。
所以我有兩結論，第一、買台股基金想賺大錢，一定要找店頭和中小基金，而且要找對時間點出手；第二、以前述兩段期間走勢來看，三檔基金常勝軍頻得獎時肯定行情正熱，拿不到獎時，代表進入空頭，在沒獎可拿時逢低進場，過一、兩年都會賺錢，不信你去翻翻基金得獎史就知了！（作者是知名基金理財作家）
【2010/04/01 經濟日報】
過去得獎≠未來獲利 投信怎麼說？
2010/04/01
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
日盛：調整節奏 拔劍再戰
日盛投信表示，該公司一向表現優異而穩健的日盛上選基金，在2009上半年腳步確實稍顯凌亂。但為勇於承擔投資人的期待，自民國99年10月起，已指派日盛小而美基金經理人周榮正，同時擔任日盛上選基金經理人。
日盛投信指出，周榮正學經歷豐富，具有十多年以上的台股研究投資資歷，對市場方向的掌握與瞭解至深，由日盛小而美基金勇奪2009台股基金冠軍，且報酬率創有史新高來看，顯示他對趨勢嗅覺敏銳。雖然周榮正接掌時間不久，但未來在他認真守護下，相信應可儘速調整步伐，回復以往的節奏。
貝萊德：即時收割 掌握績效
貝萊德指出，環球資產配置基金於2010年不僅連續第三年獲Smart智富基金獎，同時也獲理柏3年期、5年期、10年期基金獎的肯定。
貝萊德指出，懂得收割，在投資上總是知易行難。受到金融風暴影響，至今年2月底，全球股市十年漲幅僅達約5.3%，反觀貝萊德環球資產配置基金，於過去十年持續在股債貨幣間收割，為投資人累積投資的成果。
理柏資訊統計，美元計價，截至2010年2月26日為止，貝萊德環球資產配置基金在過去1、2、3、5、10年報酬率分別為31.6%、-7.1%、5.6%、29.8%、96.3%。
保德信：設停損停利 控風險
保德信投信詹千慧協理表示，店頭基金相較於其他基金，其基金屬性的波動性較大，投資人投資在波動性較大的基金時，建議投資宜採用分批買進或定時定額的方式，並設定停損停利，做好風險控管。
【2010/04/01 經濟日報】
3月的基金市場好熱鬧，接連舉行三場基金頒獎典禮，最近看到各基金公司猛打廣告，紛紛慶賀自家基金連獲大獎，但是投資人不見得高興。
一樣是挑得獎基金，為什麼都沒賺到錢？也勾起我對過去得獎基金的記憶。
2009年得獎基金不多，大多數在2008年陰溝裡翻船，我的朋友要挑一檔跌比較少的台股基金，選來選去，決定申購日盛上選基金，看上它過去十多年來常常得獎的紀錄。
沒想到日盛上選基金去年在台股基金中排名倒數第一，報酬率只有24.09%，當我朋友看到一樣是日盛投信公司出品的日盛小而美基金全年交出121%超優報酬，排名第一，怎不為之氣結？
2006至2008年最會得獎的基金首推保德信店頭市場基金，該基金自2005年布局太陽能產業而一炮而紅，電台的一位同事在2007年暑假相中這檔連年得獎的常勝軍，結果一進場就被套牢，隔年該基金報酬率是負49.08%，所幸2009年倒漲79%，扳回一城，同事感慨投資快三年，竟只是求解套而已。
跨國基金呢？我又得提陳年往事，1997至2000年可說是科技產業的全盛年代，國內有一檔中信全球科技基金（後已更名）當時也常得獎，一位老友從2000年該基金領完獎後進場至今，一直住在總統套房（買進時淨值逾30元，現在只有10元出頭），我的老友還在痴痴的等解套。
境外基金一樣也有故事，有一檔基金拿獎是家常便飯，那就是貝萊德環球資產配置基金，有朋友竟跟我抱怨，就是看它年年得獎，又強調會做資產配置和匯率避險，聽起來不賴，2008年3月進場到現在，截止2月份報酬率只有4%不到，只能偷笑至少報酬是正數，看別檔基金報酬都比自己的好，難道選錯得獎基金了？
我敢發誓，以上的故事都是千真萬確，被點名的基金也不要生氣，投資人心裡的氣不會比你們少。
回顧這些基金得獎史，是要再次告訴讀者，每一年基金獎頒的是去年的成績，當你知道基金得獎那一刻，新一年的第一季都已經過去，行情若是由空轉多，你要考慮的不是前一年度防禦有佳的基金，而是積極型的基金才對。
反之，行情由多轉空，或是基金漲幅過大時，就要倒過來想，像公元2000年不少得大獎的科技基金，進場兩年漲3倍，投資人就該有風險意識。至於像前述的貝萊德資產配置這類平衡基金不見得適用，因為這種基金比純股票型波動小，跌少漲也少，容易拿獎，不易賺大錢，投資人要想清楚自己要什麼才是。
看得獎基金好比看股王，絕對是參考的重要指標，我以金鑽獎13年的歷史來看，台股基金最會拿獎的首推保德信店頭市場、群益店頭市場和國泰中小成長，你會發現1997至2001年以及2005至2008年兩波循環都是這三檔基金得獎的天下。
所以我有兩結論，第一、買台股基金想賺大錢，一定要找店頭和中小基金，而且要找對時間點出手；第二、以前述兩段期間走勢來看，三檔基金常勝軍頻得獎時肯定行情正熱，拿不到獎時，代表進入空頭，在沒獎可拿時逢低進場，過一、兩年都會賺錢，不信你去翻翻基金得獎史就知了！（作者是知名基金理財作家）
【2010/04/01 經濟日報】
過去得獎≠未來獲利 投信怎麼說？
2010/04/01
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
日盛：調整節奏 拔劍再戰
日盛投信表示，該公司一向表現優異而穩健的日盛上選基金，在2009上半年腳步確實稍顯凌亂。但為勇於承擔投資人的期待，自民國99年10月起，已指派日盛小而美基金經理人周榮正，同時擔任日盛上選基金經理人。
日盛投信指出，周榮正學經歷豐富，具有十多年以上的台股研究投資資歷，對市場方向的掌握與瞭解至深，由日盛小而美基金勇奪2009台股基金冠軍，且報酬率創有史新高來看，顯示他對趨勢嗅覺敏銳。雖然周榮正接掌時間不久，但未來在他認真守護下，相信應可儘速調整步伐，回復以往的節奏。
貝萊德：即時收割 掌握績效
貝萊德指出，環球資產配置基金於2010年不僅連續第三年獲Smart智富基金獎，同時也獲理柏3年期、5年期、10年期基金獎的肯定。
貝萊德指出，懂得收割，在投資上總是知易行難。受到金融風暴影響，至今年2月底，全球股市十年漲幅僅達約5.3%，反觀貝萊德環球資產配置基金，於過去十年持續在股債貨幣間收割，為投資人累積投資的成果。
理柏資訊統計，美元計價，截至2010年2月26日為止，貝萊德環球資產配置基金在過去1、2、3、5、10年報酬率分別為31.6%、-7.1%、5.6%、29.8%、96.3%。
保德信：設停損停利 控風險
保德信投信詹千慧協理表示，店頭基金相較於其他基金，其基金屬性的波動性較大，投資人投資在波動性較大的基金時，建議投資宜採用分批買進或定時定額的方式，並設定停損停利，做好風險控管。
【2010/04/01 經濟日報】
Comments：其實投信自己也不知道基金為什麼表現不好，所以只好換經理人。然後你如果認真問投信那將來什麼基金表現比較好，他的回答可能會避重就輕，但是簡單講就是他也不知道。
投信也很有趣，當他不知道為什麼基金表現不好的時候，就會把責任推到經理人身上，可是把一個去年第一名基金的經理人請去管理績效很差的基金，這樣就可以嗎？有這麼簡單就好了，結果通常是管越多基金情況越糟，不然投信就乾脆把所有基金都交給一個萬中選一的超強經理人，那就每個基金都第一名了。所以換經理人往往情況不會變好，但是的確是有不少基金的經理人績效不錯之後高升為投信主管而不再管理基金，結果基金績效變爛的例子。現任的經理人，往往都是還不夠格升官的，而真的有實力的經理人，往往都已經成為主管而不是第一線奮戰的經理人。
而接下來投信就會開始怪投資人，要懂得停損停利，可是你有聽過哪一個經理人在基金月報要你趁機會趕快贖回基金落袋為安的嗎？沒有！因為你買越多基金他賺越多經理費阿！所以投信和經理人只會要你買，不會要你賣。基金表現不好，就跟你說可以轉換，然後他也順便賺一下轉換手續費。市場情況不好，就要你逢低買進，市場很熱絡就要你順勢投資。淨值不太會動的基金，就說這是穩健成長，淨值劇烈變動的基金，就說這是擁有超強成長動能。RR5的基金可以跟投資人說這是低點，要單筆大買，結果買了繼續跌30%，然後再繼續跟投資人說，趁現在趕快定期定額分批買進壓低平均持有成本，享受將來股價上漲的微笑曲線，其實微笑的是投信和經理人，他們賺到了經理費，投資人沒有賺錢他們一樣可以繼續微笑。
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